工程机械行业月报：3月挖机内外销分别+23.5%／+32%，电装内销大幅提升

行业月报 · 机械设备行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 3 月挖机内外销分别+23.5%/+32%，电装内销大幅提升 —— 工程机械行业月报 2026 年 04 月 08 日 核心观点 ⚫ 3 月挖机内外销分别+23.5%/+32%。据协会，1）挖掘机：26 年 3 月销售各类挖掘机 37402 台，同比增长 26.4%。其中国内 24101 台，同比增长 23.5%；出口 13301 台，同比增长 32%。26Q1 共销售挖掘机 73336 台，同比增长19.5%。其中国内 39579 台，同比+8.25%；出口 33757 台，同比增长 36.1%。我们认为，26 年重大工程、新型城镇化、设备更新等有望支撑内需稳健增长，出海和矿山设备领域是亮点。2）装载机：26 年 3 月销售各类装载机 17026台，同比增长 22.3%。其中：国内销量 9521 台，同比增长 16.6%；出口 7505台，同比增长 30.5%。26Q1 共销售各类装载机 38325 台，同比增长 25.4%。其中国内 18677 台，同比增长 14%；出口 19648 台，同比增长 38.5%。2 月单月电动化率环比增加 7.9pct 至 30.3%，1-2 月累计电动化率达 26.9%。 ⚫ 其他产品：2 月履带式起重机和升降工作平台出口持续强劲。数据显示 1月销量增速：汽车起重机整体-12%/内销-26%/出口+9%；履带式起重机整体30%/内销-23%/出口+56%；随车起重机整体-26%/内销-31%/出口-7%；塔机整体-24%/内销-44%/出口+6%；叉车整体-20%/内销-36%/出口+8%；升降工作平台整体-10%/内销-64%/出口+29%。 ⚫ 3 月国内开工小时数/开工率同比-22%/-10pct；2 月北美小松挖机开工时长维持正增长。协会数据，26 年 3 月工程机械主要产品月平均工作时长70.5 小时，同比下降 21.8%，环比增长 28%。月开工率 50.5%，同比下降10.3pct，环比增长 14.6pct。据小松官网，26 年 2 月北美、欧洲、日本、印尼小松挖掘机开工小时数同比增速分别 5.2%、-8.2%、-7.4%、-0.1%。 ⚫ 行业新闻动态：1）拉斯维加斯展会上，卡特彼勒发布全新租赁与数字化协同平台；2）4 月 2 日，小松面向全球发布其史上最大矿用挖掘机 PC9000-12，提供多样化铲斗与驱动配置；3）3 月 20 日，三一集团与中东知名跨国承包商CCC 集团深化全球战略合作；4）3 月 19 日，三一集团与全球建材巨头豪瑞集团（Holcim）达成上亿法郎低碳战略合作；5）3 月 12 日，徐工机械与中工国际签署战略合作协议，共拓全球高端工程项目。 ⚫ 投资建议：我们认为，1）国内方面，重大工程、新型城镇化、设备更新等提供了较坚实基础需求，挖机向非挖传导的复苏确定性渐强。2）国外方面，出口数据表现亮眼，2026 年 1-2 月工程机械出口金额 106.86 亿美元，同比增长33.4%（去年同期 7.17%）。3 月挖机出口量同比+32%（去年同期 2.9%），26Q1 挖机累计出口量同比+36%（去年同期 5.5%）。叠加近期油价高位新能源产品需求提升，中国主机厂电动化优势明显。基于内需稳健增长，电动化、出海和矿山景气度持续，推荐龙头主机厂三一重工、徐工机械、中联重科、柳工，零部件厂商恒立液压。 ⚫ 风险提示：宏观经济不及预期的风险，政策推进程度不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，出口贸易争端的风险，汇率波动的风险。 重点公司盈利预测与估值（预测时间 26.04.08） 股票代码 股票名称 全面摊薄 EPS PE 投资评级 2024A 2025E* 2026E 2024A 2025E* 2026E 600031.SH 三一重工 0.65 0.91 1.19 32 23 18 推荐 000425.SZ 徐工机械 0.51 0.60 0.78 21 18 14 推荐 000528.SZ 柳工 0.65 0.80 1.09 15 12 9 推荐 000157.SZ 中联重科 0.41 0.56 0.67 22 16 13 推荐 601100.SH 恒立液压 1.87 2.14 2.61 55 48 39 推荐 注：三一、中联 25 年 EPS 为实际值，其余公司为预测值。资料来源：Wind、中国银河证券研究院 机械设备行业 推荐 维持评级 分析师 鲁佩 ：021-20257809 ：lupei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521060001 研究助理：彭星嘉 ：18721913996 ：pengxingjia_yj@chinastock.com.cn 相对沪深 300 表现图 2026 年 04 月 08 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究1.【银河机械】行业月报_机械行业_2 月挖机内外销同比-42%+37%，出海持续高景气 2.【银河机械】行业月报_机械行业_1 月挖机内外销同比+61%/+41%；卡特彼勒在手订单强劲 3.【银河机械】行业月报_机械行业_挖机内外销_12月+10.9%_+26.9%，25 年+18%_+16% -20%0%20%40%60%2025/4/82025/5/82025/6/82025/7/82025/8/82025/9/82025/10/82025/11/82025/12/82026/1/82026/2/82026/3/82026/4/8SW工程机械Ⅱ沪深300 行业月报· 机械设备行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 主要产品销量 .................................................................................................................................. 3 （一） 挖掘机：3 月内外销分别+23.5%/+32% ............................................................................................... 3 （二） 装载机：3 月内外销分别+16.6%/+30.5%，电动化率跃升 ...................................................................... 5 （三） 起重机：2 月履带式起重机出口持续强劲 ............................................................................................. 6 （四） 叉车：2 月内销/出口同比-35.5%/+8.3% ......................