深耕病原微生物体外诊断，国家级专精特新“小巨人”

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1丹娜生物（920009.BJ）深耕病原微生物体外诊断，国家级专精特新“小巨人”2025 年 10 月 29 日公司研究/新股覆盖研究市场数据：收盘价（元）：-总股本（亿股）：0.47流通股本（亿股）：-流通市值（亿元）：-基础数据：2025 年 9 月 30 日每股净资产（元）：10.86每股资本公积（元）：2.48每股未分配利润（元）：6.88资料来源：wind分析师：盖斌赫执业登记编码：S0760522050003邮箱：gaibinhe@sxzq.com投资要点：丹娜生物是一家专注于侵袭性真菌病血清学早期诊断及其他病原微生物体外诊断产品研发、生产和销售的高新技术企业。公司被认定为国家高新技术企业、第一批国家支持的重点专精特新“小巨人”企业、天津市制造业单项冠军企业、国家知识产权优势企业。公司产品涵盖酶动力学、酶联免疫法、免疫层析法、化学发光法、荧光定量 PCR 法五大系列，主要用于侵袭性真菌病及其他感染性疾病的诊断和耐药检测。侵袭性真菌病发病率上升，易感人群增加，血清学检测推动市场增长。侵袭性真菌病发病率逐年上升，平均致死率可达 27.6%，且易感人群不断增加。早期诊断对于治疗侵袭性真菌病至关重要，血清学检测因其耗时短、操作易、结果快、特异性高等优势，成为早期诊断的重要手段。近年来，随着发病率上升、易感人群增加、检测技术发展，以及国家政策助力检测覆盖更多医院和人群，侵袭性真菌病诊断试剂市场规模不断扩大。据弗若斯特沙利文报告，2018-2030 年中国侵袭性真菌病诊断试剂市场规模将从 2.4 亿元增长至 30.3 亿元，年均复合增长率为 23.5%。丹娜生物在侵袭性真菌病诊断领域具有显著的竞争优势。公司创始人及实控人 ZHOU ZEQI 为美国俄亥俄大学博士、美国塔夫茨大学医学院及哈佛医学院博士后，曾就职于全球知名创新药企，团队汇聚了众多专业人才，并获得了多项人才相关荣誉。公司技术研发实力强劲，建有多个科技创新平台，拥有六大核心技术平台和众多专利及医疗器械注册证书。公司产品种类丰富，部分产品入选国家目录或获得地方认定，独家产品填补了国内市场空白。此外，公司学术推广能力突出，销售客服网络完善，经营管理规范，产业合作广泛，品牌建设成效显著，致力于成为全球知名诊断品牌。投资建议：公司 2022-2025H1 营业收入分别为 2.95 亿元、2.37 亿元、2.40亿元和 1.16 亿元，增速分别为 26.11%、-19.78%、1.21%、-1.38%；公司2022-2025H1 归母净利润分别为 0.45 亿元、0.78 亿元、0.87 亿元和 0.50 亿元，增速分别为-36.56%、73.90%、12.36%、29.55%。公司可比公司浩欧博、科美诊断、透景生命、亚辉龙、新产业 2024 年 PE 分别为 261.52X、24.78X、108.03X、27.60X、26.60X，均值为 26.33X（剔除浩欧博、透景生命）。公司发行后股本为 5,539.00 万股，发行价对应发行后市值为 9.47 亿元，对应 2024年市盈率为 10.86X，相较于可比公司 PE 均值有较大折价。风险提示：行业监管风险；行业政策变化风险；市场竞争风险；质量控制风险；主要原材料供应风险；营业收入下滑、境外收入占比下降和产品价公司研究/新股覆盖研究请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2格下降风险；税收优惠政策变动风险；仪器投放模式下销售费用增加的风险；新产品研发和注册风险；技术泄密或被侵害的风险。财务数据与估值：会计年度2021A2022A2023A2024A营业收入(百万元)233.99295.07236.71239.59YoY(%)13.8726.11-19.781.21净利润(百万元)70.3444.6277.6087.19YoY(%)1.15-36.5673.9012.36毛利率(%)67.8363.3883.7685.75EPS(摊薄/元)1.270.811.401.57ROE(%)36.5618.9023.5920.87净利率(%)30.0615.1232.7836.39资料来源：wind，山西证券研究所公司研究/新股覆盖研究请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3目录1. 估值分析........................................................................................................................................................................... 42. 丹娜生物：病原微生物体外诊断国家级专精特新“小巨人”...................................................................................63. 募集资金运用情况......................................................................................................................................................... 144. 风险提示......................................................................................................................................................................... 14图表目录图 1： 可比公司营收情况（亿元）................................................................................................................................... 5图 2： 可比公司归母净利润情况（万元）.......................................................................................................................5图 3： 可比公司毛利率情况比较....................................................................................................................................... 5图 4： 公司股权结构（发行前）...............................................................................................................