危机即转机，静待市场企稳

金工点评 2020 年 2 月 3 日 危机即转机，静待市场企稳 金融工程 投 资要点：  市场历史性大跌行情回顾  受疫情影响，2020 年农历新年后开市首日，上证指数跌 7.72%，报2746.61 点；深证成指跌 8.45%，报 9779.67 点。  今天两市跌停个股数量达 3209 家，个股跌停数量创历史新高，占市场全部股票数量的 85.26%。  从历史上来看，大跌之后市场通常在之后数日开始小幅震荡的行情，只有少数情况市场会持续下跌或者迅速反弹。  北上资金流入 182 亿，其中沪市流入 136 亿。这显示外资更看好中国的长期成长，他们正在加速抄底布局中国市场。  衍生品市场 在现货市场 3209 只股票跌停，流动性匮乏的情况下，期权和股指期货为投资者提供了更多交易的选择。  期权市场交易十分活跃，四个股票期权品种的交易额达到 75.7 亿，数倍于日常。  股指期货流动性紧张，IF 合约在尾盘触及跌停板，而 IC 合约从10:45 开始就几乎一直处于跌停状态。  财通金工观点  市场预计会企稳，不过从今天流动性紧绷的局面来看，近几个交易日里投资者可能还需要等待市场的情绪完全释放。  期权市场波动率目前来看偏高。不过市场情绪尚未稳定，我们认为期权波动率可能会有小幅下降，但仍会维持在高位。  风 险提示：本文所提供的数据仅供投资参考。 财通证券研究所 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 陶勤英 分析师 SAC 证书编号：S0160517100002 taoqy@ctsec.com 熊晓湛 联系人 xiongxz@ctsec.com 相关报告 1 《期权每周点评：组合保证金制度助力期权市场》 2 《期权每周点评：三大沪深 300 期权将于12 月 23 日同步上市》 3 《疫情对期权市场的影响及应对措施》 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 金工点评 内容目录 1、 市场历史性大跌行情回顾 .................................... 3 个股跌停数量创新高.............................................. 3 本次跌幅排名 2000 年以来第六..................................... 3 从历史表现看，大跌之后后市多企稳................................ 3 北上资金持续流入................................................ 5 2、 衍生品市场柳暗花明 ........................................ 5 期权市场交易活跃................................................ 5 股指期货流动性紧张.............................................. 7 3、 财通金工观点 ............................................. 8 市场预计将在数日内企稳.......................................... 8 期权市场波动率预计暂时维持在高位................................ 8 图表目录 图 1：2007—2008 年单日下跌超过 7%之后的净值表现 .................... 4 图 2：2015—2016 年单日下跌超过 7%之后的净值表现 .................... 4 图 3：50ETF 期权与华泰柏瑞 300ETF 期权交易额（单位：万元） ........... 5 图 4：最虚值认沽期权合约成交最为活跃 ............................... 6 图 5：50ETF 沽 2 月 2750 隐含波动率持续上升 ........................... 6 图 6：IF 合约跌停 ................................................... 7 图 7：IC 合约跌停 ................................................... 7 图 8：沪深 300 期权波动率与恒指波幅 ................................. 8 图 9：2018 年波动率指数走势 ......................................... 9 表 1：2000 年以来上证指数跌幅超过 7%情形 ............................ 3 表 2：2000 年以来上证指数跌幅超过 7%情形 ............................ 3 表 3：北上资金流入 ................................................. 5 表 4：期权市场交易额 ............................................... 5 表 5：股指期货 2 月合约交易额（单位：亿元） ......................... 7 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 金工点评 1、 市场历史性大跌行情回顾 受疫情影响，2020 年农历新年后开市首日，上证指数跌 7.72%，报 2746.61 点；深证成指跌 8.45%，报 9779.67 点。 个股跌停数量创新高 表 1：2000 年以来上证指数跌幅超过 7%情形 上涨家数 平盘家数 下跌家数 涨停家数 跌停家数 跌停占比 沪深两市 160 15 3589 82 3209 85.26% 沪市 60 4 1503 29 1306 83.34% 深市 100 11 2086 53 1903 86.62% 数据来源：wind，财通证券研究所 今天两市跌停个股数量达 3209 家，个股跌停数量创历史新高，占市场全部股票数量的 85.26%。 本次跌幅排名 2000 年以来第六 表 2：2000 年以来上证指数跌幅超过 7%情形 涨跌幅 次日涨跌幅 2007-02-27 -8.84% 3.94% 2015-08-24 -8.49% -7.63% 2015-07-27 -8.48% -1.68% 2007-06-04 -8.26% 2.63% 2008-06-10 -7.73% -1.57% 2020-02-03 -7.