医疗服务行业周报：医保基金监管细化，将推动产业高质量发展

敬请阅读末页之重要声明 医保基金监管细化，将推动产业高质量发展 --医疗服务行业周报 2.9-2.13 相关研究： 1.《药品管理新政颁布，医药创新持续深化》 2026.02.01 2.《互联网医疗首诊破冰，关注专科连锁龙头》 2026.02.08 行业评级：买入（维持） 近十二个月行业表现 -20%-10%0%10%20%30%40%50%2025/2/162025/4/162025/6/162025/8/162025/10/162025/12/16沪深300医疗服务 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -5 4 16 绝对收益 -7 3 36 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：蒋栋 证书编号：S0500521050001 Tel：021-50295368 Email：jiangdong@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点：  本周医药生物下跌 0.81%，涨跌幅排名位列申万一级行业第 21 位 根据 Wind 数据，本周申万一级行业医药生物下跌 0.81%，涨幅排名位列申万 31 个一级行业第 21 位。沪深 300 指数上涨 0.36%，医药跑输沪深 300指数 1.17 个百分点。申万医药生物二级子行业医疗服务 II 报收 6916.78 点，上涨 0.22%；中药 II 报收 6443.30 点，下跌 1.75%；化学制药Ⅱ报收12681.17 点，下跌 0.54%；生物制品Ⅱ报收 6157.50 点，下跌 0.89%；医药商业Ⅱ报收 5465.72 点，下跌 2.68%；医疗器械 II 报收 6626.73 点，下跌 1.07%。 根据 Wind 数据，从医疗服务板块公司的表现来看，表现居前的公司有：诚达药业（+8.7%）、三博脑科（+8.7%）、创新医疗（+6.9%）、药明康德（+4.2%）、迪安诊断（+2.4%）；表现靠后的公司有： 泰格医药（-7.3%）、普瑞眼科（-7.2%）、爱尔眼科（-6.7%）、通策医疗（-5.6%）、美迪西（-5.1%）。  医疗服务板块 PE（ttm）34.46 X，PB（lf）3.49 X 根据 Wind 数据，截至本周末，申万医疗服务板块 PE 为 34.46 X，近一年PE 最大值为 41.13X，最小值为 28.46 X；当前 PB 为 3.49 X，近一年 PB最大值为 4.00 X，最小值为 2.48 X。医疗服务板块 PE（ttm）较前一周提升了 0.03 X，PB（lf）与上周基本持平。  医保基金监管细化，将推动产业高质量发展 2 月 12 日，国家医保局发布了《医疗保障基金使用监督管理条例实施细则》，自 2026 年 4 月 1 日起施行。该细则是对 2021 年《医疗保障基金使用监督管理条例》的全面细化和补充，标志着我国医保基金监管进入“法治化、精细化、智能化”的新阶段。它首次以清单形式明确了定点医疗机构“拒不配合调查”的 8 种具体情形，并配套了暂停结算的即时惩戒措施，解决了执法中的认定难题。针对 DRG/DIP 等新型支付方式，细则明确定义了“高套病种编码”等违规行为，填补了制度空白。同时，它将个人骗保行为（如倒卖“回流药”、出借医保卡获利等）具体化、清单化，并量化了处罚标准（按基金损失金额对应暂停结算时长），使执法尺度清晰统一。此外，细则强制要求定点机构加强信息化建设，全面应用医保码、视频监控和药品追溯码，推动监管从人工抽查转向技术赋能的全流程监控。最后，它完善了行刑衔接机制，明确列出 12 种需移送公安机关的严重违法行为，形成了行政监管与刑事打击的强力闭环。 我们认为，该细则的实施将是我国医保基金监管从“粗放式”走向“精细化、法治化、智能化”的关键一步。它既为监管部门提供了更具体、可操作的执法“标准尺”和“联动网”，也为所有医保参与者划出了清晰无误的“红线”。对医院而言，它迫使绩效分配从“收入导向”转向“合规与价值导向”，并强制投入资源升级信息化系统以全面对接监管要求。对医药企业，细则使药品全流程追溯成为市场准入的刚性门槛，并彻底压缩了传统的变证券研究报告 2026 年 02 月 15 日 湘财证券研究所 行业研究 医疗服务行业周报 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 相促销空间，倒逼企业转向以临床价值为核心的合规推广。短期看，全行业面临合规成本上升与运营模式转型的阵痛；长期看，这将推动行业生态净化，迈向高质量发展。  投资建议 当前，多层次的支付体系正在建立，医疗需求的刚性将共同推动行业企稳回升，综上我们维持医疗服务行业 “买入”评级，建议关注高成长及预期改善两大方向，具体而言：（1）高成长：医药外包服务中的 ADC CDMO 、减肥药产业链多肽 CDMO 等方向公司药明康德、皓元医药、药明生物等。（2）预期改善：盈利能力有望触底回升的第三方检验医学实验室，消费医疗中的眼科及口腔等方向的爱尔眼科、迪安诊断等。  风险提示 政策变动不确定性；医保控费超预期；行业及上市公司业绩不及预期风险。 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1 板块及个股表现 本周申万一级行业医药生物下跌 0.81%，涨幅排名位列申万 31 个一级行业第 21 位。沪深 300 指数上涨 0.36%，医药跑输沪深 300 指数 1.17 个百分点。 图 1 本周申万各行业指数涨跌幅比较 -4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%综合计算机电子传媒建筑材料通信机械设备国防军工煤炭有色金属汽车钢铁电力设备基础化工环保轻工制造建筑装饰沪深300家用电器房地产社会服务医药生物石油石化公用事业银行交通运输非银金融商贸零售农林牧渔美容护理食品饮料纺织服饰 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 2 年初以来申万各行业指数涨跌幅比较 -10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%综合传媒建筑材料有色金属石油石化基础化工机械设备煤炭电子计算机电力设备环保轻工制造国防军工社会服务钢铁建筑装饰纺织服饰房地产医药生物通信汽车公用事业食品饮料美容护理沪深300家用电器交通运输商贸零售非银金融农林牧渔银行 资料来源：Wind、湘财证券研究所 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 3 申万医药生物一周涨幅（%）前 10 名 17.415.013.412.89.88.77.77.37.06.905101520振德医疗欧林生物万泽股份博拓生物