数量化策略跟踪评价月报：基于4季报基金持仓的行业配置策略

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/12 [table_page] 金融工程月报 分析师：张青 执业证书编号：S0890516100001 电话：021-20321154 邮箱：zhangqing@cnhbstock.com 分析师：余景辉 执业证书编号：S0890519120001 电话：021-20321145 邮箱：yujinghui@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20321006 [table_product] 《金融工程：行业利润累计增速预测：基于历史环比的视角_ori——数量化策略跟踪评价月报》 2020-01-03 《金融工程：从历史环比变化看未来企业盈利的变动趋势——数量化策略跟踪评价月报》 2019-12-03 《金融工程：大盘风格依旧占优，多数行业估值偏低——基于 3 季报的分析——数量化策略跟踪评价月报》 2019-11-04 《金融工程：二级债基的配置价值，基于与股债恒定组合的比较视角——数 量 化 策 略 跟 踪 评 价 月 报 》 2019-10-09 《金融工程：大小盘风格轮动及行业投资——数量化策略跟踪评价月报》 2019-09-03 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  本期专题：公募基金的 4 季报数据已经披露完毕，我们以普遍股票型与混合型基金为样本，基于重仓股统计全市场公募行业的行业配置状况，并与市场的基准配置做对比，以供投资者参考。从统计结果看，低配增持的行业基本以前期滞涨的强周期性品种为主，典型性如有色金属，汽车、化工等，超配减持的行业则多为前期持续强势的弱周期性品种，典型性如食品饮料、医药生物。总之，从 4 季报的公募行业配置来看，至少给我们的启示是，需要适当关注周期演进下的强周期性品种的投资机会，一方面板块多数滞涨，有潜在补涨需求，另一方面则源于行业自身景气的上行潜力，相应的，对于弱周期性品种，由于前期涨幅较大，且盈利的弹性在顺周期的经济环境下无法得以较好显现，其潜在的滞涨风险需要考虑。  公募基金主流投资策略跟踪：过去一个月，对于固定收益策略，货币、短期纯债以及中长期纯债分别录得收益率 0.16%、0.26%、0.45%，对于固定收益增强策略，可转债、二级债基、偏债混合以及股票多空分别录得收益率 1.29%、0.75%、0.52%、2.02%，对于主动管理策略，稳定大盘风格、稳定小盘风格以及灵活风格分别录得收益率 1.85%、5.53%、3.60%，对于被动指数策略，沪深 300 被动指数、中证 500 被动指数、沪深 300 指数增强以及中证 500 指数增强录得收益率-1.98%、2.05%、-0.93%、2.47%。  市场风格因子表现跟踪：过去一个月，成长、小盘因子风格表现突出，低波、贝塔因子表现稳定，但估值因子表现不佳。2 月风格因子推荐估值、低流动性以及成长因子，大小盘风格建议均衡配置。  行业配置策略跟踪：过去一个月估值因子表现较差，而动量因子较强，其余因子均录得负收益。  风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。 相关研究报告 [table_subject] 撰写日期：2020 年 2 月 5 日 证券研究报告--金融工程月报 基于 4 季报基金持仓的行业配置策略 ——数量化策略跟踪评价月报 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/12 [table_page] 金融工程月报 内容目录 1. 本期专题：基于 4 季报基金持仓的行业配置策略 ............................................................................. 3 2. 公募基金主流投资策略绩效跟踪 ...................................................................................................... 4 2.1. 类固定收益类策略绩效跟踪 .............................................................................................................................. 5 2.2. 权益类策略绩效跟踪 ......................................................................................................................................... 6 3. 市场风格因子表现跟踪 .................................................................................................................... 8 3.1. 风格因子表现跟踪 ............................................................................................................................................ 8 3.2. 本月风格因子推荐 ............................................................................................................................................ 9 3.2.1. 大小盘风格轮动 ............................................................................................................................................. 9 3.2.2. 重点因子推荐 ............................................................................................................................