公司信息更新报告：Q3业绩同比增长，高频高速树脂量价齐升，合成树脂、生物质产品运营稳健

基础化工/塑料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 5 圣泉集团（605589.SH） 2025 年 10 月 30 日 投资评级：买入（维持） 日期 2025/10/29 当前股价(元) 30.39 一年最高最低(元) 34.94/20.63 总市值(亿元) 257.22 流通市值(亿元) 256.37 总股本(亿股) 8.46 流通股本(亿股) 8.44 近 3 个月换手率(%) 143.34 股价走势图 数据来源：聚源 《Q2 业绩同环比高增，高频高速树脂量价齐升，拟发可转债投资新能源电池材料产业化项目—公司信息更新报告》-2025.8.19 《Q1 业绩高增，先进电子材料及电池材料量价齐升 —公司信息更新报告》-2025.4.18 《业绩符合预期，持续扩充高频高速树脂种类及产能—公司信息更新报告》-2025.4.2 Q3 业绩同比增长，高频高速树脂量价齐升，合成树脂、生物质产品运营稳健 ——公司信息更新报告 金益腾（分析师） 徐正凤（分析师） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 xuzhengfeng@kysec.cn 证书编号：S0790524070005  Q3 归母净利润同比增长、环比承压，先进电子材料及电池材料量价齐升 公司发布 2025 年三季报，前三季度实现营收 80.72 亿元，同比+12.9%；归母净利润 7.6 亿元，同比+30.8%；扣非净利润 7.34 亿元，同比+34.1%。其中 Q3 实现营收 27.22 亿元，同比+7.8%、环比-5.9%；归母净利润 2.59 亿元，同比+3.7%、环比-12.1%；扣非净利润 2.53 亿元，同比+10.4%、环比-12.7%，预计 Q3 先进电子材料及电池材料、合成树脂类环比量价齐跌造成业绩承压。我们下调 2025 年、维持 2026-2027 年盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 10.76（-1.13）、13.86、16.59 亿元，EPS 分别为 1.27、1.64、1.96 元/股，当前股价对应 PE 为 23.9、18.6、15.5 倍。我们看好公司依靠产业链优势协同进行技术研发和市场拓展，逐步成为全球领先的生物质和化学新材料解决方案提供商，维持“买入”评级。  前三季度先进电子材料及电池材料量价齐升，盈利能力小幅提升 （1）分业务看：2025 前三季度，随着 AI 服务器需求持续放量和新能源电池材料渗透率提升，公司先进电子材料和电池材料需求增长明显，前三季度销量 6.11万吨，同比+19.01%；销售收入 12.37 亿元，同比+32.23%。公司合成树脂产业保持韧性，通过开发新应用、迭代产品，市场份额稳步扩大，前三季度销量 58.87万吨，同比+13.90%；销售收入 40.96 亿元，同比+4.64%。生物质产品前三季度销量 17.18 万吨，同比+30.17%；销售收入 6.60 亿元，同比+25.22%。（2）盈利能力：2025 年前三季度公司销售毛利率、净利率分别为 24.86%、9.69%，同比分别+1.71、+1.38pcts，相较 2024 年报分别+1.25、+0.8pcts。2025Q3 销售毛利率、净利率分别为 24.95%、9.58%，环比分别-0.45、-0.97pcts。我们认为，公司“化工新材料+生物质材料”双主业运营稳健，项目布局丰富，未来成长动力充足。  风险提示：产品价格波动、产能建设及客户验证不及预期、技术迭代等。 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 9,120 10,020 11,353 12,567 14,028 YOY(%) -5.0 9.9 13.3 10.7 11.6 归母净利润(百万元) 789 868 1,076 1,386 1,659 YOY(%) 12.2 9.9 24.0 28.9 19.7 毛利率(%) 23.0 23.6 25.3 27.5 28.6 净利率(%) 8.7 8.7 9.5 11.0 11.8 ROE(%) 8.4 8.4 9.8 11.6 12.6 EPS(摊薄/元) 0.93 1.03 1.27 1.64 1.96 P/E(倍) 32.6 29.6 23.9 18.6 15.5 P/B(倍) 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 -20%0%20%40%60%80%2024-102025-022025-06圣泉集团沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 5 附表 1：2025 年前三季度同比：公司先进电子材料及电池材料量价齐升，合成树脂类、生物质量升价跌 2025 年 1-9 月 产量 （万吨） 销量 （万吨） 营业收入（亿元） 平均售价 （元/吨） 销量 同比 营收 同比 售价 同比 合成树脂类 58.55 58.87 40.96 6,958.4 13.9% 4.6% -8.1% 先进电子材料及电池材料 6.16 6.11 12.37 20,227.8 19.0% 32.2% 11.1% 生物质产品 22.35 17.18 6.60 3,841.2 30.2% 25.2% -3.8% 数据来源：公司公告、开源证券研究所 附表 2：2025Q3 环比：公司先进电子材料及电池材料、合成树脂类量价齐跌，生物质产品价升量跌 2025Q3 产量 （万吨） 销量 （万吨） 营业收入（亿元） 平均售价 （元/吨） 产量 环比 销量 环比 营收 环比 售价 环比 合成树脂类 18.5 19.7 12.9 6,532.3 -20.5% -12.7% -15.8% -3.6% 先进电子材料及电池材料 2.1 2.1 3.9 18,630.7 -7.1% -6.7% -19.3% -13.6% 生物质产品 8.1 3.8 1.4 3,822.3 11.5% -51.2% -48.5% 5.5% 数据来源：公司公告、开源证券研究所 附表 3：2025 年前三季度同比：公司主要原料苯酚、糠醛、甲醇、聚合 MDI 的平均采购均价同比下跌 主要原料 2025 年前三季度 平均采购单价（元/吨） 2024 年前三季度 平均采购单价（元/吨） 变动比例（%） 苯酚 6,289.42 7,032.44 -10.57 糠醛 5,889.49 6,090.47 -3.29 甲醇 2,083.60 2,157.77 -3.44 聚合 MDI 13,767.03 14,146.12 -2.68 环氧氯丙烷 8,710.61 6,708.47 29.85 数据来源：公司公告、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 5 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 利润表(百万元) 2023A 2024A