农林牧渔行业：本周猪价迎来反弹，宠物食品“双十一”开门红

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 18 [Table_Page] 投资策略周报|农林牧渔 证券研究报告 [TAblE_TitlE] 农林牧渔行业 本周猪价迎来反弹，宠物食品“双十一”开门红 [TAblE_SummAry] 核心观点：  畜禽养殖：据搜猪网，10月24日，全国瘦肉型生猪出栏均价11.60元/公斤，环比上周上涨5.5%，同比下跌36.1%。二次育肥、养殖户惜售等因素支撑，本周猪价迎来反弹。根据统计局数据，3季度末生猪存栏量同比增长2.3%，反映行业后续仍面临较大供给压力。同时当前正值养殖户补栏淡季，仔猪价格保持低迷，7公斤仔猪价格已跌破行业成本线。农业农村部等相关部门再次强调母猪产能调控落实，重点关注相关政策落地情况。目前肥猪、仔猪均陷入亏损，叠加行业“反内卷”背景，母猪淘汰序幕开启。冬季为生猪疫病高发期，建议关注降温后生猪疫情变化态势。当前板块估值处于相对低位，优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注神农集团、天康生物、唐人神等。白鸡方面，据wind，本周毛鸡价格、商品代鸡苗均价分别为3.37元/斤和3.32元/羽，周环比分别持平、上涨0.9%，全产业链公司竞争优势凸显，建议关注圣农发展等。黄鸡方面，行业重新回归盈利，前期存栏调整幅度较大，下半年景气有望持续，立华股份、温氏股份等将受益。  奶牛：据Wind，10月16日全国主产区生鲜乳价格为3.04元/公斤，周环比持平，同比下跌2.9%。考虑散奶价回落、长期亏损累积的资金压力等，预计短期奶牛产能或将继续去化。随着前期去产能效应显现，以及下游乳企大包粉库存逐步消化，行业供需正在逐步走向平衡，原奶价格拐点已至，继续看好未来原奶周期上行。同时肉牛价格周期回升，亦能增加业绩弹性，建议关注优然牧业、现代牧业等。  饲料、动保：自上周龙头企业水产料涨价，本周中等规模水产料厂全面跟涨，本轮价格上涨有望缓解三季度鱼粉采购成本上升压力，利好企业盈利能力改善。集中出塘和餐饮消费低迷共同影响下，本周水产品价格延续下行。四季度进入水产养殖淡季，短期主要关注对虾工厂化、锅炉、冬棚等反季节养殖模式的投苗和饲料投喂情况。我们判断26年投苗保持相对平稳，行业格局保持稳定，继续看好行业龙头企业在综合优势下国内市场份额持续提升。重点关注饲料龙头企业出海寻打开成长空间，国内饲料龙头凭借配方成本和效率优势在海外享受高盈利水平，支撑海外饲料业务扩张保持快速增长。动保方面，国内首个非瘟亚单位疫苗临床批件落地，建议关注后续临床试验进展，建议关注科前生物、普莱柯、瑞普生物、生物股份等。  风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。 [TAblE_GrADE] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-10-26 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [TAblE_Author] 分析师： 钱浩 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE No. BND274 021-38003634 shqianhao@gf.com.cn 分析师： 郑颖欣 SAC 执证号：S0260520070001 021-38003632 zhengyingxin@gf.com.cn 分析师： 周舒玥 SAC 执证号：S0260523050002 021-38003537 zhoushuyue@gf.com.cn 分析师： 李雅琦 SAC 执证号：S0260524080006 021-68827265 liyaqi@gf.com.cn 请注意，郑颖欣,周舒玥,李雅琦并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [TAblE_DoCREport] 相关研究： 农林牧渔行业:生猪产能步入去化阶段，关注宠物“双11”预售情况 2025-10-19 农林牧渔行业:9 月上市猪企整体出栏保持增长，销售均重环比上升 0.7% 2025-10-14 [TAblE_ContACts] -14%-7%0%6%13%20%10/2401/2503/2506/2508/2510/25农林牧渔沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 18 [Table_PageText] 投资策略周报|农林牧渔 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 温氏股份 300498.SZ CNY 18.00 2025/10/22 买入 21.86 0.96 1.25 18.75 14.40 10.42 8.98 14.30 16.90 牧原股份 002714.SZ CNY 48.86 2025/08/24 买入 56.15 3.51 4.23 13.92 11.55 6.95 6.21 23.00 24.30 立华股份 300761.SZ CNY 21.48 2025/08/20 买入 24.84 1.66 2.40 12.94 8.95 8.37 6.02 13.20 16.00 禾丰股份 603609.SH CNY 8.00 2025/08/24 买入 11.23 0.69 0.86 11.59 9.30 5.87 4.80 8.60 9.80 乖宝宠物 301498.SZ CNY 71.95 2025/10/23 买入 96.52 1.77 2.41 40.65 29.85 28.84 21.81 14.60 16.60 中宠股份 002891.SZ CNY 54.36 2025/10/13 买入 62.77 1.54 1.96 35.30 27.73 22.36 18.10 16.00 16.90 现代牧业 01117.HK HKD 1.18 2025/08/27 买入 1.57 -0.16 0.09 - 13.11 - 7.00 -14.90 7.70 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 18 [Table_PageText] 投资策略周报|农林牧渔 目录索引 一、本周观点 ...................................................................................................................... 5 （一）本周重点