纵横股份(688070)工业无人机龙头，抢抓市场机遇深耕低空数字经济(更新)

2025 年 10 月 29 日 增持（首次） 工业无人机龙头，抢抓市场机遇深耕低空数字经济 TMT 及中小盘/电子 目标估值： 当前股价：52.57 元 公司作为我国工业无人机领域的龙头企业，长期专注于无人机硬件平台、飞行控制系统与行业应用软件的研发与服务体系构建，并积极掘金低空数字经济新业务，打造企业第二增长曲线。随着国内工业无人机产业规模持续扩大，叠加低空经济政策红利加速释放，公司有望充分受益于行业高景气度，业绩或将迎来快速增长。 ❑ 工业无人机龙头企业，产品谱系齐全奠定成长基石。纵横股份深耕工业无人机多年，技术研发优势突出。公司无人机全产业链布局协同发展，产品谱系完善，可针对不同客户的不同应用场景快速形成合适的解决方案。分产品看： ➢ CW 系列复合翼无人机：国内率先发布并量产垂直起降固定翼工业无人机，开发多年产品竞争优势突出，近年进一步推出 CW-40、CW-100长航时型号，丰富应用场景。2024 年累计中标应急项目超 2 亿元，保障公司业绩成长。 ➢ PH 系列旋翼无人机：为配套现有复合翼无人机开发的产品。以 PH-100为主的无人机型号于巫山组成无人机运输编队，实现水果生鲜末端配送，为公司构建低空物流网奠定基础。 ➢ 云龙系列固定翼无人机：具备长航时、高性能、低成本的特点，补足公司大型无人机产品谱系，海外市场前景广阔。 ❑ 掘金低空经济，软硬件并驱提供低空数字解决方案。2024 年，公司发布新一代无人值守无人机系统，大力推进以“无人值守无人机系统+云平台+AI”在社会治理等领域的批量应用，实现无人机全自主作业与智能化数据处理。可应用于：能源巡检（电力、管线）、矿山、林草、应急、边防、海事、智慧城市等行业。2025 年公司中标“智慧巴中”1.06 亿低空数字经济建设项目，同时公司在滨州、绍兴、巴中、彭州、漳州等多地进行应用试点探索，联合地方政府共同打造低空数字经济应用场景。 ❑ 推出新一期股权激励，突显发展信心。2025 年 2 月发布新一期股权激励计划，拟向 95 人授予 173.5 万股限制性股票，授予价格为 21.68 元/股。2025、2026业绩目标为营业收入达 5.8、7.0 亿元，实现扭亏，战略新业务（无人值守系统、云龙系列无人机）收入不低于 1、2 亿元。 ❑ 盈利预测：预计 2025-2027 年公司营业收入为 5.81/9.39/13.52 亿元，同比增长 22.6%/61.5%/44.0%。2025-2027 年归母净利润分别为 0.09/0.84/1.19 亿元，同比扭亏为盈/+802.3%/+41.6%。当前股价对应 PS 为 7.9/4.9/3.4 倍，PE 为 496.1/55.0/38.8 倍。 ❑ 风险提示：市场竞争加剧、季节性波动、无人机服务收入规模或利润水平下降 财务数据与估值 会计年度 2023 2024 2025E 2026E 2027E 基础数据 总股本（百万股） 88 已上市流通股（百万股） 88 总市值（十亿元） 4.6 流通市值（十亿元） 4.6 每股净资产（MRQ） 6.9 ROE（TTM） -0.4 资产负债率 39.1% 主要股东 王陈 主要股东持股比例 15.61% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 -3 36 29 相对表现 -6 12 11 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《纵横股份（688070）—工业无人机龙头，抢抓市场机遇深耕低空数字经济》2025-10-26 王超 S1090514080007 wangchao18@cmschina.com.cn 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 涂锟山 S1090525040004 tukunshan@cmschina.com.cn 孙行健 研究助理 sunxingjian@cmschina.com.cn -40-200204060Oct/24Feb/25Jun/25Sep/25(%)纵横股份沪深300纵横股份（688070.SH） 敬请阅读末页的重要说明 2 公司深度报告 营业总收入(百万元) 302 474 581 939 1352 同比增长 5% 57% 23% 62% 44% 营业利润(百万元) (65) (29) 11 78 110 同比增长 - - - 587% 40% 归母净利润(百万元) (64) (36) 9 84 119 同比增长 - - - 802% 42% 每股收益(元) -0.74 -0.41 0.11 0.96 1.35 PE -71.4 -128.6 496.1 55.0 38.8 PB 7.6 8.1 8.0 6.9 5.9 资料来源：公司数据、招商证券 敬请阅读末页的重要说明 3 公司深度报告 正文目录 一、 纵横股份公司简介 ..................................................................................... 6 1、 历史沿革 ...................................................................................................... 6 2、 财务分析 ...................................................................................................... 7 3、 主营业务及产品 ......................................................................................... 10 二、 政策红利密集释放，低空经济迎来黄金发展期 ........................................ 12 1、 低空经济：从试点探索迈向规模化............................................................ 12 2、 无人机：低空经济的核心载体与价值实现者 ............................................. 15 三、 深耕工业无人机，产品谱系齐全掘金低空经济 ........................................ 18 1、 无人机硬件平台 ......................................................................................... 18 2、 应用软件系统 ............................................................................................ 21 3、 完善的行业应用解决方案 .