银行业周报：信贷结构加速优化，银行首批三季报业绩修复

行业周报 · 银行行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 信贷结构加速优化，银行首批三季报业绩修复 —— 银行业周报（2025.10.20-2025.10.26） 2025 年 10 月 26 日 核心观点 ⚫ 银行板块表现弱于市场：本周沪深 300 指数上涨 3.24%，银行板块上涨 1.4%，国有行、股份行、城商行、农商行分别+3.6%、+1.11%、-0.11%、-0.83%。个股方面，农业银行（+4.86%）、邮储银行（+4.72%）、交通银行（+3.58%）、中国银行（+3.56%）、江阴银行（+3.26%）涨幅居前。当前银行板块 PB 为0.72 倍，股息率为 4.06%。 ⚫ 三季度金融机构贷款投向报告发布，信贷结构加速优化：截至 2025 年 9 月末，人民币贷款同比+6.62%，企业、住户贷款分别同比+8.23%、+2.3%，增速 均 延 续 小 幅 下 降 。 企 业 端 ， 中 长 期 贷 款 、 短 期 贷 款 和 票 据 融 资 分 别 同 比+7.8%、+9.3%。一方面受关税不确定性叠加“反内卷”影响，企业融资需求仍偏弱，另一方面，化债影响仍存。住户端，个人按揭、经营、消费贷款分别同比-0.3%、+4.8%、+4.2%，增速均小幅下降；其中，增量经营贷占比提升至 60.85%。9 月初消费、经营贷贴息政策落地，需进一步关注政策成效。全部房地产贷款、对公房地产开发贷增速均较上季度由正转负，主要受房地产市场仍处筑底阶段的影响，2025 年 1-9 月，商品房销售面积、销售金额分别同比-5.5%、-5.6%。普惠、涉农、科技型中小企业贷款分别同比增长 12.3%、6.8%、22.3%，绿色贷款较年初增长 17.5%，保持较高景气度，且对全部信贷增长贡献度进一步提高，体现结构性货币政策工具等引导下，信贷资源向重点领域倾斜。9 月末，国家推出 5000 亿元新型政策性金融工具，全部用于补充项目资本金，有望撬动增量信贷需求，尤其是科创、消费等重点领域。 ⚫ 上市银行三季报开始陆续发布，业绩延续平稳修复：华夏银行、平安银行、重庆银行发布三季报，2025 年前三季度，营收分别同比-8.79%、-9.78%、+10.4%，归母净利润分别同比-2.86%、-3.5%、+10.19%；其中，平安、重庆银行营收增速，以及三家银行净利增速均有改善。从目前公布业绩的三家银行来看，利息净收入继续改善，预计主要由于存款到期重定价叠加 5 月存款利率下调成效进一步释放，负债成本改善，缓解息差下行压力；同时，生息资产保持平稳增长。非息收入方面，考虑到三季度资本市场较为活跃，存款搬家现象延续，上市银行中收增长预计受益于代销、理财业务回暖；但同时，受债市波动影响，叠加去年同期基数较高，其他非息收入对营收拖累程度有所扩大。资产质量整体保持平稳，预计主要由于对公资产质量继续受益化债推进。在此基础上，上市银行释放拨备改善利润的空间仍存。 ⚫ 投资建议：人民币贷款增速整体放缓，信贷资源持续向重点领域倾斜，银行信贷结构有望加速优化。关注后续消费经营贷贴息、新型政策性金融工具政策成效。首批上市银行三季报业绩延续平稳修复。近期关税不确定性催生防御性配置需求，银行板块重回上涨，红利价值再受青睐。结合多维增量资金加速银行估值重塑，我们继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行（601398）、农业银行（601288）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、杭州银行（600926）、招商银行（600036）。 ⚫ 风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM 承压风险；关税冲击，需求走弱风险。 银行行业 推荐 维持评级 分析师 张一纬 ：010-80927617 ：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 研究助理：袁世麟 ：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn 相对沪深 300 表现图 2025 年 10 月 24 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 -20%-10%0%10%20%30%2024/10/282024/11/282024/12/282025/1/282025/2/282025/3/312025/4/302025/5/312025/6/302025/7/312025/8/312025/9/30SW银行沪深300 行业周报 · 银行行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 最新研究观点 .................................................................................................................................. 3 （一） 本周关注 ....................................................................................................................................... 3 （二） 一周行情走势 ................................................................................................................................. 4 （三） 板块及上市公司估值情况 .................................................................................................................. 6 （四） 投资建议 ....................................................................................................................................... 9 （五） 风险提示 ....................................................................................................................................... 9 附录 ................................................................................................................................................... 10 （一） 银行相关业