煤炭开采行业9月数据全面解读：9月供给维持收缩，煤价环比提升

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 10 月 21 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：陈晨S0350522110007chenc09@ghzq.com.cn联系人：张益S0350124100016zhangy33@ghzq.com.cn联系人：徐萌S0350125070001xum02@ghzq.com.cn[Table_Title]9 月供给维持收缩，煤价环比提升——煤炭开采行业 9 月数据全面解读最近一年走势行业相对表现2025/10/20表现1M3M12M煤炭开采9.3%18.5%0.2%沪深 3000.8%11.8%15.6%相关报告《煤炭开采行业周报：铁路检修、天气北冷南暖，供需两端双发力下港口煤价大幅上涨（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2025-10-19《能源开采行业深度专题：能源结构变革中的中国电力用煤需求展望（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2025-10-18《长期的煤炭价格将呈现震荡向上趋势——煤价专题研究*煤炭开采*陈晨》——2025-10-17《煤炭开采行业周报：供给约束下港口煤价止跌回暖（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2025-10-12《煤炭开采行业周报：平煤集团与河南能源集团计划整合，区域性煤炭资产重整正当时（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2025-09-28事件：2025 年 10 月 20 日，国家统计局发布 2025 年 9 月能源生产情况：煤炭：原煤生产降幅收窄。9 月份，规上工业原煤产量 4.1 亿吨，同比下降 1.8%，降幅比 8 月份收窄 1.4 个百分点；日均产量 1372 万吨，环比增加 112.0 万吨/天，同比减少 9.8 万吨/天。1-9 月份，规上工业原煤产量 35.7 亿吨，同比增长 2.0%。电力：规上工业电力生产平稳增长。9 月份，规上工业发电量 8262 亿千瓦时，同比增长 1.5%；日均发电 275.4 亿千瓦时。1-9 月份，规上工业发电量 72557 亿千瓦时，同比增长 1.6%。分品种看，9 月份，规上工业火电、风电由增转降，水电由降转增，核电增速放缓，太阳能发电增速加快。其中，规上工业火电同比下降 5.4%，8 月份为增长 1.7%；规上工业水电增长 31.9%，8 月份为下降 10.1%；规上工业核电增长 1.6%，增速比 8 月份放缓 4.3 个百分点；规上工业风电下降 7.6%，8 月份为增长 20.2%；规上工业太阳能发电增长 21.1%，增速比 8 月份加快 5.2 个百分点。投资要点:供给端：9 月原煤生产同比-1.8%，在降雨影响逐步消退下降幅较 8月有所收窄；9 月进口同比-3.3%，降幅收窄 3pct生产方面：9 月原煤生产同比-1.80%，降幅较 8 月收窄 1.4pct。2025年 9 月，规上工业原煤产量 4.1 亿吨，同比下降 1.8%，降幅相较 8月收窄 1.4pct，主要系降雨影响逐步消退所致。2025 年 9 月，规上工业原煤日均产量为 1372 万吨，月度环比增加 112.0 万吨/天，同比减少 9.8 万吨/天。1-9 月，规上工业原煤产量 35.70 亿吨，累计同比+2.00%，累计同比增速相较 1-8 月降低 0.8pct。样本大型煤企 9 月煤炭生产分化。我们以中国神华、陕西煤业、中煤能源、潞安环能、广汇能源为样本。2025 年 9 月，中国神华煤炭产量为 2760 万吨，同比+0.7%；陕西煤业煤炭产量为 1456 万吨，同比+5.3%；中煤能源煤炭产量为 1159 万吨，同比-2.6%；潞安环能原煤产量为 525 万吨，同比+6.1%。整体看，样本公司煤炭产量证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2同比分化。进口方面：9 月煤炭进口同比-3.30%，降幅较 8 月收缩 3pct。2025年 9 月，我国进口煤炭 4600 万吨，同比减少 3.30%，降幅较 2025年 8 月继续收缩 3pct，9 月中下旬北方港口结构性缺货之下内贸煤价反弹，部分进口煤性价比略有修复。2025 年 1-9 月煤炭进口 3.5亿吨，同比-11.10%。按照 2025 年 9 月国内产量同比增速-1.80%以及进口量同比增速-3.30%来计算，2025 年 9 月国内煤炭供应同比增速为-2.0%（供应增速测算未考虑热值变化），降幅较 8 月收窄 1.6pct。需求端：受水电发电上升影响，9 月火电发电量同比下降，不过非电接替其步入旺季，焦炭 9 月产量同比+8%，且增速较 8 月扩大 4pct火电：受水电发电上升影响，9 月规上工业火电同比-5.4%，同比增速较 8 月放缓 7.1pct。规上工业电力生产平稳增长。9 月份，规上工业发电量 8262 亿千瓦时，同比增长 1.5%；日均发电 275.4 亿千瓦时。1-9 月份，规上工业发电量 72557 亿千瓦时，同比增长 1.6%。分品种看，9 月份，规上工业火电、风电由增转降，水电由降转增，核电增速放缓，太阳能发电增速加快。其中，9 月规上工业火电同比下降 5.4%，8 月份为增长 1.7%；9 月规上工业水电增长 31.9%，8 月份为下降 10.1%；9 月规上工业核电增长 1.6%，增速比 8 月份放缓 4.3 个百分点；9 月规上工业风电下降 7.6%，8 月份为增长20.2%；9 月规上工业太阳能发电增长 21.1%，增速比 8 月份加快5.2 个百分点。1-9 月，规上工业火电累计同比下降 1.20%，降幅比1-8 月扩大 0.40 个百分点；规上工业水电累计同比下降 1.10%，降幅比 1-8 月收窄 4.40 个百分点；规上工业核电累计同比增长 9.20%，增速比 1-8 月放缓 0.90 个百分点；规上工业风电累计同比增长10.10%，增速比 1-8 月放缓 1.50 个百分点；规上工业太阳能发电累计同比增长 24.20%，增速比 1-8 月加快 0.80 个百分点。钢铁：焦炭、生铁产量表现分化，9 月生铁产量同比-2.4%，增速较8 月下降 3.4pct；焦炭产量同比+8%，且增速较 8 月提升 4pct。2025年 9 月，我国实现生铁产量 6605 万吨，同比-2.40%，增速较上月下滑 3.4pct；焦炭产量 4256 万吨，同比+8.00%，同比增速较上月提升 4.1pct。2025 年 1-9 月，我国实现生铁累计产量 64586 万吨，同比-1.10%；焦炭产量 37716 万吨，同比+3.50%。从下游来看，1-9 月相较 1-8 月，钢材出口同比增速下降但仍处高位，基建、制造业投资均略有放缓，地产依然低迷。2025 年 1-9 月基建投资完成额同比+3.34%，增速较 1-8 月放缓 2.08pct，房地产开发投资完成额 1-9 月同比-13.90%，降幅较 1-8 月扩大 1.0pct，房屋新开工面积 1-9 月同比-18.90%，降幅较 1-8 月收窄 0.6pct。此外，2025 年 1-9 月，制造业投资同比+4.00%，增速较 1-8 月放缓 1.1pct，证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3钢材出口 1-9 月同比+9.20%，增速较 1-8 月放