通信行业周观点：OpenAI万亿美元规划，Scale~up光互连演进

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨通信设备Ⅲ [Table_Title] 通信行业周观点：OpenAI 万亿美元规划， Scale-up 光互连演进 报告要点 [Table_Summary]2025 年第 42 周，通信板块下跌 5.63%，在长江一级行业中排名第 28 位；2025 年年初以来，通信板块上涨 50.74%，在长江一级行业中排名第 2 位。OpenAI 携手英伟达、AMD、博通布局26 GW 算力，推出万亿美元五年规划，以多元化商业模式支撑长期扩张。ECOC 2025，博通CPO 实现百万端口小时无故障运行、功耗降 65%；OCP 2025 发布 ESUN 标准化项目，加速机柜内光互连向开放以太网生态演进。持续看好 AI 与算力主线。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 SAC：S0490517110002 SFC：BUX641 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 通信设备Ⅲ cjzqdt11111 [Table_Title2] 通信行业周观点：OpenAI 万亿美元规划， Scale-up 光互连演进 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 板块行情 2025 年第 42 周，通信板块下跌 5.63%，在长江一级行业中排名第 28 位；2025 年年初以来，通信板块上涨 50.74%，在长江一级行业中排名第 2 位。个股层面，通信板块内市值在 80 亿元以上的公司中，本周涨幅前三分别为东信和平（+15.8%）、三维通信（+4.9%）、国盾量子（+4.7%），跌幅前三分别为仕佳光子（-19.6%）、共进股份（-16.2%）、联特科技（-15.2%）。 OpenAI 五年万亿美元规划，多元商业变现支撑 26GW 算力布局 OpenAI 加速迈向超大规模智能算力生态布局：9 月 22 日宣布与英伟达合作建设至少 10GW的 AI 计算集群；10 月 6 日与 AMD 达成战略合作，计划部署 6GW 的 AMD GPU；10 月 13 日携手博通，共同开发 ASIC 芯片并建设 10GW 级计算集群。整体规划算力容量累计约 26GW，总投资规模或将突破 1 万亿美元。面对长期扩张与资本支出需求，OpenAI 正在制定一项五年商业计划，涵盖多元化收入拓展与商业模式创新：一方面，积极开拓新型营收渠道，为政府与企业客户提供定制化 AI 解决方案，并推出 AI 购物工具、Sora 视频创作平台及智能体等产品；另一方面，通过开发新 AI 基础设施、切入在线广告市场及推出消费级硬件（如新型 AI 个人助理设备），推动知识产权的商业化变现。同时，OpenAI 还计划开展“创新”融资计划，并考虑依托“Stargate”项目构建自有算力供应体系，迈向计算资源提供商的战略升级。 CPO 验证突破与 ESUN 发布，共推 Scale-up 光互连 ECOC 2025 上，博通宣布其 CPO 交换机已在 Meta 测试中实现累计 100 万个 400G 等效端口设备小时的零链路闪断运行，同时光学功耗较传统可插拔方案降低约 65%。OCP 2025 上，业界推出 ESUN（Ethernet Scale-Up Network）项目，将机柜内短距高速互连纳入开放以太网标准体系；通过对以太网进行定制化优化，使其在低时延、高可靠性场景下具备可行性；推动Scale-up 互连由专有方案向标准以太网方案转化，降低专用设备成本与供应链风险，加速光互连与模块化机柜的发展。核心成员包括 AMD、Arista、ARM、Broadcom、Cisco、HPE、Marvell、Meta、Microsoft、NVIDIA、OpenAI 与 Oracle。同时，Meta 在演讲中强调“解耦+低密度机柜”趋势，指出传统高密度单一机柜在设计制造、运输及运维等方面面临挑战，光互连在 Scale-up 中应用深化。 投资建议 OpenAI 携手英伟达、AMD、博通布局 26 GW 算力，推出万亿美元五年规划，以多元化商业模式支撑长期扩张。ECOC 2025，博通 CPO 实现百万端口小时无故障运行、功耗降 65%；OCP 2025 发布 ESUN 标准化项目，加速机柜内光互连向开放以太网生态演进。持续看好 AI与算力主线：（1）运营商：推荐中国移动、中国电信、中国联通；（2）光模块：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子，关注太辰光、源杰科技；（3）液冷：推荐英维克；（4）空芯光纤：推荐烽火通信、亨通光电、中天科技，关注长飞光纤；（5）国产算力：推荐润泽科技、光环新网、奥飞数据、华丰科技、光迅科技、中兴通讯、紫光股份；（6）AI 应用：推荐博实结、和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通；（7）卫星应用：推荐华测导航、海格通信、灿勤科技。 风险提示 1、国际环境变化； 2、云商投入 AI 大模型力度不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《通信行业周观点： OpenAI 全栈出击，全球算力投资持续升温》2025-10-14 •《通信行业周观点：OpenAI 万亿算力蓝图，阿里磐久超节点亮相》2025-09-30 •《通信行业周观点：AI 超集群时代开启，互联需求全面升级》2025-09-23 -20%13%47%80%2024/102025/22025/62025/10通信设备Ⅲ沪深3002025-10-21%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 9 行业研究 | 行业周报 目录 风险提示 ....................................................................................................................................... 7 图表目录 图 1：电信业务板块 PE-TTM（剔除负值）分位数（时间范围：2015/10/16-202510/20） ........................................ 5 图 2：海外大模型 Token 调用情况（单位：B） .......................................................................................................... 5 图 3：大型一体化机柜面临设计制造难度高/运输成本高/运维复杂挑战 ....................................................................... 6 图 4：解耦与光互连的机柜架构为未来趋势 .......................