公司信息更新报告：加大产业生态合作，机器人+AI玩具业务蓄势待发

通信/通信设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 5 广和通（300638.SZ） 2025 年 10 月 31 日 投资评级：买入（维持） 日期 2025/10/30 当前股价(元) 26.82 一年最高最低(元) 44.44/15.47 总市值(亿元) 241.52 流通市值(亿元) 142.93 总股本(亿股) 9.01 流通股本(亿股) 5.33 近 3 个月换手率(%) 441.18 股价走势图 数据来源：聚源 《收入结构不断优化，机器人+端侧AI 发展加速—公司信息更新报告》-2025.8.29 加大产业生态合作，机器人+AI 玩具业务蓄势待发 ——公司信息更新报告 蒋颖（分析师） 雷星宇（联系人） jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003 leixingyu@kysec.cn 证书编号：S0790124040002  业绩短期承压，持续投入 AI 算力、机器人板块，维持“买入”评级 公司发布 2025 年三季度报，2025 年前三季度，公司实现营收 53.66 亿元，同比下降 13.69%，若剔除锐凌无线车载前装模组业务影响，持续经营业务营收同比增长 7.32%；实现归母净利润 3.16 亿元，同比下降 51.50%，若剔除锐凌无线车载前装模组业务影响，持续经营业务归母净利润同比下降 2.19%，实现扣非归母净利润 2.97 亿元。2025Q3 公司实现营收 16.59 亿元，同比下降 22.56%，实现归母净利润 0.97 亿元，实现扣非归母净利润 0.95 亿元。AI 发展带动智能算力模组需求快速增长，叠加机器人商业落地加速，公司有望持续受益。考虑到下游 AI端侧及具身智能商业化节奏，我们下调盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润为 5.07/6.80/8.58 亿元（原 5.45/7.78/8.62 亿元），当前股价对应 PE 为 40.5/30.2/23.9倍，伴随全球 5G 模组渗透率提升及 AI 端侧加速落地，我们看好公司智能算力模组及机器人解决方案业务长期发展，维持“买入”评级。  与禾赛科技达成战略合作，具身智能商业化落地加速 公司在机器人解决方案方面拥有视觉感知和低速运动控制等核心技术，10 月 21日，公司与禾赛科技达成战略合作，以 3D 激光雷达技术及 AI 视觉算法为核心，聚焦具身智能、四足机器狗及割草机器人等领域，助力机器人提升精准定位、路径规划与导航等能力，联合发布基于激光雷达+双目视觉+RTK 的机器人多模态融合感知与控制解决方案，已成功应用于国内某头部具身智能公司，此次合作有望融合双方各自在激光雷达、AI 视觉算法的技术优势，助力机器人商业落地。  与 XREAL 达成战略合作，端侧 AI 发展加速 公司持续布局端侧 AI，于 2019 年成立智能模组产线，推出端侧智能算力模组，2024 年成立 AI 研究院，全面布局端侧 AI 技术生态，发布自研 Fibocom AI Stack 技术平台。10 月 27 日，公司与 XREAL 达成战略合作，作为此次合作的 ODM解决方案提供商，凭借轻量化、低功耗的 AI 解决方案与低时延通信模组能力赋能 AR 眼镜在本地高效处理 AI 任务。  风险提示：市场竞争加剧风险、外协代工风险、中美贸易摩擦加剧等 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 7,716 8,189 8,328 9,950 11,894 YOY(%) 36.7 6.1 1.7 19.5 19.5 归母净利润(百万元) 564 668 507 680 858 YOY(%) 54.5 18.5 -24.0 34.0 26.1 毛利率(%) 22.6 19.3 18.0 19.4 20.4 净利率(%) 7.3 8.2 6.1 6.8 7.2 ROE(%) 18.1 18.7 12.3 14.7 16.0 EPS(摊薄/元) 0.74 0.87 0.66 0.89 1.12 P/E(倍) 36.4 30.7 40.5 30.2 23.9 P/B(倍) 6.6 5.7 5.0 4.4 3.8 -50%0%50%100%150%200%2024-102025-022025-06广和通沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 5 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 5 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 利润表(百万元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 5486 6283 6245 7592 8056 营业收入 7716 8189 8328 9950 11894 现金 1025 1120 1851 2160 2265 营业成本 5972 6606 6827 8017 9467 应收票据及应收账款 2026 2065 1861 2917 2838 营业税金及附加 18 20 20 30 30 其他应收款 31 479 0 235 146 营业费用 229 193 208 308 369 预付账款 18 34 0 31 5 管理费用 172 178 187 234 303 存货 1286 980 1596 1373 2133 研发费用 708 687 575 696 880 其他流动资产 1099 1605 936 877 670 财务费用 30 28 30 4 -11 非流动资产 1610 1266 1657 1744 1902 资产减值损失 -38 -46 0 -30 0 长期投资 60 57 87 97 97 其他收益 61 87 55 60 55 固定资产 152 79 101 119 131 公允价值变动收益 0 2 1 1 1 无形资产 434 362 396 440 469 投资净收益 6 163 33 13 3 其他非流动资产 963 768 1072 1089 1205 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 7095 7549 7902 9337 9958 营业利润 624 670 562 753 950 流动负债 3315 3647 3186 4050 3872 营业外收入 0 3 0 0 0 短期借款 274 672 550 324 208 营业外支出 1 2 0 0 0 应付票据及应付账款 1938 2026 2057 2859 2945 利润总额 623 670 562 753 950 其他流动负债 1103 949 579 867 718 所得税 58 -6 53 72 90 非流动负债 652 289 594 637 730 净利润 565 677 509 682 860 长期借款 394 190 298 261 255