运输行业周报：“十五五”规划看交运，“两内两促”

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨运输 [Table_Title] “十五五”规划看交运：“两内两促” 报告要点 [Table_Summary]本周，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布，我们从中检索未来 5 年交运行业的发展重点和投资机会，概括起来就是“两内两促”一共 4 点——反内卷，驱内需，促出海，促转型。1）快递“反内卷”依然长效常抓，持续性可以更乐观，利好整个电商快递板块；2）带薪错峰休假，有利于改善航空业供需形势，帮助行业扭转盈利颓势；3）出海和西部陆海新通道，打造新的增长极，出海企业盈利空间打开；4）绿色低碳转型步伐加快，绿色燃料投资元年。 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 赵超 鲁斯嘉 张银晗 胡俊文 SAC：S0490512020001 SAC：S0490520020001 SAC：S0490519060002 SAC：S0490520080027 SAC：S0490524120001 SFC：BQK468 SFC：BWN875 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 运输 cjzqdt11111 [Table_Title2] “十五五”规划看交运：“两内两促” 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] “十五五”规划看交运：“两内两促” 本周，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布，我们从中检索未来 5 年交运行业的发展重点和投资机会，概括起来就是“两内两促”一共 4 点——反内卷，驱内需，促出海，促转型。1）快递“反内卷”依然长效常抓，持续性可以更乐观，利好整个电商快递板块，重点推荐圆通、申通、极兔、中通和韵达；2）带薪错峰休假，有利于改善航空业供需形势，帮助行业扭转盈利颓势，推荐 A 股民营航司以及港股三大航；3）出海和西部陆海新通道，打造新的增长极，出海企业盈利空间打开，继续推荐极兔速递、嘉友国际和东航物流；4）绿色低碳转型步伐加快，绿色燃料投资元年。 出行链：客座率持续高增，票价同比转正 11 月 1 日，节后需求持续复苏，国内客运量七日移动平均同比增长 5%，国际客运量七日移动平均同比增加 20%；客座率延续改善趋势，七日移动平均国内客座率同比增加 2.2pcts，国际客座率同比增加 5.6pcts；本周行业供需关系有所改善，七日移动平均含油价格同比增加 1.0%。展望后市，9 月开始出行需求逐步爬坡，收益有望边际改善；中长期供给刚性收紧，成本改善明显，行业有望迎来收入与成本共振，释放周期弹性，推荐 A 股民营航司以及港股三大航。 海运：油运强势上涨，集运持续挺价 油运强势上涨：本周克拉克森平均 VLCC-TCE 上涨 44.1%至 114k 美元/天。周中，中东货盘释放带动运价强势上涨。周末，租家有意在公开市场放缓询盘。不过运力紧张叠加 OPEC+增产，景气有望延续。集运持续挺价：本周外贸集运 SCFI 综合指数环比上涨 10.5%至 1,551 点。中美贸易摩擦，中美特别港务费暂缓，边际利好美线。10 月 24 日当周，内贸集运运价 PDCI环比上涨 8.9%至 1,181 点，北方粮食、煤炭发运走强，旺季逐步兑现。散运震荡为主：本周BDI 指数周环比下跌 1.3%至 1,966 点。中小船方面，大西洋航线可用运力增加，运价回调。投资角度，运力紧张叠加 OPEC+增产，油运景气有望延续，推荐招商轮船、中远海能；中美贸易摩擦缓和，边际利好集运；继续看好高股息标的，推荐中谷物流、中远海特。 物流：快递件量稳健增长，蒙煤运量维持高位 10 月 20 日-10 月 26 日，邮政快递揽收量 45.63 亿件，同比上升 9.9%。10 月 23 日-10 月 29日，本周甘其毛都日均通车量为 1008 辆/日，环比提升 16 辆/日；10 月 23 日-10 月 29 日，短盘均价为 90 元/吨，环比持平。伴随煤炭“反内卷”推进，蒙煤需求底部改善，看好嘉友国际底部弹性。9 月通达系单价持续改善，单价增速实现转正，快递“反内卷”持续推进，二次涨价开启，回调后带来增配机遇。看好电商快递投资机遇，重点推荐圆通、申通、极兔和中通。同时，建议关注步入绝对收益区间的顺丰控股，业绩拐点上行的厦门象屿，以及受益出口预期改善且分红保障能力较强的中国外运。 风险提示 1、宏观经济波动； 2、油价及人工成本大幅上升； 3、欧洲对俄罗斯油品制裁取消。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《中美互制升级，运力减效+X 因素撬动海运》2025-10-12 •《如何看待 2025 年国庆出行数据？》2025-10-08 •《当前时点，如何看待交运红利资产配置价值？》2025-09-28 -10%0%10%20%2024/102025/22025/62025/10运输沪深3002025-11-03%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 16 行业研究 | 行业周报 目录 “十五五”规划看交运：“两内两促” .......................................................................................... 4 出行链：客座率持续高增，票价同比转正 ..................................................................................... 6 海运：油运强势上涨，集运持续挺价 .......................................................................................... 10 物流：快递件量稳健增长，蒙煤运量维持高位 ........................................................................... 11 风险提示 ..................................................................................................................................... 14 图表目录 图 1：三大灵活市场直接就业人员（万人） ................................................................................................................. 4 图 2：国内快递公司人工成本占比超 50% ...........................