农林牧渔行业周报：生猪养殖业持续亏损，三季末牛存栏再降

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告生猪养殖业持续亏损，三季末牛存栏再降de[Table_IndNameRptType]农林牧渔行业周报[Table_IndRank]行业评级：增持报告日期：2025-10-25[Table_Chart]行业指数与沪深 300 走势比较[Table_Author]分析师：王莺执业证书号：S0010520070003邮箱：wangying@hazq.com[Table_Report]相关报告1. 华安农业周报：本周生猪养殖业亏损加大，Q3 宠物食品核心品牌电商数据靓丽 2025-10-192. 华安农业周报：生猪养殖全面亏损叠加政策发力，行业产能去化有望提速 2025-10-11主要观点：生猪养殖行业持续亏损，行业去产能有望提速①生猪价格反弹至 11.88 元/公斤。本周六，全国生猪价格 11.88 元/公斤，周环比+5.9%。涌益咨询(10.17-10.23)：全国 90 公斤内生猪出栏占比 3.87%，维持低位；50 公斤二元母猪价格 1546 元/头，周环比基本持平，同比-5%；规模场 15 公斤仔猪出栏价 255 元/头，周环比-3.8%，同比-45.6%；②生猪均重降至 127.9 公斤，二育积极性回升。涌益咨询(10.17-10.23)：全国出栏生猪均重 127.9 公斤，周环比-0.35 公斤，较 2023 年、2024 年同期分别+6.02 公斤、+1.83 公斤；150kg 以上生猪出栏占比 4.52%，周环比-0.17pct，较 2023、2024 年同期-0.11pct、-0.9pct；175kg、200kg 与标猪价差分别为 0.69 元/斤、1.05 元/斤；二育积极性回升，10 月 20 日，17 个省份二育栏舍平均利用率 44.8%，较 10 月 10 日+12.5pct，同比-10pct，10 月 11 日-20日二育占实际销量比重升至 2.09%，较 10 月 1 日-10 日+1.07pct；③生猪养殖行业持续亏损，产能去化有望提速。今年以来国家召开数次生猪会议，调控政策持续加码。随着猪价大幅回落，生猪养殖行业全面进入亏损，i）自繁自养已连续 5 周亏损，本周五自繁自养头均亏损 185.68 元；ii）仔猪销售继续亏损；iii）外购仔猪育肥已连续亏损 3 月，本周五外购仔猪育肥头均亏损达到 378.58 元。2025 年 7月开始，生猪养殖行业步入去产能阶段，Q3 统计局能繁母猪存栏量累计下降 9 万头；我们判断，随着生猪养殖业全面亏损叠加调控政策持续落实，生猪行业去产能有望明显提速；④估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据 2025 年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值 2,966 元、温氏股份 2,566 元、新希望 2,642 元、德康农牧 2,342元、天康生物 2,914 元、立华股份 1,500 元、天邦 901 元、正邦 3,929元、巨星 2,350 元、神农 4,746 元、京基 3,000 元、东瑞 2,667 元，猪企估值多处于历史低位，我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、天康生物、温氏股份、立华股份。前 9 月白羽祖代更新量 80.33 万套，黄羽肉鸡养殖持续高盈利①前 9 月白羽祖代更新量 80.33 万套。本周五，鸡产品价格 8650 元/吨，周环比+0.6%，同比-7%；主产区鸡苗均价 3.32 元/羽，周环比+0.9%，同比-18.8%。2025 年第 41 周（10.6-10.12）：在产祖代种鸡存栏量 136.96 万套，周环比+1.0%，在产父母代种鸡存栏量 2,305万套，周环比-1.7%，均处 2019 年以来同期高位；父母代鸡苗销量158.83 万套，周环比+8%，处于 2019 年以来同期最高水平；父母代鸡苗价格 40.55 元/套，周环比-3.2%，同比-29%。白羽肉鸡协会公布月报：9 月全国祖代更新量 13.68 万套，同比+52.7%；1-9 月，全国祖代更新量 80.33 万套，同比-21.8%；9 月父母代雏鸡 660.77 万套，同比+11.6%，1-9 月，父母代雏鸡累计销量 5852.25 万套，同比+5.1%；1-9 月，全国祖代更新量中进口占比 41%、自繁占比 59%，进口品[Table_CompanyRptType]行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明2 / 44证券研究报告种从法国引进哈伯德、AA、罗斯祖代，后续引种需密切跟踪；②黄羽肉鸡养殖持续高盈利。在经历了长达 7 个多月亏损后，黄羽鸡养殖行业自 8 月中旬开始持续盈利。9 月温氏、立华黄羽肉鸡销售均价 13.5 元/公斤、13.0 元/公斤，环比+1.2 元/公斤、+1.3 元/公斤，全国前两大黄羽肉鸡养殖企业从 8 月开始步入盈利期，全年黄鸡业务有望扭亏为盈。2025Q3 弗列加特、顽皮、领先、爵宴电商三平台销售额同比高增①2025Q3 弗列加特、顽皮、领先、爵宴销售额同比+73.8%、+28.9%、+46.9%、+30%。2025Q3，乖宝旗下品牌麦富迪三平台（天猫、京东、抖音）销量、销售额同比+17.1%、+4.0%，弗列加特销量、销售额同比+95.8%、+73.8%；中宠旗下品牌顽皮三平台（天猫、京东、抖音）销量、销售额同比+72.9%、+28.9%，领先销量、销售额同比+53.1%，+46.9%，Zeal 销量、销售额同比-0.2%、-17.4%；佩蒂旗下品牌爵宴三平台（天猫、京东、抖音）销量、销售额同比+24%、+30%，好适嘉销量、销售额同比-21.4%，-37.3%。②2025Q3 皇家、蓝氏、鲜朗销售额同比+33.2%、+47.9%、+22.2%。2025Q3，皇家三平台（天猫、京东、抖音）销量、销售额同比+56.4%、+33.2%，蓝氏销量、销售额同比+79.7%、+47.9%，网易严选销量、销售额同比+28.7%、-5.3%，诚实一口销量、销售额同比+67.6%，+31.9%，鲜朗销量、销售额同比 100.8%、22.2%，渴望销量、销售额同比+26.6%、+19.3%，博纳天纯销量、销售额同比+49.0%，-0.5%，冠能销量、销售额同比+77.3%、6.5%，凯锐思销量、销售额同比-6.3%、-16.9%，疯狂小狗销量、销售额同比+1.1%，-12.5%，阿飞和巴弟销量、销售额同比-25.1%、-29.6%，比瑞吉销量、销售额同比-7.8%、-8.5%。2025 年三季末牛存栏环比再降，我国肉牛价格已步入上行周期①22025 年三季末牛存栏环比再降。2020-2023 年新冠疫情造成我国牛肉消费下降，与此同时，牛肉产量和进口量仍保持快速增长，供给过快增长导致 2020-2022 年肉牛价格出现滞涨，2023 年牛肉价格开启二十年以来首次大跌，2025Q1 活牛价格跌至 2013 年水平，牛肉价格跌至 2019 年水平。2023-2025 年能繁母牛持续去化，牛存栏下降是牛价上涨先行指标，2025 年 9 月末，我国牛存栏 9,932 万头，较 2023 年 12 月末已累计下降 5.5%；②我国肉牛价格已步入上行周期，2026 年有望加速上行。牛属于单