建筑装饰行业周报：“十五五”规划基建投资继续高质量发展

券研究报告——建筑装饰行业周报 行业评级：看好 发布日期：2025.11.5 建筑装饰行情走势图 数据来源：Wind 大同证券 大同证券研究中心 分析师：刘永芳 执业证书编号：S0770524100001 邮箱：liuyongfang@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13 网址:http://www.dtsbc.com.cn 核心观点 ◆ 权益市场涨跌互现，建筑装饰大幅跑输指数。本周，中美元首在釜山会晤，取得三项核心进展，包括美方取消 “芬太尼关税”，暂停部分出口管制规则和对华海事、物流和造船业 301 调查措施等，中方也相应调整反制措施，这有助于缓解中美贸易摩擦，美联储也降息 25 个基点。预期如数落地，上证指数突破 4000点后出现回调，但不改上行趋势，市场平均成交 2.3 万亿元，单日融资买入额 2400 亿上下震荡，受市场轮动影响，建筑装饰行业大幅跑输指数。 ◆ 发债方面，新增专项债发行近尾声，截至 11 月 2 日，今年来累计发行 39645.82 亿元，完成年度额度的 90.10%。 ◆ 经营方面，10 月建筑业商务活动指数为 49.1%，较上月下降 0.2个百分点，新订单指数达 45.90%（环比 3.7%），业务活动预期指数 56%（环比 3.6%），显示企业对后续需求修复信心增强； 30大中城市商品房成交面积和 11 大热门城市二手房成交套数同环比下降，房地产起稳回升仍有压力 ◆ 高频数据方面，上游建材整体疲软，水泥发运率高位震荡，价格同比大幅下降，环比差异化波动；螺纹钢产量环比小幅上涨，价格环比持续下跌。 ◆ 投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是在国家大力支持的重点工程，以及发展新质生产力方面，建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。 ◆ 风险提示 基建、地产等投资不及预期；宏观流动性有收紧风险；地方融资平台发生违约风险；关税影响增强的风险； “十五五”规划基建投资继续高质量发展 【2025.10.27-2025.11.2】 券研究报告——建筑装饰行业周报 一、行业观点 二十届四中全会审议通过了《“十五五” 规划建议》，规划提到优化政府投资结构，高质量推进国家重大战略实施和重点领域安全能力项目建设；加强谋划论证，实施一批重大标志性工程项目。预计 “十五五” 期间，国内基建投资会继续高质量发展，城市发展所需的民生类建筑和诸如雅江下游水电等重大战略项目会进入施工阶段。发债方面，新增专项债发行近尾声，截至11 月 2 日，今年来累计发行 39645.82 亿元，完成年度额度的 90.10%。经营方面，10 月建筑业商务活动指数为 49.1%，较上月下降 0.2 个百分点，新订单指数达 45.90%（环比 3.7%），业务活动预期指数 56%（环比 3.6%），显示企业对后续需求修复信心增强； 30 大中城市商品房成交面积和 11 大热门城市二手房成交套数同环比下降，房地产起稳回升仍有压力。高频数据方面，上游建材整体疲软，水泥发运率高位震荡，价格同比大幅下降，袋装水泥价格环比小幅下降，螺纹钢产量环比小幅上涨，价格环比持续下跌。 中央经济工作会议明确 “提高财政赤字率 + 扩大特别国债发行”，推动投资向高效能、新动能领域倾斜；“十五五”规划提出，要实施一批重大标志性工程项目，确保国家重大战略高质量推进。当前传统基建托底基本盘，新基建为技术迭代打开增量空间，民生升级中的城市更新成为投资新引擎。建议关注如下方向： 一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。 二是：参与重点工程和转型升级方向。西部大开发、雅下水电工程等是国家大力支持的项目，以及发展新质生产力、提升各行业数智化水平是未来大趋势。建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。 二、行情回顾：权益市场涨跌互现，建筑装饰大幅跑输指数 本周（2025.10.27-2025.11.2），权益市场涨跌互现，中美元首在釜山会晤，取得三项核心进展，包括美方取消 “芬太尼关税”，暂停部分出口管制规则和对华海事、物流和造船业 301 券研究报告——建筑装饰行业周报 调查措施等，中方也相应调整反制措施，这有助于缓解中美贸易摩擦，改善市场预期；国内方面，上市公司三季报披露完毕，单季度营收同比增长 3.8%，环比增长 2.4%，净利润同比增长 11.5%，环比增长 14.1%，彰显经济韧性强；二十届四中全会审议通过了《“十五五” 规划建议》，规划提到高质量推进国家重大战略实施和重点领域安全能力项目建设，实施一批重大标志性工程项目，预计“十五五”期间，国内基建投资会继续高质量发展。预期如数落地，上证指数突破 4000 点后出现回调，但不改上行趋势，整体看，电力设备、有色金属、钢铁等涨幅居前，通信、美容护理、银行等跌幅居前，市场平均成交 2.3 万亿元，单日融资买入额 2400 亿上下震荡，建筑装饰行业大幅跑输指数。 具体来看，上证指数周收涨 0.11%，收报 3954.79 点，沪深300 收跌 0.43%，收报 4640.67 点，申万一级行业中，建筑装饰周收跌 1.49%，收报 2153.34 点，跑输指数。建筑装饰子行业中，装修装饰周收涨 3.1%，涨幅居前，房屋建设周收跌 3.96%、工程咨询服务周收跌 4.4%，跌幅居前。 个股方面，本周申万建筑装饰行业 163 家上市公司中有 55家上涨、108 家下跌，涨幅最大的前 5 家公司分别为：时空科技(61.08%)、*ST 宝鹰(27.8%)、海南发展(22.63%)、*ST 东易(15.42%)、永福股份(14.24%)；跌幅最大的五家公司分别为：华建集团(-22.86%)、*ST 元成(-22.00%)、*ST 花王(-11.43%)、东珠生态(-10.75%)、豪尔赛(-10.67%)。 图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，大同证券 -4-3-2-1012345电力设备(申万)有色金属(申万)钢铁(申万)基础化工(申万)综合(申万)农林牧渔(申万)计算机(申万)商贸零售(申万)医药生物(申万)建筑材料(申万)纺织服饰(申万)汽车(申万)环保(申万)家用电器(申万)公用事业(申万)交通运输(申万)社会服务(申万)轻工制造(申万)上证指数石油石化(申万)机械设备(申万)传媒(申万)国防军工(申万)煤炭(申万)食品饮料(申万)沪深300非银金融(申万)房地产(申万)建筑装饰(申万)电子(申万)银行(申万)美容护理(申万)通信(申万) 券研究报告——建筑装饰行业周报 图表 2：建筑装饰子板块周涨跌幅（%） 数据来源：Wind，大同证券 图表 3：涨幅排名前 5 的个股 图表 4：跌幅排名前 5 的个股 排名 简称 周涨跌幅(%) 今年来涨跌幅(%) 1 时空科技 61.08 385.94 2 *ST 宝鹰 27.80 -0.65 3 海南发展 22.63 39.68 4 *ST 东易