重庆银行2025年三季报业绩点评：业绩增速亮眼，规模强势扩张

公司点评 · 银行行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 业绩增速亮眼，规模强势扩张 —— 重庆银行 2025 年三季报业绩点评 2025 年 10 月 29 日 核心观点 ⚫ 业绩增速提升至双位数：2025Q1-Q3，公司营业收入同比+10.4%，归母净利润同比+10.19%，分别较上半年+3.4pct、+4.8pct；加权平均 ROE9.29%，同比+0.18pct。Q3 单季营收、归母净利润分别同比+17.38%、+20.54%，均创历史新高。公司业绩增长亮眼，主要由规模加速扩张贡献。 ⚫ 息差企稳回升显现，存贷款规模增长强劲：2025Q1-Q3，公司利息净收入同比+15.22%，Q3 单季增速由负转正，同比高增 21.05%，由量价双轮驱动。测算公司累积年化净息差 1.38%，较上半年微降 1BP，单季息差环比企稳回升，预计主要受益存款到期重定价以及存款利率下调，负债成本改善，同时，低收益资产占比压降，缓解生息资产收益率下行压力。公司资产负债表加速扩张。截至 9 月末，公司总资产规模迈进万亿新阶段，较年初+19.39%，各项贷款较年初+18.29%，较去年同期提升 7.96pct。对公贷款增长强劲，较年初+27.48%，为信贷增量的主要贡献，主要由于公司充分发挥区位和战略发展优势，加大对重点项目和重要产业信贷投放力度。公司零售贷款较年初+1.71%，与去年同期基本持平，与对公贷款相比较为疲软，预计受居民需求偏弱叠加公司主动调整部分零售产品结构影响。负债端，公司各项存款较年初+14.76%，较去年同期提升 6.51pct，其中，活期存款增长亮眼，较年初+24.65%，与去年同期相比由负转正；定期存款稳增 16.39%，占比较上半年下降 1.44pct 至 77.09%。 ⚫ 中 收 仍 然 承 压 ， 投 资 收 益 增 速 回 正 ： 2025Q1-Q3， 公 司 非 息 净 收 入 同 比 -3.65%，降幅较上半年收窄 3.44pct，主要由其他非息收入支撑，但中收仍承压 。 公 司 中 收 同 比 -27.59%， 较 上 半 年 略 微 收 窄 1pct。 其 他 非 息 收 入 同 比+5.83%，较上半年提升 5.2pct，主要由投资业务收入同比+5.72%贡献，其中，投资收益同比+24.89%，增速较上半年由负转正，而公允价值变动亏损扩大至3.6 亿元，预计主要受债市波动影响。 ⚫ 资产质量稳中向好，拨备安全垫保持充足：截至 2025 年 9 月末，公司不良贷款率 1.14%，较上半年下降 3BP，预计主要由于对公资产质量持续受益公司动 态 调 整 房 地 产 、 压 缩 退 出 类 行 业 等 重 点 领 域 信 贷 策 略 。 公 司 拨 备 覆 盖 率248.11%，与上半年基本持平，较年初+3pct，风险抵补能力提升。公司核心一级资本充足率 8.57%，较上半年-0.23pct。 ⚫ 投资建议：公司扎根重庆、辐射三省一市，依托成渝经济圈，区域优势显著。资产突破万亿，信贷投放动能强劲。资产负债结构优化，息差企稳回升。风险抵补能力增厚，资产质量稳中向好，化债利好资产质量进一步改善。2025 年拟继续实施三季度分红，拟派发现金股利 5.85 亿元，占前三季度归属普通股股东净利润的 11.99%。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2025-2027 年 BVPS 分别为 16.30 元/17.61 元/19.10 元，对应当前股价 PB 分别为 0.65X/0.61X/0.56X。 ⚫ 风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM 承压风险；关税冲击，需求走弱风险。 重庆银行（股票代码：601963） 推荐 维持评级 分析师 张一纬 ：010-80927617 ：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 研究助理：袁世麟 ：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn 市场数据 2025 年 10 月 28 日 股票代码 601963 A 股收盘价(元) 10.67 上证指数 3,988.22 总股本(万股) 347,459 实际流通 A 股(万股) 187,940 流通 A 股市值(亿元) 201 相对沪深 300 表现图 2025 年 10 月 28 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究1.【 银 河 银 行 】 2024 年 年 报 点 评 - 重 庆 银 行（601963）：对公贷款高增，化债利好资产质量 -20%0%20%40%2024/10/282024/11/282024/12/282025/1/282025/2/282025/3/312025/4/302025/5/312025/6/302025/7/312025/8/312025/9/30重庆银行沪深300 公司点评 · 银行行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 图1：重庆银行营收、净利及增速 图2：重庆银行 ROE 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图3：重庆银行利息净收入及增速 图4：重庆银行净息差及生息资产收益率、付息负债成本率 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图5：重庆银行贷款规模及增速 图6：重庆银行对公、零售贷款规模及增速 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 -10%0%10%20%050100150200营业收入(亿元）归母净利润（亿元）营收yoy净利yoy0%5%10%15%年化ROE-10%0%10%20%30%050100150利息净收入(亿元）利息净收入yoy1.0%3.0%5.0%7.0%净息差（公布值）生息资产收益率计息负债成本率0%5%10%15%20%25%0100020003000400050006000各项贷款(亿元）贷款yoy-10%0%10%20%30%40%010002000300040005000对公贷款（亿元）零售贷款（亿元）对公贷款yoy零售贷款yoy公司点评 · 银行行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 图7：重庆银行贷款结构 图8：重庆银行存款规模及增速 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图9：重庆银行存款结构 图10：重庆银行非息、中间业务收入及增速 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图11：重庆银行其他非息收入、投资收益及增速 图12：重庆银行不良率、关注类贷款占比、逾期率 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中