电气设备行业2025风能展总结：十五五风电景气新周期愈发明确

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨电气设备 [Table_Title] 2025 风能展总结：十五五风电景气新周期愈发明确 报告要点 [Table_Summary]2025 年北京国际风能大会暨展览会落幕，《风能北京宣言 2.0》正式发布。我们认为十五五风电景气新周期愈发明确。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 司鸿历 周圣钧 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520080002 SAC：S0490524120003 SFC：BQK482 SFC：BVD284 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 电气设备 cjzqdt11111 [Table_Title2] 2025 风能展总结：十五五风电景气新周期愈发明确 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 2025 年北京国际风能大会暨展览会落幕，《风能北京宣言 2.0》正式发布。 事件评论 ⚫ 通过风能展期间的参观与交流，我们认为产业对于风电的关注度提升明显，以及对未来风电行业需求较为乐观。我们继续看好十五五风电新周期景气，推荐行业性 Beta 投资机会。 ⚫ 国内需求方面，十五五相比十四五有望翻倍以上增长。1）今年北京风能展期间发布了《风能北京宣言 2.0》，其中提及：“十五五”期间，国内风电年新增装机容量不低于 120GW，其中海风年新增装机容量不低于 15GW，确保 2030 年中国风电累计装机容量达1300GW，到 2035 年累计装机不少于 2000GW，到 2060 年累计装机达 5000GW。以此进行估算，考虑 2021-2024 年国内风电年均新增装机 60GW，其中海风年均新增装机8GW；十五五风电年均新增装机规模相比均有望实现翻倍以上增长。同时，此前 2020 年发布的《风能北京宣言 1.0》中提出到 2030 年风电累计装机容量 800GW 目标，本次《风能北京宣言 2.0》大幅上调 2030 年风电累计装机容量目标，我们认为也反映出当前产业发展速度显著加快。 ⚫ 出海方面，海外景气较高，且国内风电产业出海速度加快。1）海外风机总体招标规模有望实现较快增长，国内风机企业近几年在海外资源投入逐步加大，海外签单和出货规模快速增长，2024 年国内风机企业出口风机规模 5.2GW，相比 2023 年增长 42%；2）海风方面，2025 年以来大陆以外地区海风项目建设速度加快，据我们统计 1-8 月大陆以外地区海风 FID、开工建设规模均已经超过 2024 年全年，并且欧洲地区实现翻倍左右增长，我们预计 2026 年大陆以外地区海风装机有望达到 10GW 以上，实现大幅增长；并且考虑各地区中长期规划，未来大陆以外地区年均海风新增装机规模有望进一步增长。国内海缆、管桩、风机头部企业全面加快出海，部分公司已实现规模化订单落地和业绩交付，部分公司正积极筹备海外基地建设，考虑海外产能供应紧张和成本较高，国内企业竞争优势显著。 ⚫ 价格&盈利方面，预计风机 2026 年毛利率有望修复且零部件利润率均有望保持较高水平。1）中国可再生能源学会风能专业委员会秘书长秦海岩接受界面新闻采访表示“风电行业‘反内卷’已取得阶段性成效。今年上半年，风电整机中标价普遍回升，产业链压力得到有效缓解。”从行业中标价格能够看到，去年年底以来，国内陆风风机中标价格实现一定回升，目前处于 1500-1600 元/KW 区间（不含塔筒），随着明年交付，我们预计明年国内风机制造端毛利率有望实现显著修复，贡献风机企业盈利弹性。2）风机零部件方面，考虑 2026 年风机整体采购数量有望进一步增加，预计 2026 年部分零部件环节可能继续供应偏紧，以及盈利能力有望保持较高水平。 ⚫ 展望后续，再次强调，重视下半年基本面向上以及十五五风电新一轮景气周期起点。继续推荐风电赛道 beta，重点推荐海缆、管桩、风机环节龙头。 风险提示 1、风电装机低于预期；2、竞争加剧导致盈利能力不及预期；3、出海节奏有所滞后。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《周观点 1019：储锂风景气延续，光伏及 AIDC迎边际催化》2025-10-20 •《蓄势待发，未来可期——从海外龙头企业经营看未来海风景气》2025-10-19 •《电新行业 2025Q3 前瞻及策略展望》2025-10-15 -20%3%27%50%2024-102025-22025-62025-10电气设备沪深3002025-10-23%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、风电装机低于预期。如果受风电建设成本、风电政策不确定性等因素影响，海上风电装机量及节奏有可能低于预期。 2、竞争加剧导致盈利能力不及预期。如果风电各环节竞争格局恶化，将会导致各家企业价格有所下降，有可能对企业盈利产生不利影响。 3、出海节奏有所滞后。如果受海外各国后续贸易政策影响，风电企业出海节奏不及预期，有可能对后续出海业绩成长性造成影响。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 办公地址 [Table_Contact]上海 武汉 Add /虹口区新建路 200 号国华金融中心 B 栋 22、23 层 P.C /（200080） Add /武汉市江汉区淮海路 88 号长江证券大厦 37 楼 P.C /（430023） 北京 深圳 Add /朝阳区景辉街 16 号院 1