青岛银行2025三季报点评：扩规模、调结构、降成本，不良指标持续优化

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 青岛银行(002948) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Author] 张晓辉 银行业分析师 执业编号：S1500523080008 邮 箱：zhangxiaohui@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 青岛银行 2025 一季报点评：息差逆势提升，业绩突出、不良再降 青岛银行 2024 年报点评：规模、效益与质量协同跃升 青岛银行 2024 业绩快报点评：业绩增速再提升，不良率持续下降 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 青岛银行 2025 三季报点评：扩规模、调结构、降成本，不良指标持续优化 [Table_ReportDate] 2025 年 10 月 29 日 [Table_Summary] [Table_Summary] 事件：10 月 28 日晚，青岛银行发布 2025 年三季报：2025 年前三季度，实现营业收入 110.13 亿元，同比增长 5.03%；归母净利润 39.92 亿元，同比增长 15.54%。加权平均净资产收益率（年化）13.16%，同比提高 0.48pct。 点评： ➢ 扩表进程持续加速，存贷增速维持双位数高增长。截至 2025Q3 末，青岛银行资产总额为 7655.71 亿元，同比增长 14.44%，增速分别较 24末、25H 末提升 0.95pct、0.83pct。贷款总额 3752.98 亿元，同比增长13.34%。青岛银行在资产配置上，贯彻落实国家政策导向，聚焦服务实体经济，开展特色化经营，贷款和金融投资规模稳健增长，加大绿色、蓝色、公用事业、乡村振兴等重点领域贷款投放；在负债端，加强负债质量管理，推动存款规模持续增长，并积极拓展多元化负债来源。截至2025Q3 末，青岛银行负债总额 7184.17 亿元，同比增长 14.87%，增速分别较 24 年末、25H 末提升 1.31pct、1.00pct。总体来看，负债端从来源、结构和成本等方面共同发力，进一步加强负债质量管理，依托多元化负债来源持续优化负债结构，推动公司、个人存款规模稳步增长。 ➢ 利息收入持续增长，扩规模、调结构、降成本。2025 年前三季度，青岛银行实现营业收入 110.13 亿元，同比增长 5.03%，增速分别较 25H末下滑 2.47pct，主要是公允价值变动损益带来影响。2025 前三季度，青岛银行实现利息净收入 81.39 亿元，同比增长 12.00%，主要是公司积极应对资产收益率下行等经营挑战，扩规模、调结构、降成本，扩大贷款、金融投资等高收益生息资产规模，同时，深入发掘负债成本压降空间，成本率和利息支出均同比下降，利息净收入稳步增长。2025 年Q3 末，青岛银行净息差 1.68%，较 24 年末、25H 末分别降 5BP、4BP，青岛银行从资产和负债两端，双管齐下稳定净息差，一方面，加大贷款投放和金融投资力度，持续扩大生息资产规模，另一方面，有效压降计息负债成本率，缓解资产收益率下行对净息差的负面影响。 ➢ 非息收入承压，主要系公允价值变动损益影响。2025 年前三季度，青岛银行实现非利息收入 28.74 亿元，同比减少 10.72%，增速较 24 年末、25H 末分别下滑 24.31pct、8.66pct。2025 年前三季度，青岛银行实现投资净收益 18.98 亿元，同比增长 89.29%。投资收益和公允价值变动损益合计 16.90 亿元，同比减少 1.52 亿元，主要是债券市场走势弱于上年，虽进行止盈操作，价差收益增加，但是估值收益减少。前三季度，青岛银行手续费及佣金净收入 12.32 亿元，同比-3.52%，主要是理财业务手续费收入减少。 ➢ 不良率持续下降，资产质量稳中向好。截至 2025Q3 末，青岛银行不良贷款率 1.10%，分别较 24 年末、25H 末下降 4BP、2BP，延续下行趋 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 势。2025Q3 末拨备覆盖率 269.97%，分别较 24 年末、25H 提升28.65pct、17.17pct，拨备安全边际持续提升。我们认为，青岛银行推进重点领域的清收，提升前端管控化解能力，严控新增不良，不良指标有望持续加快改善。资本层面，2025Q3 末，青岛银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为 8.75%、10.18%、13.14%，分别较 25H 末下滑 0.30pct、0.34pct、0.38pct。我们认为，青岛银行推进资本集约型发展模式，坚持轻资本转型发展，资本使用效能提升，通过利润留存的增加进一步夯实内源性资本补充。 ➢ 盈利预测与投资评级：青岛银行业绩表现优异，金融牌照齐全，加强对民营、制造业、绿色、蓝色等领域的贷款支持，不良指标持续改善，资产质量稳健向好，资本进一步夯实。我们预测，2025-2027 年归母净利润增速分别为 19.5%、18.52%、19.98%，2025-2027 年 EPS 分别为0.88 元、1.04 元、1.24 元。我们维持青岛银行“买入”评级。 ➢ 风险因素：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。 [Table_Profit] 重要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元) 12,472.28 13,497.53 14,601.15 16,052.25 17,936.86 增长率 YoY % 7.11 8.22 8.18 9.94 11.74 归属母公司净利润(百万元) 3,548.60 4,264.12 5,095.78 6,039.35 7,246.00 增长率 YoY% 15.11 20.16 19.50 18.52 19.98 EPS(摊薄)(元) 0.61 0.73 0.88 1.04 1.24 市盈率 P/E(倍) 5.00 5.30 5.93 5.00 4.17 市净率 P/B(倍) 0.54 0.60 0.68 0.62 0.56 [Table_ReportClosing] 资料来源：wind，信达证券研发中心预测 ; 股价为 2025 年 10 月 28 日收盘价 [Table_Profit] 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 图 1：2025Q1~Q3 营业收入同比增长 5.0% 图 2：2025Q1~Q3 归母净利润增长 15.5% 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 图 3：2025