非金属建材周观点：重视出海、西域、地产链、反内卷的积极变化

敬请参阅最后一页特别声明 1 【一周一议】 首先，本周市场波动较大，市场偏好低估值、高股息风格。建材和建筑指数分别下跌 4.11%和 1.67%，申万 31 个一级行业中，周涨跌幅中位数是下跌 2.3%，建材调整较多和高市值权重个股调整有关，例如中材、巨石，市场风格偏向高股息，周涨幅第一是银行、煤炭，分别为 4.89%、4.17%。建材建筑中类似风格也有较好表现，例如，四川路桥（+7.2%），兔宝宝（+6.91%），中材国际（+2.85%），中国建筑（-0.36%），中钢国际（-0.63%），具体可参考上期周报 10 月 12日《出海+低估值高股息梳理》。 第二，我们认为进入 10 月下旬，判断市场风格的难度加大，更应坚守基本面、抵御不确定性。我们建议关注 4 个方向，一是继续看好出海，无论短期、中长期，出海均是顺应时势、有望获得较为突出的企业成长机会，板块典型代表包括科达、华新、巨石等。二是继续看好 AI 新材料，短期缺少标志性事件催化，当前处于铜箔、电子布、设备高景气的正常延续、但边际变化相对真空。三是持续看好西藏、新疆、四川、广西等西部边陲方向。四是地产链龙头逐步走出一手房影响，一方面减值计提进入尾声，另一方面利润表现随着毛利率改善（价格战趋弱或新产品或零售新赛道都可以改善毛利率）后逐步企稳回升，我们认为值得高度重视。 第三，反内卷方向建议密切关注玻璃、水泥。浮法玻璃例如沙河玻璃企业需完成“煤改气”，以及光伏玻璃是否受益产业链反内卷带来的价格修复，水泥查超产有利于推进行业中期去产能、提高产能利用率。 【周期联动】 ①水泥：本周全国高标均价 347 元/t，同比-62 元/t，环比-2 元/t，全国平均出货率 45.2%，环比-0.7pct，库容比为67.3%，环比+0.6pct，同比+3.1pct。②玻璃：本周浮法均价 1300.97 元/吨，上涨 11.16 元/吨，涨幅 0.87%，截至 10月 16 日重点监测省份生产企业库存天数约 29.09 天，较 9 月 30 日增加 4.29 天。截至本周四，2.0mm 镀膜面板主流订单价格 13 元/平左右，环比持平。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 7.47%，环比+0.22pct。④玻纤：本周国内 2400tex 无碱缠绕直接纱均价 3524.75 元/吨，环比持平，电子布市场主流报价 4.3-4.5 元/米不等，环比持平。⑤电解铝：美国地区银行信贷爆雷 铝价短期内或以偏强震荡为主。⑥钢铁：多空博弈持续 钢市静待破局。⑦其他：煤炭、原油、LNG、有机硅价格环比上涨，沥青、PE 价格环比持平。 【重要变动】 ①10 日 14 日，麦加芯彩公告已取得美国船级社（ABS）认可证书，具体包括船体防污漆、船舶压载舱漆、车间底漆等产品。②10 月 15 日，中国瑞林公告，拟作为有限合伙人投资 3000 万元，参与设立江钨矿业基金。③10 月 17 日，三棵树发布三季报，单 3 季度归母净利润实现 3.08 亿元，同增 53.64%。④10 月 17 日，圣晖集成发布三季报，单 3 季度归母净利润实现 0.33 亿元，同增 93.89%。 风险提示： PCB 资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；基建项目落地不及预期；原材料价格变化的风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1 封面观点...................................................................................... 4 1.1 一周一议................................................................................ 4 1.2 周期联动................................................................................ 4 1.3 景气周判（1013-1017）................................................................... 4 2 本周市场表现（1013-1017）..................................................................... 4 3 本周建材价格变化.............................................................................. 5 3.1 水泥（1013-1017）....................................................................... 5 3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（1013-1017）.......................................................... 7 3.3 玻纤（1013-1017）...................................................................... 11 3.4 碳纤维（1013-1017）.................................................................... 12 3.5 能源和原材料（1013-1017）.............................................................. 12 3.6 塑料制品上游（1013-1017）.............................................................. 14 3.7 民爆................................................................................... 15 4 风险提示..................................................................................... 15 图表目录 图表 1： 一级行业周涨跌幅一览（申万指数） ....................................................... 5 图表 2： 建材各子板块周涨跌幅一览 ............................................................... 5 图表 3： 建材类股票周涨跌幅前十名 ............................................................... 5 图表 4： 建材类股票周涨跌幅后十名 ..................