家用电器行业：家电需求短期承压，建议关注小家电板块

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 家电需求短期承压，建议关注小家电板块 2020 年 02 月 06 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 家用电器 -6.04 -4.24 28.65 沪深 300 -7.28 -3.92 17.90 黄 红卫 分 析师 执业证书编号：S0530519010001 huanghw@cfzq.com 0731-89955704 彭 敏 研 究助理 pengmin2@cfzq.com 相 关报告 1 《家用电器：家用电器行业 2019 年 12 月跟踪：空调能效新标，利好行业龙头》 2020-01-16 2 《家用电器：家用电器行业 2020 年度策略报告：渠 道 格 局 因 势 而 变 ， 行 业 龙 头 借 势 起 舞 》 2019-12-24 3 《家用电器：家用电器行业 2019 年 11 月跟踪：行业竞争加剧，看好板块龙头》 2019-12-12 重 点股票 2018A 2019E 2020E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 美的集团 2.92 18.11 3.33 15.88 3.75 14.10 推荐 格力电器 4.36 14.42 4.67 13.46 5.20 12.09 谨慎推荐 海尔智家 1.17 14.96 1.30 13.46 1.44 12.15 谨慎推荐 老板电器 1.55 19.81 1.67 18.38 1.82 16.87 谨慎推荐 苏泊尔 2.03 33.47 2.33 29.16 2.79 24.35 谨慎推荐 九阳股份 0.98 27.85 1.08 25.27 1.26 21.66 谨慎推荐 小熊电器 2.06 -- 2.02 27.60 2.53 22.07 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  投资建议：受疫情影响，总体来看，短期线上线下家电需求承压，但竣工带来的刚性需求迟早会释放，全年来看疫情对家电需求影响不大。投资上，建议关注以下两条主线：一是行业壁垒高，稳定性较强的白电龙头，如格力电器、美的集团及海尔智家等；二是线上占比高，受疫情影响相对较小的小家电品种，如苏泊尔、九阳股份、小熊电器等。维持行业“同步大市”评级。  市场行情回顾：2020 年 1 月，家用电器行业行情如下：上证综指下跌2.41%，沪深 300 下跌 2.26%，申万家用电器指数下跌 2.63%，在申万28 个一级行业中位列第 14 位。子板块中彩电、其他视听器材、家电零部件、小家电、冰箱、空调、洗衣机涨跌分别为 3.23%、2.27%、2.12%、-2.77%、-3.11%、-3.29%、-6.69%，1 月彩电及家电零部件表现好于其他板块。  行业数据跟踪：产业在线数据显示，2019 年 12 月空调产量 1291.30万台，同比增长 11.50%，销量 1070.40 万台，同比增速变动不显著，内销 648.60 万台，同比下降 2.30%，外销 421.80 万台，同比增长 3.87%；洗衣机产量 609.50 万台，同比下降 2.20%，销量 611.40 万台，同比下降 2.40%，内销 428.80 万台，同比下降 1.30%，外销 182.60 万台，同比下滑 4.99%；冰箱产量 683.30 万台，同比增加 15.10%，销量 642.90万台，同比增加 14.30%，内销 376.50 万台，同比增长 15.60%，外销266.40 万台，同比增长 12.50%。  行业新闻： 1）《家用电器安全使用年限》系列标准发布；2）家电企业冲刺在抗击疫情第一线。  风险提示：疫情情况不乐观，原材料价格上涨，房地产市场不景气，出口贸易摩擦加剧。 0%6%12%18%24%30%36%2019-022019-062019-10家用电器沪深300行业月度报告 家用电器 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 投资建议 .................................................................................................................. 3 2 市场行情回顾 ........................................................................................................... 3 2.1 市场表现 .................................................................................................................................................. 3 2.2 估值情况 .................................................................................................................................................. 4 3 行业数据跟踪 ........................................................................................................... 6 3.1 空调产销改善明显，内销持续正增长............................................................................................. 6 3.2 洗衣机产销持续增长，内销同比小幅下滑 .................................................................................... 7 3.3 冰箱销量同比有所上涨，外销同比增长幅度加大....................................................................... 8 3.4 商品房销售面积同比下滑幅度收窄，房地产新开竣工面积剪刀差扩大 .............................. 8 4 行业新闻 ........................................................