电力设备及新能源行业周报：BC组件发电能力优势持续验证，远景屡获海外风机大单

行业周报 BC 组件发电能力优势持续验证,远景屡获海外风机大单 行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 电力设备及新能源 2025 年 10 月 19 日 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 李梦强 投资咨询资格编号 S1060525090001 LIMENGQIANG340@pingan.com.cn 皮秀 投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 张之尧 投资咨询资格编号 S1060524070005 ZHANGZHIYAO757@pingan.com.cn 平安观点：  本周（10 月 13 日-10 月 17 日）新能源细分板块行情回顾。本周风电指数下跌 6.3%，跑输沪深 300 指数 4.08 个百分点。截至本周，Wind 风电指数整体市盈率（PE TTM）为 24.61 倍。本周申万光伏 设 备 指 数（801735.SI）下跌 2.05%，其中，申万光伏电池组件指数上涨 1.70%，申万光伏加工设备指数下跌 10.06%，申万光伏辅材指数下跌 7.22%，当前光伏板块市盈率约 43.08 倍。本周储能指数下跌 7.18%，当前储能板块整体市盈率为 31.09 倍；氢能指数（8841063.WI）下跌 4.2%，当前氢能板块整体市盈率为 38.51 倍。  本周重点话题  风电：远景能源屡获海外风机大单。近期，远景能源持续获得海外风机大单：10 月 13 日，远景能源在印度签订 501.6MW 风电整机供货项目，将为业主 Evren 提供 152 台 156/3.3MW 机组，用于位于印度安得拉邦的项目；10 月 3 日，远景能源与哈萨克斯坦迄今最大风电项目——米尔内（Mirny）1GW项目业主方签署中标文件 (LOA)，将为该项目提供 124 台6.5 兆瓦风电机组；9 月 30 日，印度开发商 Serentica Renewables 宣布，已与远景能源（印度）有限公司签署风力发电机组采购协议， 采购容量达 560MW（机型为 EN-182/5.0）。远景能源是国内头部风电整机企业，其海外业务的高歌猛进是国内风电整机出海的缩影。近年，随 着国内风机大型化的快速推进和风机价格的大幅下降，国内风机相对海 外的竞争优势持续提升，推动出海步伐的加快。我们认为目前风机出海 仍处于偏早期阶段，未来仍具较大的成长空间。考虑风机制造海外业务 的盈利水平明显高于国内，出海业务的快速成长有望为风机企业带来较 大的盈利弹性。  光伏：BC 组件发电能力优势持续验证。近期，拉美知名第三方技术咨询机构 Empower Engenharia完成了一项针对巴西市场不同发电技术的组件性能分析，结果显示，基于 BC 二代技术的 Hi-MO 9 组件全生命周期发电优势明显，较 TOPCon 产品增益超 3.5%；国家光伏质检中心正式发布烟台海上户外实证基地 2025 年半年度实证报告，报告数据采集周期为 2025年 1 月 4 日至 6 月 30 日，在单瓦发电量方面，Hi-MO 9 组件相比 TOPCon组件实现发电增益 1.94%。BC 电池组件转化效率相对 TOPCon 更高，且由于无主栅、细栅或焊带遮挡更具美观性。近期多项实测验证结果显示，在发电能力方面 BC 组件相对 TOPCon 同样具备一定优势，BC 组件的竞争优势越发凸显。目前，隆基绿能、爱旭股份等头部组件企业 加快BC 产能扩张，有望推动 BC 电池组件成本下降和经济性提升，我们持续看好 BC 产业趋势。 -10%0%10%20%30%40%50%60%70%2024-10-172025-03-172025-08-17沪深300指数电力设备及新能源证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电力设备及新能源·行业周报 2/ 21  储能&氢能：意大利完成首轮 10GWh 储能拍卖。2025 年 10 月 1 日，意大利电网运营商 Terna 正式公布首轮电力储能容量采购（MACSE）拍卖结果，完成了意大利南部及岛屿地区总容量达 10GWh 的储能容量分配。值得注意的是，最终拍卖成交的加权平均中标价格远低于市场预期，拍卖加权平均价为每年 12959 欧元/MWh（约合人民币每年 306667 元/MWh），比预设的每年 37000 欧元/MWh 的限价低了 69.8%。意大利 TSO Terna 目标规划到 2030 年新建 58 GWh 大储电站，并推出支持大储装机的 MACSE 计划，中标者可获签 15 年容量采购合同，从而获得稳定的预期收益。欧洲、澳洲、中东等非美大储市场需求旺盛，为大储企业出海提供广阔的市场机遇；但需求增长的同时，价格竞争或将出现加剧。  投资建议。风电方面，国内需求高景气，推动整体供需形势的改善和企业盈利水平的修复，同时海风产业链出海、深远海和漂浮式等方面也有望实现重大突破。建议关注国内海风需求起量、风电整机盈利水平修复、海风整机出海以及漂浮式等方面的投资机会，推荐明阳智能、金风科技、东方电缆、亚星锚链等；光伏方面，短期供需形势较难明显改善，建议关注 BC 产业趋势等结构性机会，相关标的包括帝尔激光、爱旭股份、隆基绿能等；储能方面，海外非美大储市场机遇可期，推荐全球市场竞争力领先、估值较低的阳光电源；积极出海、海外业务基数较小的优质企业海博思创；新兴市场户储和欧洲工商储需求向好，推荐新兴市场实力领先的德业股份。氢能方面，关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业，建议关注吉电股份。  风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电力设备及新能源·行业周报 3/ 21 正文目录 一、 风电：远景能源屡获海外风机大单 ................................................................................................. 6 1.1 本周重点事件点评 ........................................