非金属新材料行业研究周报：新材料，该如何投资？

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 非金属新材料 证券研究报告 2025 年 11 月 04 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王丹 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525100001 wangdana@tfzq.com 张蒙幻 联系人 zhangmenghuan@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《非金属新材料-行业研究周报:湿法3K 碳纤维再涨价，下周关注华为新品电脑发布》 2025-05-18 2 《非金属新材料-行业专题研究:日本新材料发展复盘，我国新材料标的投资思路》 2025-04-22 3 《非金属新材料-行业研究周报:国际橡塑展周内举行，关注高性能材料的新 应用场景》 2025-04-20 行业走势图 新材料，该如何投资？ 新材料，到底该如何投资？ 当说投资新材料的时候，到底是在投什么？我们认为，新材料之所以冠以“新”，主要是因为其正处于新近发展或正在发展之中，且相比传统材料的性能更为优异。材料工业是现代化工业体系的基石，每一轮技术革命和产业变革都与新材料的发现、发明和推广密不可分。因此，投资新材料，我们认为，投资的是未来新兴产业，投资的是产业结构转型升级。 投资新材料，判断产业生命周期至关重要。我们认为，新材料多处于开发期或导入期，且开发期和导入期阶段，新材料能否产业化、最终产业化的产品形态、以及产业化周期长短等具有较大不同。落地至投资，我们判断新材料所处生命周期，主要是关系到投资本源的思考：1）投资新材料是主题投资，还是产业投资？2）退出新材料投资，应该跟踪什么样的指标。 迎合市场风口，短期超额收益率离不开β。我们认为，新材料投资，短期超额收益率离不开β，这一点无论是对处于开发期，还是处于导入期的新材料均不例外。但不同点在于：处于开发期的新材料，投资基本遵循主题投资的规律，必须具备纵深性强、鲜明、逻辑简明直接，不易证伪等特点；处于导入期的新材料，投资有赖于产业化的持续兑现。 情绪因素无法度量，但终值空间有迹可循。我们认为，处于开发期的新材料投资，类似于主题投资。而主题投资和其他投资最大不同之处，就在于情绪因素往往在主题投资中占主导作用。短期情绪因素无法度量，也因此无法准确度量处于开发期的新材料卖出时点，只能通过观察技术指标、龙头表现等预测行情顶点。处于导入期的新材料，卖出时点有赖于对终值空间的判断，而终值空间的估算依赖于渗透率、市占率、单价、净利率等。 市场行情回顾 受益于反内卷、NV GTC 大会 Blackwell-Rubin 预期上调、固态电池抢跑 11月催化等原因，本周申万光伏设备、玻璃玻纤等表现较为出色，而小家电、通信设备、工程咨询服务等表现滞后。 本周市场推荐/建议关注 本周市场推荐/建议关注两条主线：1）固态电池 11 月有望进入核心催化期，建议关注固态新材料：东方材料、中一科技、英联股份等；2）电子布方面，电子布方面，推荐中材科技/宏和科技，建议关注菲利华。其他材料建议关注铜冠铜箔、东材科技、鼎泰高科（机械组覆盖）、天承科技等。 风险提示：市场的有效性导致过往市场经验失效；固态产业化不及预期；NV 电子布订单不及预期；市场风格转向防御。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2025-11-03 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 002080.SZ 中材科技 31.70 买入 0.53 1.14 1.72 2.34 59.81 27.81 18.43 13.55 603256.SH 宏和科技 33.69 增持 0.03 0.23 0.33 0.40 1123.00 146.48 102.09 84.23 301377.SZ 鼎泰高科 117.87 买入 0.70 0.97 1.24 168.39 121.52 95.06 资料来源：Wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS，盈利预测来自天风证券研究所 -12%-7%-2%3%8%13%18%2024-112025-032025-07新材料50沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 我们认为，材料工业是现代化工业体系的基石，“一代材料、一代装备”是现代化工业体系发展的重要规律。每一轮技术革命都与新材料的应用密不可分——放眼全球，包括新一代信息技术、新能源、生物医药、航空航天等在内的新兴产业崛起背后，无不以材料领域的突破为先导。这也是二级市场研究新材料的重要意义所在。作为天风新材料组第一篇有关新材料投资框架的周报，本文将首先阐述我们对新材料投资思考。 1. 新材料，到底该如何投资？ 1.1. 当说投资新材料的时候，到底是在投什么 投资新材料，投资的是未来新兴产业。我们认为，新材料之所以冠以“新”，主要是因为其正处于新近发展或正在发展之中，且相比传统材料的性能更为优异。材料工业是现代化工业体系的基石，每一轮技术革命都与新材料的发现、发明和推广密不可分。“一代材料、一代装备”，其内涵就是在于说明材料工业对国民经济发展、保障国家安全、赢得国际竞争、实现绿色发展的基础性和引领性作用。发展的战略性新兴产业和未来产业，都必须将先进材料产业放在突出的位置上。我们认为，投资新材料，投资的是未来新兴产业。 表 1：关键战略和前沿新材料发展重点和发展方向梳理 项目 发展重点 发展方向 关键战略材料 高端装备用特种合金 先进变形、粉末、单晶高温合金，先进黑色耐热合金，先进黑色耐蚀合金，特种铝镁钛合金等 高性能纤维及其复合材料 碳纤维及其复合材料，有机纤维及其复合材料，陶瓷纤维及其复合材料等 新型能源材料 Si 基太阳能电池材料，GaAs 基太阳能电池材料，锂离子电池材料，全固态电池材料，燃料电池材料及其他能源材料等 先进半导体材料及芯片制造和封装材料 大尺寸硅半导体材料，Ⅲ-Ⅴ 族半导体材料，第三代半导体材料，超宽禁带半导体材料，芯片制造和封装材料等 稀土功能材料 稀土磁性材料，稀土发光材料，稀土催化材料，稀土晶体材料，稀土储氢材料，高纯稀土金属及化合物等 电子陶瓷和人工晶体 电子陶瓷材料，人工晶体材料等 先进结构功能一体化陶瓷和功能梯度材料 结构功能一体化陶瓷材料，功能梯度材料等 高性能分离膜材料 水处理膜材料，特种分离膜材料，气体分离膜材料等 新型显示材料 OLED/QLED 显示材料，Micro/Mini-LED 显示材料，激光显示材料，显示基板材料等 新一代生物医用材料 再生医学产品，功能性植 / 介入材料，医用级原材料等 生物基材料 天然高分子生物基材料，生物基合成材料等 前沿新材料 3D 打印用材料 3D 打印金属材料，3D 打印有机高分子材料，3D 打印生物材料，3D 打印无机非金属材料，3D 打印复合材料等 超导材料 强磁场用高性能超导线材及磁体装备，低成本千米级 Bi2223