食品、饮料与烟草行业食健谈(第2期)：(NMN／NR)NAD+功能及产业观察

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨食品、饮料与烟草 [Table_Title] 食健谈（第 2 期）：（NMN/NR）NAD+功能及产业观察 报告要点 [Table_Summary]NAD+是存在于人体中所有已发现的活性细胞中的辅酶，参与基本的生命过程，但在衰老过程中 NAD+水平常伴随着组织和细胞的衰老而逐渐下降。同时 NAD+直接穿透细胞膜的能力有限，很容易受到消化酶的降解，所以 NAD+保健品补剂通常会采用补充其前体的方式进行产品化。目前, 烟酰胺核苷(NR)和烟酰胺单核苷酸(NMN)是在啮齿动物模型和人类临床实验中研究最多的高效恢复 NAD+水平和缓解年龄相关疾病的治疗策略，也因此在保健品领域内其商品化走的较为靠前。在相关产业中，斐萃、Swisse 及金达威在产品或产能端表现突出。 分析师及联系人 [Table_Author] 董思远 陈硕旸 SAC：S0490517070016 SAC：S0490524020002 SFC：BQK487 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 食品、饮料与烟草 cjzqdt11111 [Table_Title2] 食健谈（第 2 期）：（NMN/NR）NAD+功能及产业观察 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] NAD+：抗衰相关重要辅酶 抗衰需求是我国保健品行业供需两侧长期关注的重要方向，近年来众多的原料崭露头角，例如PQQ、麦角硫因、NMN 等，其中烟酰胺腺嘌呤二核苷酸（NAD+）系列产品受到较多关注。根据《NAD+与细胞衰老》，NAD+由烟酰胺单核苷酸（NMN）和单磷酸腺苷共价连接而成。NAD+是存在于所有发现的活性细胞的辅酶，参与基本的生命过程。其主要功效为（1）NAD+参与调节细胞的物质代谢、能量合成和 DNA 损伤修复等多种生理病理活动。（2）NAD+也是 NAD+水解酶的作用底物, 参与调节细胞衰老进程和寿命长短。（3）NAD+还作为环腺苷二磷酸核糖 (cADPR)的前体物质, 参与细胞信号的传递。 根据《烟酰胺腺嘌呤二核苷酸（NAD+）合成代谢及其调控机体衰老研究进展》， NAD+水平常伴随着组织和细胞的衰老而逐渐下降，因此补充 NAD+成为保健品行业寻找抗衰解决方案的重要路径之一。NAD+水平由三条独立的生物合成途径维持, 包括从头合成途径, Preiss-Handler途径和 NAD+补救合成途径。正常情况下, NAD+在细胞内不断合成、分解和循环, 以维持细胞内稳定的 NAD+水平和生理代谢功能，然而在衰老过程中, NAD+分解与合成代谢之间的平衡被破坏, 即降解速度远远超过 NAD+的合成能力。 NAD+直接穿透细胞膜的能力有限，很容易受到消化酶的降解，所以 NAD+保健品补剂通常会采用补充其前体的方式进行产品化。目前, 烟酰胺核苷(NR)和烟酰胺单核苷酸(NMN)是在啮齿动物模型和人类临床实验中研究最多的高效恢复 NAD+水平和缓解年龄相关疾病的治疗策略，也因此在保健品领域内其商品化走的较为靠前。 美国相关审批出现松动可能性，中美欧内我国原料审核最为严格 美国：利益博弈，当前保健品审批出动松动迹象。根据 FDA 相关法律，如果一个成分“首先作为药物”被深入研究，它就可能被排除在膳食补充剂范畴之外。NMN 面临该问题，但根据 NPA协会消息，当前 FDA 或（基于其历史销售记录）承认 NMN 作为补充剂合法性的可能性。NR则作为膳食补充剂在市场上有较稳定的供应。欧盟：科学驱动，谨慎开放。NR 已通过“新型食品”审批，为 NMN 的申请路径提供了参考。EFSA 已于 2025 年 7 月启动了对 NMN 的安全性评估，最终决定预计在 2026 年出炉。若 EFSA 最终给出正面科学意见，欧盟委员会很可能在之后批准。中国：原料审核最为严格，产品来自跨境电商渠道。我国保健品原料审核较为严格，且因 NAD+相关补剂在人体临床实验上仍存在一定争议，目前中国对 NMN 和 NR 并没有开放中国大陆的本土生产。 Swisse 及斐萃已推出相关产品，金达威已布局相关产能端 我国 NAD+相关产业链主要涉及原料和产品端。其中金达威作为 NMN 原料产能供应方 2025年产能 500 吨左右。 若羽臣旗下翡翠品牌推出麦角硫因+NR 产品。H&H 国际控股旗下 Swisse亦有 NR 相关产品布局。 风险提示 1、需求恢复较慢风险；2、行业竞争进一步加剧风险；3、消费者消费习惯发生改变风险等。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《宠物食品行业专题报告十六：迎接产业整合新时代》2025-10-23 •《饮酒思源系列（二十三）：海外酒饮品类格局演变深度解析》2025-10-18 •《农林牧渔行业 2025 年三季报业绩前瞻：养殖板块盈利分化，优质龙头企业盈利能力提升》2025-10-11 -10%0%10%20%2024/102025/22025/62025/10食品、饮料与烟草沪深3002025-10-27%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 9 行业研究 | 专题报告 目录 NAD+：抗衰相关重要辅酶 ........................................................................................................... 4 美国相关审批出现松动可能性，中美欧内我国原料审核最为严格 ................................................. 5 Swisse 及斐萃已推出相关产品，金达威已布局相关产能端 .......................................................... 5 风险提示 ....................................................................................................................................... 7 图表目录 图 1：NAD+分子结构式 ............................................................................................................................................... 4 图 2：NAD+的生物合成途径 ........................................................................................