《“十五五”规划建议》解码A股投资全景图：变局蕴机遇，驶向新蓝海

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 变局蕴机遇，驶向新蓝海 ——《“十五五”规划建议》解码 A 股投资全景图 2025 年 10 月 29 日 核心观点 ⚫ “十五五”时期经济社会发展主要目标：与“十四五”时期经济社会发展的主要目标相比，“十五五”时期的目标更加强调经济高质量发展。具体提出高质量发展取得显著成效、科技自立自强水平大幅提高、进一步全面深化改革取得新突破、社会文明程度明显提升、人民生活品质不断提高、美丽中国建设取得新的重大进展、国家安全屏障更加巩固等多维度目标。同时，还提出 2035年长远目标：到二〇三五年实现我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平，人民生活更加幸福美好，基本实现社会主义现代化。 ⚫ “十五五”规划建议利好哪些主题或产业：根据“十五五”规划建议，核心利好以科技创新驱动产业升级，聚焦新质生产力相关投资方向。首先，重点利好人工智能、集成电路、工业母机、国防军工、新能源、生物制造等先进制造与硬科技板块。其次着力扩大内需、大健康市场，同时保障粮食、能源、网络安全、数据安全等关键领域安全。最后，关注金融板块，新能源、绿色环保产业，跨境电商、数字贸易及“一带一路”相关板块的高水平对外开放。 ⚫ 对 A 股市场的影响：《建议》稿重提“以经济建设为中心”，强调高质量发展与科技自立自强，要求提升宏观经济治理效能，实施更加积极的宏观政策。后续宏观政策有望持续加力，为 A 股市场营造良好的政策环境，也为资本市场注入稳定的长期预期。其重点任务部署的建设现代化产业体系、加快高水平科技自立自强、建设强大国内市场、加大保障和改善民生力度等方向，将引导资源向重点领域和关键环节聚集，有助于巩固 A 股中长期慢牛格局，短期内也有望提振市场风险偏好，推动 A 股延续震荡偏强走势。 ⚫ 主题投资机会展望：（1）新质生产力领域：推动高质量发展，最重要是加快高水平科技自立自强，积极发展新质生产力。在外部不确定性加大的环境下，中国对科技自立自强的要求逐步迫切。顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业将是“十五五”规划背景下 A 股投资的重要主线。（2）反内卷领域：要综合整治“内卷式”竞争。统一市场监管执法，加强质量监管，完善行政裁量权基准制度，强化反垄断和反不正当竞争执法司法，形成优质优价、良性竞争的市场秩序。反内卷成为宏观调控的重要抓手，相关板块中长期投资价值提升。（3）消费领域：消费作为内需的重要部分，对稳定经济基本盘至关重要。惠民生和促消费、投资于物和投资于人相结合驱动的服务消费赛道，顺应新趋势的新型消费等细分领域值得重点关注。（4）“两重”领域：《建议》稿强调高质量推进国家重大战略实施和重点领域安全能力项目建设，“两重”项目的建设将推动产业链的完善和发展，相关企业受益于订单增长与业绩释放。（5）金融板块：《建议》稿中 17 次提到“金融”一词，明确提出“加快建设金融强国”要求。要实现资源的合理配置，强化服务实体经济发展的功能，就离不开资本市场的作用发挥。金融机构作为桥梁与保障的作用将愈发凸显。 ⚫ 风险提示：国内政策效果不确定的风险；地缘因素扰动的风险；市场情绪不稳定的风险。 分析师 杨超 ：010-80927696 ：yangchao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030004 王雪莹 ：wangxueying_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525060003 周美丽 ：zhoumeili_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525070002 研究助理：孔玥 相关研究 2025-10-23，划重点：二十届四中全会公报对 A 股投资的启示 2025-10-07，双节期间事件梳理及市场展望 2025-09-30，前瞻布局新质生产力主题投资——“十五五”规划展望系列 2025-09-25，“十五五”时期投资机遇前瞻——“十五五”规划展望系列》 2025-09-18，短期警惕风险溢价收窄，长期利好非美风险资产——美联储 9 月议息会议决议解读 2025-09-07，外资加仓中国股票市场是否持续及还在买什么？ 2025-09-07，第三阶段费率改革落地，对市场影响如何？——基金销售费用管理新规点评 2025-09-07，港股 2025 中报业绩点评：盈利能力改善支撑港股上涨 2025-09-05，A 股中报业绩有哪些看点？ 2025-08-31，当前 A 股市场的几点思考 2025-08-20，反内卷中寻投资机会——“十五五”规划展望系列 2025-08-05，七部门剑指新型工业化，金融活水锚定新质生产力 2025-07-31，2025 年 8 月份投资组合报告：政策预期+业绩护航 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 《“十五五”规划建议》主要内容解读 ................................................................................................. 3 （一） “十五五”时期经济社会发展主要目标及相关举措 ................................................................................ 3 （二） “十五五”规划建议利好哪些主题或产业？ ......................................................................................... 4 二、 对 A 股市场的影响 ........................................................................................................................... 8 三、 主题投资机会展望 .......................................................................................................................... 11 （一） 新质生产力主题 ............................................................................................................................ 11 （二） 反内卷主题 ...............................................................