汽车行业周报：4Q汽车基本面延续旺销，投资主线关注机器人及液冷

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 汽车 2025 年 10 月 12 日 汽车行业周报（20251006-20251012） 推荐 （维持） 4Q 汽车基本面延续旺销，投资主线关注机器人及液冷 华创证券研究所 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360519070003 证券分析师：夏凉 电话：021-20572532 邮箱：xialiang@hcyjs.com 执业编号：S0360522030001 证券分析师：李昊岚 邮箱：lihaolan@hcyjs.com 执业编号：S0360524010003 联系人：张睿希 邮箱：zhangruixi@hcyjs.com 市场避险情绪跟随美国贸易摩擦预期升温，对传统汽车板块影响较小，但对机器人、AIDC等前期热门板块影响较大。我们维持此前观点，4Q 汽车基本面延续旺销，但投资仍需稍作等待，机器人、液冷等预计依然是汽车 4Q 投资主线，本轮调整带来新的布局机会，周五可看到常熟汽饰等二三线标的表现依然较强，显示市场关注度仍较高，后续等待 Tesla产品迭代进展、北美巨头进军/加码、国内明星/巨头加码、产业补贴政策等催化剂。 投资建议： 1. 汽零-机器人：机器人标的快速追击事件催化难度是比较高，建议低位布局优质标的并等待。头部新增推荐敏实集团，同时坚定推荐调整中的头部标的拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注均胜电子。其次新增推荐常熟汽饰、星宇股份，继续推荐福赛科技、爱柯迪，旭升集团、福达股份，建议关注金钟股份。 2. 汽零-AI/智驾：重点推荐地平线机器人，近期大幅调整，11 月 HSD 上线有望带来基本面催化，建议关注禾赛科技、耐世特、浙江世宝，预计将受益于 L4。 3. 汽零-液冷：继续推荐银轮股份、凌云股份。 4. 整车：推荐江淮汽车、吉利汽车、比亚迪，后两者风险释放已较为充分，对明年可以适当乐观。 5. 重卡：过去数月数据表现优秀但表现一般，防御品种本周值得关注，推荐中国重汽、潍柴动力。 一、数据跟踪 9 月下旬行业折扣环比上升。折扣率 10.1%，环比+0.5PP（9/10），同比+3.1PP（9/25）。折扣金额 22824 元，环比+1332 元（9/10），同比+2342 元（9/25）。9 月下旬折扣率变动环比较大的主流品牌：华晨宝马+5.0PP，欧拉+4.3PP，上汽乘用车+1.6PP，上汽通用凯迪拉克-1.4PP，北京奔驰+1.3PP（相较于 9/10）。 截至 2025 年 10 月 10 日， 1) 碳酸锂，3Q25 均价 7.30 万元/吨，同比-9%、环比+12%；最新 7.35 万元/吨，较 9 月30 日持平； 2) 铝，3Q25 均价 2.07 万元/吨，同比+6%、环比+3%；最新 2.10 万元/吨，较 9 月 30 日+1.26%； 3) 铜，3Q25 均价 7.96 万元/吨，同比+6%、环比+2%；最新 8.67 万元/吨，较 9 月 30 日+4.39% ； 汽车行业定期报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 4) 钯，3Q25 均价 308 元/克，同比+22%、环比+17%；最新 369 元/克，较 9 月 30 日+13.89%； 5) 铑，3Q25 均价 0.18 万元/克，同比+42%、环比+24%；最新 0.19 万元/克，较 9 月 30日+3.22%； 6) 天然橡胶，3Q25 均价 1.47 万元/吨，同比-2%、环比+2%；最新 1.45 万元/吨，较 9月 30 日+1.89%； 7) 聚氯乙烯 PVC，3Q25 均价 0.49 万元/吨，同比-13%、环比持平；最新 0.47 万元/吨，较 9 月 30 日-1.43%； 8) 冷轧普通薄板，3Q25 均价 4079 元/吨，同比-2%、环比+1%；最新 4086 元/吨，较 9月 30 日-0.54%； 9) 天然气，3Q25 均价 0.42 万元/吨，同比-14% 、环比-6%；最新 0.40 万元/吨，较 9 月30 日-0.07%； 10) 92#汽油（截至 9 月 30 日）：3Q25 均价 8.23 元/L，同比-8%、环比持平；2025 年 9月 30 日最新 8.10 元/L，较 2025 年 9 月 20 日-0.18%； 11) 95#汽油（截至 9 月 30 日）：3Q25 均价 8.51 元/L，同比-8%、环比持平；2025 年 9月 30 日最新 8.38 元/L，较 2025 年 9 月 20 日-0.21%。 二、 行业要闻 1) 10 月 9 日，工信部等三部门发布《关于 2026-2027 年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求的公告》，对纯电动乘用车和插电式（含增程式）混合动力乘用车有关技术要求进行了调整。（财联社） 2) 10 月 9 日，长安汽车公告称，阿维塔科技已向华为支付完毕第三期转让价款 34.5 亿元。（财联社） 3) 10 月 10 日，乘联分会表示，根据月度初步乘联数据综合预估：9 月全国新能源乘用车厂商批发销量 150 万辆，同比增长 22%，环比增长 16%；今年 1-9 月累计批发1,044.6 万辆，同比增长 32%。（财联社） 三、 市场表现 本周汽车板块涨幅-1.47%，板块排名 24/29。本周指数涨幅情况：上证综指+0.37%、沪深300 -0.51%、创业板指-3.86%、恒生指数-3.13%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块-1.47%、零部件-2.45%、乘用车-1.39%、商用车+3.01%、流通服务+2.98%。 四、 风险提示 宏观经济不及预期、地缘政治波动风险、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。 汽车行业定期报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1：22-25M8 批发销量及增速（万辆、%） ................................................................... 4 图表 2：22-25M8 出口销量及增速（万辆、%） ................................................................... 4 图表 3：22-25M8 零售销量及增速（万辆、%） ................................................................... 4 图表 4：22-25M8 库存变化（估算） ...................................................................................... 4 图表 5：8