电子行业2025年中报回顾：AI智驱产业浪潮，国产替代迈向纵深

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2025 年 10 月 09 日 电子行业 AI 智驱产业浪潮，国产替代迈向纵深 ——2025 年中报回顾 行业深度  电子行业：2025 年上半年利润高增。 根据电子行业（中信），2025H1 电子行业实现营业收入 16146.18 亿元，同比增长 14.27%；实现归母净利润 813.70 亿元，同比增长 27.89%。从细分领域来看，消费电子盈利增长相对平缓；光学光电板块中，面板行业盈利改善显著；半导体板块利润高增，半导体设备国产化进程加速；元器件板块中，PCB 利润实现大幅增长。  IC 设计：AI 端云共振，先进逻辑及存储芯片需求高增。 模拟芯片：行业复苏，国产替代加速。 1、国产替代加速。2025 年 9 月，商务部对美进口 40nm 及以上工艺制程的模拟芯片发起反倾销调查。国内厂商在消费电子领域稳步增长，车规、工业领域替代空间广阔。 2、行业呈现复苏态势。中国大陆主要代工厂的模拟芯片平台收入 2025Q2增长显著，反映出下游需求的回升。供应端，全球龙头厂商营收与净利润恢复正增长，并采取更为积极的价格策略，行业景气度回暖。 存储芯片：HBM 及定制化存储需求高增，价格进入上行周期。 1、HBM 需求高增。云厂商资本开支扩大，AI 算力推高 HBM 需求。根据TechInsights，2025 年全球 HBM 出货量预计同比增长 70%。 2、定制化存储前景广阔。端侧 AI 催生高带宽、低功耗、小尺寸存储需求。兆易创新等厂商布局 3D 堆叠，通过 Chiplet 实现近存计算，适配端侧 AI。 3、存储芯片价格进入上行周期。原厂将产能转向 HBM/DDR5，DDR4 等传统制程供给紧张，存储芯片价格进入上行周期。 高性能计算：国内云厂商持续加码，国产 GPU 持续突破。 需求端：国内头部云厂商开展军备竞赛。阿里巴巴计划在 2025-2027 年投入人民币 3800 亿元用于 AI 和云计算基础设施，字节、腾讯等国内头部厂商2025 年资本开支或至千亿量级，为国产算力芯片带来明确的增量需求。 供应端：国产 GPU 在产品迭代与生态构建上持续突破。目前，国产 GPU 厂商已构建起覆盖训练与推理场景的全栈技术体系，多款产品成功导入主流服务器供应链，并在实际应用中支持国内外多种大模型的训练与部署，国产算力生态日趋成熟。  IC 制造：紧扣国产替代主线，聚焦先进突破与成熟扩产。 代工厂：中国大陆先进制程持续突破，成熟制程主导全球扩产。 1、投资规模全球领先。根据 SEMI，2025-2027 年，中国大陆 12 英寸晶圆厂设备开支预计将超过 1000 亿美元，位居全球第一。 2、成熟制程主导扩产。根据 TrendForce，全球成熟与先进制程产能比例约为 7:3，中国大陆代工厂是成熟制程扩产的主要推动力。预计到 2025 年底，全球前十大晶圆代工厂中，中国大陆厂商的成熟制程产能占比将超过 25%，其中 28/22nm 节点的新增产能贡献显著。 3、产能利用率提升。2025Q2，中国大陆代工厂产能利用率维持高位，其中中芯国际达 92.5%，环比提升 2.9 个百分点；华虹半导体达 108.3%，行业供需格局持续向好。 半导体设备：整体国产化率较低，国产替代空间广阔。 近年来国际贸易摩擦加剧，催化了国产半导体设备的发展，刻蚀、薄膜沉积、推荐（维持评级） 赵绮晖（分析师） zhaoqihui@cctgsc.com.cn 证书编号：S0280525030001 行业指数一年走势 相关报告 《美国商务部加强 AI 芯片出口管制，关注国产算力链投资机会》2025-05-14 《2025 年一季度利润高增，关注 AI+国产替代投资机会》2025-05-14 《贸易摩擦背景下，关注国产模拟芯片投资机会》2025-04-08 《北方华创加码平台化布局，国产半导体设备迎新一轮机遇》2025-03-11 《AI+国产化双轮驱动，关注消费电子、半导体产业链投资机遇》2024-12-30 -20%0%20%40%60%80%电子指数沪深300 2025-10-09 电子行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 离子注入、清洗、涂胶显影等多个环节已具备国产替代能力，未来国产化进程有望进一步提速，市场空间广阔。  消费电子：端侧 AI 驱动硬件创新，高端化与新品周期共振。 “高端化”趋势推动换机需求。 2025 年上半年，根据 Counterpoint，全球高端智能手机销量同比增长 8%，创同期历史新高，高于整体市场 4% 的增速，并贡献了行业 60%以上的营收。具备生成式 AI（GenAI）功能的机型占高端市场销量的 80%以上。主流品牌将 GenAI 能力视为下一代高端产品的竞争焦点。 关注 AI 新品发布，AI 智能眼镜进入高速发展期。 新品发布活跃：2025 年上半年全球已发布近 30 款 AI 眼镜新品，产品迭代速度明显加快。AI 眼镜逐步接入 AI 大模型，增强其功能与交互体验。 销量增长显著：根据维深信息，全球 AI 智能眼镜 2025Q2 销量达 87 万台，同比激增 222%，预计 2025 年全年销量有望达到 550 万副。 市场前景广阔：随着 AI 大模型在端侧的深入融合，AI 智能眼镜的功能与交互体验持续增强。作为端侧 AI 的核心落地场景之一，AI 眼镜凭借轻量化的形态和不断增强的智能交互，展现出成为下一代智能穿戴入口的潜力。  投资建议 IC 设计建议关注 1、行业复苏叠加国产替代加速的模拟芯片，2、AI 需求高增叠加价格进入上行周期的存储芯片，3、云厂商资本开支高增叠加国产芯片持续突破的高性能计算芯片。 IC 制造建议关注 1、中国大陆先进制程持续突破叠加成熟制程主导全球扩产的代工厂；2、受益于国产替代的半导体设备。 消费电子建议关注产业链成本占比较高的环节：零部件和模组、整机组装。  风险提示：AI 应用落地不及预期的风险，国际贸易摩擦加剧导致的供应链风险，电子产业营收不及预期的风险。 2025-10-09 电子行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 目 录 1、 电子行业：2025H1 利润高增 ...................................................................................................