汽零+铁锂结构升级，机器人总成核心厂商

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 [Table_StockNameRptType] 富临精工（300432） 公司覆盖 汽零+铁锂结构升级，机器人总成核心厂商 [Table_Rank] 投资评级：买入 首次覆盖 报告日期： 2025-10-27 [Table_BaseData] 收盘价（元） 18.90 近 12 个月最高/最低（元） 24.90/11.62 总股本（百万股） 1,710 流通股本（百万股） 1,691 流通股比例（%） 98.88 总市值（亿元） 323 流通市值（亿元） 320 [Table_Chart] 公司价格与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：张志邦 执业证书号：S0010523120004 电话：15652947918 邮箱：zhangzhibang@hazq.com 分析师：刘千琳 执业证书号：S0010524050002 邮箱：liuqianlin@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 深耕锂电材料与汽零，前瞻布局机器人赛道 富临精工深耕“精密智造+新能源科技”双赛道，构建起覆盖传统燃油车动力系统、新能源汽车智能电控、锂电核心材料的全产业链布局，形成了“技术储备-研发转化-产业化应用”的良性循环体系。凭借在精密加工领域积累的深厚底蕴，公司成功实现从传统动力总成到新能源三电系统的跨越式升级，现又奋力进军机器人零部件赛道。 ⚫ 高压实磷酸铁锂技术领先，深度绑定大客户锁定长期增长 公司是国内高压实密度磷酸铁锂材料生产制造的领导者，其高压密铁锂正极材料契合快充电池市场的主流需求。公司与全球第一大动力电池厂宁德时代签订了为期 5 年的超长供货协议，宁德时代承诺采购不低于其承诺产能的 80%，并支付 5 亿元预付款支持其产能扩张。这不仅为公司未来几年的收入提供了确定性，也验证了其产品的核心竞争力。同时，公司与川发龙蟒合资向上游原材料延伸，保障了成本优势，构筑了“技术+客户+成本”的坚固护城河。 ⚫ 全面布局机器人核心部件，成为本体总成核心厂商 公司依托其在汽车零部件领域积累的精密制造能力，成功切入人形机器人赛道，聚焦于价值量较高的智能电关节模组（集成精密减速器、电机、传感器等）。与智元机器人的深度合作，不仅获得了首个规模化商业订单，还通过合资公司共同开发市场应用，确保了技术与市场的紧密结合。我们认为机器人硬件未来竞争激烈，富临精工以全面的产品布局成为具有本体代工和 tier1 总成能力的核心厂商，同时卡位智元等核心客户，构建起核心竞争力，前景广阔。 ⚫ 汽车零部件业务向高价值升级，提供稳定业绩基石 公司成功向新能源汽车增量部件转型，产品线已拓展至智能热管理系统、电驱动减速器总成、CDC 智能悬架电磁阀等高价值领域，实现了从零部件到系统总成供应商的升级。公司已进入比亚迪、华为、理想、蔚来、小鹏等国内主流自主品牌和新势力的供应链，并获得多个热销车型的项目定点。 ⚫ 投资建议 公司汽零业务结构优化，新能源进入收获阶段，延伸布局卡位人形机器人总成赛道，高压密铁锂材料出货量高增，未来随着价格端逐步体现产业优势，叠加供应链降本效应逐步显现，公司盈利能力有望继续提升。我们预计公司 25-27 年归母净利润 6.78/12.06/15.95 亿元，对应 48/27/20 倍 PE，首次覆盖，给予“买入”评级。 ⚫ 风险提示 行业竞争加剧风险，原材料供应及产品价格波动风险，新能源电池技术迭代风险，锂电材料行业周期波动及产能扩张风险。 [Table_Profit] -19%22%64%105%146%10/241/254/257/25富临精工沪深300 [Table_CompanyRptType1] 富临精工（300432） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 25 证券研究报告 ⚫ 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 8470 15241 25185 32706 收入同比（%） 47.0% 79.9% 65.2% 29.9% 归属母公司净利润 397 678 1206 1595 净利润同比（%） 173.1% 70.9% 77.9% 32.2% 毛利率（%） 12.4% 10.7% 9.8% 9.6% ROE（%） 9.4% 12.6% 18.3% 19.5% 每股收益（元） 0.33 0.40 0.71 0.93 P/E 47.24 47.66 26.79 20.27 P/B 4.45 6.00 4.90 3.95 EV/EBITDA 23.10 24.14 16.46 12.19 资料来源： wind，华安证券研究所 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 25 证券研究报告 [Table_CompanyRptType1] 富临精工（300432） 正文目录 1 公司概况：深耕锂电材料与汽零，前瞻布局机器人赛道 ........................................................................................................... 5 1.1 发展历程：稳中求进，从传统制造到新能源材料与智能机器人部件 ........................................................................................ 5 1.2 主营业务：深耕铁锂材料和汽零领域，积极开拓机器人业务 ...................................................................................................... 6 1.3 股权结构：股权结构集中，管理层行业经验丰富 ............................................................................................................................. 8 1.4 财务状况：业绩实现 V 型反转，营收净利同比高增 ......................................................................................................................... 9 2 高压实铁锂涨价，行业自律有望改善格局 .....................