汽车行业：特斯拉发布第三季度美股财报，生态叙事开启未来估值跃升空间

敬请阅读末页之重要声明 特斯拉发布第三季度美股财报，生态叙事开启未来估值跃升空间 相关研究： 1.《20250211湘财证券-机械行业-特斯拉招聘机器人工程师，Optimus量产拉开序幕》2025.02.11 2.《20250218湘财证券-机械行业-Meta入局具身智能，推动人形机器人产业化落地》2025.02.18 行业评级：增持(维持) 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -6.6 -3.8 11.3 绝对收益 -4.7 8.0 27.6 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：汪炜 证书编号：S0500525070001 Tel：(8621)50299604 Email：ww07001@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点：  特斯拉发布第三季度美股财报 2025 年 10 月 23 日，据新浪财经消息，特斯拉汽车今天公布了该公司的 2025 财年第三季度财报。报告显示，特斯拉汽车第三季度总营收为 280.95亿美元，与去年同期的 251.82 亿美元相比增长 12%，与上一季度的 224.96亿美元相比也实现增长；普通股股东应占净利润为 13.73 亿美元，与去年同期的 21.73 亿美元相比下降 37%，与上一季度的 11.72 亿美元相比则有所增长。但调整后每股摊薄收益则未能达到预期。受此影响，在财报发布后，特斯拉盘后股价大幅下跌近 5%。  关税侵蚀利润：Q3 特斯拉汽车和销量储能双创新高，却增收不增利 据新华网消息，特斯拉第三季度营收增长得益于汽车交付量、能源生产与存储业务及服务业务的全线扩张，当季汽车交付约 49.7 万辆，储能产品部署 12.5 吉瓦时，双双刷新纪录；然而，美国政府加征的进口汽车零部件关税、运营费用上升以及股权激励和重组支出增加，使营业利润同比大降四成至 16 亿美元，首席财务官瓦伊巴夫·塔内贾表示，仅关税因素就在本季度带来超过 4 亿美元的成本压力。  产品未来展望 据新浪网消息，马斯克称：年底，奥斯汀大部分区域将率先拿掉无人车安全员，未来几个月波士顿部分区域跟进，目标布局 8–10 个大都会，并争取在内华达、佛州、亚利桑那落地。目前奥斯汀车队已跑 25 万英里，旧金山湾区因法规仍配安全员，累计破百万英里；全球“全自动驾驶监督”里程达60 亿英里，安全纪录良好。同时，储能产品 Mega Block 明年自休斯顿出货，住宅太阳能租赁需求旺，布法罗工厂明年 Q1 起交付新款太阳能电池板。据腾讯网消息，Optimus V3 将有望在明年第一季度推出。  特斯拉短期承压，生态叙事开启估值跃升空间 特斯拉三季报营收创新高，利润却被关税和费用上涨侵蚀，财报后股价急跌释放短期压力；随着年底奥斯汀 Robotaxi 率先拿掉安全员、储能 Mega Block 与屋顶太阳能新品明年密集交付，叠加 Optimus 机器人迭代，公司现金充沛、叙事从电动车升格为“AI+能源”生态，未来可以博弈自动驾驶运营与储能爆发带来的估值跃升，同时警惕关税反复、利率高位及监管事件扰动。  投资建议 人形机器人领域投资应聚焦三大方向：技术突破（中国企业在核心零部件自主化与 AI 融合加速，推动性能跃升）、场景落地（工业制造向多元领域渗透，适配性持续验证）及全球化布局（本土供应链优势结合国际生态合作，重塑全球竞争格局）。未来行业将呈现硬件标准化、软件智能化、场景碎片化特征，具备全链条创新力与生态整合能力的企业将引领增长，投资需围绕技术纵深、场景渗透与出海动能展开。绿的谐波提供高精度谐波减速器，助力人形机器人柔性关节；国茂股份凭借齿轮传动优势，保障运动控制稳定。-20%-10%0%10%20%30%40%24/1024/1225/0225/0425/0625/08汽车(申万)沪深300证券研究报告 2025 年 10 月 23 日 湘财证券研究所 行业研究 事件点评 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 建议关注：绿的谐波、国茂股份。综上，我们维持机器人行业“增持”评级。  风险提示 人形机器人市场需求不及预期。人形机器人技术进展不及预期。政策不及预期风险。 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1 产品图示 图 1 Optimus-Gen 2 资料来源：快科技、湘财证券研究所 图 2 特斯拉 Cybercab 资料来源：搜狐汽车、湘财证券研究所 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 2 投资建议 人形机器人领域投资应聚焦三大方向：技术突破（中国企业在核心零部件自主化与 AI 融合加速，推动性能跃升）、场景落地（工业制造向多元领域渗透，适配性持续验证）及全球化布局（本土供应链优势结合国际生态合作，重塑全球竞争格局）。未来行业将呈现硬件标准化、软件智能化、场景碎片化特征，具备全链条创新力与生态整合能力的企业将引领增长，投资需围绕技术纵深、场景渗透与出海动能展开。绿的谐波提供高精度谐波减速器，助力人形机器人柔性关节；国茂股份凭借齿轮传动优势，保障运动控制稳定。建议关注：绿的谐波、国茂股份。综上，我们维持机器人行业“增持”评级。 3 风险提示 人形机器人市场需求不及预期。人形机器人技术进展不及预期。政策不及预期风险。 敬请阅读末页之重要声明 湘财证券投资评级体系（市场比较基准为沪深 300 指数） 买入：未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上； 增持：未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%； 中性：未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%； 减持：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上； 卖出：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上。 重要声明 湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。 本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但对上述信息的来源、准确性及完整性不作任何保证。湘财证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。 在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或征价，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效。本公司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分