2025Q3营收盈利同比均增，分红率持续提升

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 新坐标（603040.SH）：2025Q3 营收盈利同比均增，分红率持续提升 2025 年 10 月 28 日 推荐/维持 新坐标 公司报告 近日，公司发布 2025 年三季报：2025Q3 公司实现营业收入 20,318.17 万元，同比增长 20.61%，实现归母净利润 6,742.57 万元，同比增长 33.82%。对此，我们点评如下： 海外业务持续推进带动公司营收增长。公司营收的稳定增长得益于海外业务的持续推进。据公司半年报，公司海外业务 2025 上半年营收规模为 20,041.57万元，同比增长 30.7%，营收占比为 51.4%。海外业务持续增长是公司竞争力的体现。近年来，公司海外商用车业务增长加速, 公司已获得道依茨、MAN、斯堪尼亚、利勃海尔、卡特彼勒、约翰迪尔等国外多个商用车项目定点，并逐步量产供货。另外，公司在大客户如大众汽车配套份额的持续提升也贡献了海外业务增量。我们认为，凭借在冷锻领域多年耕耘，公司在冷锻精密零部件领域具备较强的技术、成本优势，公司主营业务有望持续稳定增长。 2025Q3 毛利率同环比均提升，盈利能力稳健。公司海外、商用车业务具备更高的毛利率。据 2025 半年报，公司海外毛利率为 54.8%（境内为 53.0%），商用车毛利率为 59.9%（乘用车为 53.7%），带动公司整体毛利率持续提升。2025Q3 综合毛利率为 55.2%，同环比均有提升（2025Q2 为 54.1%，2024Q3为 52.3%）。公司毛利率一直维持较高水平，明显高于汽车零部件行业水平（2024 年平均毛利率为 17.6%），这是公司深耕冷锻工艺，建立技术壁垒，同时较强的成本控制能力的体现。2025Q3 期间费率有所提升，主要是管理费率和研发费率增加所致。基于以上因素，公司净利润率表现稳健，2025Q3 净利润率为 34.4%，高于去年同期的 31.7%。 三季度再次分红，分红次数和分红支付率持续提升。公司发布三季度业绩分红预案，每 10 股派发现金红利 2.50 元（含税），为 2025 经营年度的第二次分红。2025 年半年度分红方案为每 10 股派发现金红利 3.00 元（含税）。2025 年目前累计分红总金额 7445.2 万元，已占前三季度归母净利润 35.6%。近年来公司年度分红次数和分红支付率（分红金额/当年归母净利润）不断提升。2023年增加半年度分红，2024 年增加三季度分红。分红支付率从 2019-2022 年的30%左右不断提升至 2024 年的 57.6%（不考虑当年的现金回购部分）。 新产品持续推进，前景可期：公司通过冷锻工艺研发更多新产品，为公司的长远发展奠定基础。公司精密零部件的原材料由之前的钢材为主，拓展为铝、铜、钛合金、不锈钢等；产品不断拓展至汽车精密电磁阀、电驱动传动系统、动力电池系统壳体、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等新产品。我们认为，公司未来的成长路径已清晰，现有主业得益于技术、成本优势维持稳定增长，新产品储备丰富，新产品将成为公司长远发展的支撑。 公司盈利预测及投资评级：综上，公司现有主业持续在海外市场、商用车等市场拓展，仍有成长空间。公司手握冷锻工艺利器，持续开拓新产品，进入如滚柱丝杠等新赛道。公司具备较强的成本、费用控制能力，我们看好其中长期发展趋势。考虑到公司海外、商用车等高利润业务占比提升，我们适当调升公司盈利预测，我们预计公司 2025-2027 年归母净利润 2.70/3.25/3.92 亿元（前值为 2.61/3.09/3.65 亿元），对应 EPS 1.98/2.38/2.87 元。按照当前股价对应 PE 公司简介： 公司主要产品包括气门组精密冷锻件、气门传动组精密冷锻件以及其他精密冷锻件等，产品目前主要应用于汽车、摩托车发动机的配气机构。 资料来源：公司公告、同花顺 未来 3-6 个月重大事项提示： 无 资料来源：公司公告、同花顺 发债及交叉持股介绍： 无 资料来源：公司公告、同花顺 交易数据 52 周股价区间（元） 89.9-21.47 总市值（亿元） 105.37 流通市值（亿元） 104.82 总股本/流通A股（万股） 13,649/13,649 流通 B 股/H 股（万股） -/- 52 周日均换手率 6.82 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52 周股价走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：李金锦 010-66554142 lijj-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480521030003 分析师：吴征洋 010-66554045 wuzhy@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480525020001 研究助理：曹泽宇 17512502830 caozy-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480124040003 -19.5%44.5%108.5%172.5%236.5%300.4%10/281/274/287/2810/27新坐标沪深300P2 东兴证券公司报告 新坐标（603040.SH）：2025Q3 营收盈利同比均增，分红率持续提升 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 39x/32x/27x，维持“推荐”评级。 风险提示：汽车需求不及预期、公司产品推广不及预期、主要原材料价格大幅上涨风险等。 财务指标预测 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 583.30 680.28 811.75 975.09 1,166.43 增长率（%） 10.72% 16.63% 19.33% 20.12% 19.62% 归母净利润（百万元） 184.38 211.61 270.09 325.38 391.87 增长率（%） 18.38% 14.76% 27.64% 20.47% 20.44% 净资产收益率（%） 14.72% 15.64% 17.99% 19.55% 21.29% 每股收益（元） 1.35 1.55 1.98 2.38 2.87 PE 57.15 49.79 39.01 32.38 26.89 PB 8.41 7.79 7.02 6.33 5.73 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 东兴证券公司报告 新坐标（603040.SH）：2025Q3 营收盈利同比均增，分红率持续提升 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 附表：公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产合计 810.20 836.97 1,019.02 1,262.07 1,531.71 营业收入 583.30 680.28 811.75 975.09 1,166.43 货币资金 168.00 199.10 308.60 442.37 585.61 营业成本 272.18 327.2