电子行业周报：四中全会公报“科技自立自强”成为未来五年关键词，全球存储价格持续高增

3 2025 年 10 月 27 日 四中全会公报“科技自立自强”成为未来五年关键词，全球存储价格持续高增 —电子行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：吕卓阳 S1050523060001 lvzy@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电子(申万) 0.8 37.5 53.6 沪深 300 2.4 12.9 17.8 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电子行业周报：第二届湾芯展成功举办，ASML、台积电 Q3 业绩大增》2025-10-20 2、《电子行业周报：地缘政治扰动加强国产替代趋势，国产半导体产业链升级持续推进》2025-10-13 3、《电子行业周报：存储芯片进入新一轮周期，国产 AI 芯片大时代已经开启》2025-09-29 ▌ 上周回顾 10 月 20 日-10 月 24 日当周，申万一级行业涨跌呈分化的态势。其中电子行业上涨 8.49%，位列第 2 位。估值前三的行业为计算机、国防军工、电子，电子行业市盈率为 73.28。电子行业细分板块比较，10 月 20 日-10 月 24 日当周，电子行业细分板块均呈上涨态势。其中，印制电路板涨幅最大，达到14.05%。估值方面，模拟芯片设计、LED、数字芯片设计板块估值水平位列前三，半导体材料和分立器件板块估值排名本周第四、五位。 ▌ 第四季度存储价格持续上升，存储上升大周期已经来临 存储板块价格趋势持续超预期。据《韩国经济日报》报道，三星电子、SK 海力士等主要内存供应商，将在今年第四季度继续向客户调整报价。幅度上，包括 DRAM 和 NAND 在内存储产品价格将上调高达 30%，从而顺应 AI 驱动的存储芯片需求激增趋势。早在 9 月下旬，三星电子便已发出第四季度提价通知，当时的计划是将部分 DRAM 价格上调 15%至 30%，NAND 闪存价格上调 5%至 10%。 全球 AI 高速增长的 capex 以及高性能的 AI 算力硬件的高速迭代对存储容量和性能提出了更高要求，进一步推动了市场对 DDR5 和 NAND Flash 等高性能存储产品的需求。根据 CFM 数据的监测，10 月 13 日至 10 月 18 日期间，现货市场价格加速飙升。在 DRAM 方面，DDR5 16G、DDR4 16G 和 DDR3 4G 的均价分别为 10.343 美金、24.167 美金和 2.72 美金，相较上周分别上涨了 20.59%、11.11% 和 6.12%，相较上月更是分别上涨了 58.73%、43% 和 33.46%。在 NAND Flash 方面，大容量 1Tb QLC、1Tb TLC、512Gb TLC 和 256Gb TLC 的均价分别为 6 美金、6.7 美金、4.2 美金和 3.4 美金，相较上周分别上涨了 17.6%、17.5%、20% 和 6.3%，相较上月则分别上涨了 22.4%、21.8%、31.3% 和 13.3%。 此轮存储涨价大周期最核心还是来自供需关系的改变，本轮存储产品涨价始于海外大厂联合减产，削减供给所致，一方-20020406080(%)电子沪深300证券研究报告 行业 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 面，中国芯片公司的中低端存储芯片业务日益成熟，促使三星、SK 海力士向更高端产品转型，以谋求更高毛利率。同时，人工智能高速发展，对新制程与高级别存储产品需求更旺盛，从 2024 年三季度开始，以盈利为主基调的存储原厂（美光、三星、SK 海力士）就开始将部分利润率偏低的传统DRAM 产能转至 DDR5、HBM（高带宽存储器）等更高利润的产品，并逐步淘汰和减少 DDR4 及更老产品的生产。我们认为存储大周期已经来临，涨价趋势正在持续超预期，建议关注：兆易创新、澜起科技、德明利、江波龙、香农芯创、北京君正等。 ▌ 二十届四中全会后，科技自立自强成未来五年关键词 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，于 2025 年10 月 20 日至 23 日在北京举行。全会提出了“十五五”时期经济社会发展的主要目标，其中提到“科技自立自强水平大幅提高”。根据二十届四中全会公报内容，全会提出了“十五五”时期经济社会发展的主要目标：高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展，国家安全屏障更加巩固。在此基础上再奋斗五年，到 2035 年实现我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升。 国际主流媒体重点关注公报提及的“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”这一部署，认为全面增强自主创新能力和科技实力，已成为中国未来发展的重点之一。还有外媒认为，中国希望能使经济免受外部压力的影响，同时打造可持续的增长引擎。美国消费者新闻与商业频道(CNBC)同样关注中国呼吁提高科技自主能力。报道认为，美国加大对中国获取先进技术的限制，相对应的，中国正加快发展速度。法国投资银行 Natixis 高级经济学家向美联社表示，与五年前的计划相比，中国正在深入推动科技自立自强。 我们认为，国内科技资产正在迅速增值，特别是核心的 AI 算力资产正在高速增值，其背后主要是来自于国内对于高端 AI算力的投入已经逐渐产业化并且正在高速迭代过程中，国产AI 芯片大时代已经来临，国产 AI 产业链从上游先进制程到先进封装，到下游字节阿里腾讯的模型加速迭代升级已经实现全产业链打通，我们坚定看好国产 AI 算力设施的加速突破，建议关注：寒武纪、海光信息、中科曙光、中芯国际、华虹公司、北方华创、中微公司、通富微电、甬矽电子等核心细分产业链。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 风险提示 中美“关税战”加剧风险；中美科技竞争加剧风险；国产先进制程进度不及预期风险；国内AI模型大厂资本开支不及预期风险。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2025-10-24 股价 EPS PE 投资评级 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E 001309.SZ 德明利 216.92 2.31 3.15 4.57 93.9 68.86 47.47 买入 300223.SZ 北京君正 89.99 1.01 1.28 1.55 89.1 70.3 58.06 买入 300475.SZ 香农芯创 127.57 0.58 1.38 1.94 224.04 92.90 67.27 未评级 301308.SZ 江波龙 222 1.20 1.75 2.97 186.59 127.20 74.77 未评级 603019.SH 中科曙光 113.92 1.31 1.75 2.23 87.21 65.09 50.99 未评级 603986.SH 兆易创新 221.08 1.66 2.34 3.11 133.80 94.22 71.41 未评级 688008.SH 澜起科技 146.05 1.25 2.08 2