A股TTM%26全动态估值全景扫描：A股估值扩张，电力设备行业领涨

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 策略周报 A 股估值扩张，电力设备行业领涨 A 股 TTM&全动态估值全景扫描（20250927）  核心结论 分析师 曹柳龙 S0800525010001 13817664054 caoliulong@research.xbmail.com.cn 联系人 缪一宁 19921876895 miaoyining@research.xbmail.com.cn 本周 A 股总体估值扩张，电力设备行业领涨。本周新能源行业政策加码，根据新一轮国家自主贡献目标，到 2035 年风电和太阳能发电总装机容量达到2020 年的 6 倍以上、力争达到 36 亿千瓦，行业远期空间打开，叠加反内卷持续推进，风电、光伏景气预期回升，本周行业估值大幅扩张。当前电力设备行业整体估值 33.94，处于历史 89.9%分位数。从细分行业看，风电设备/光伏设备/电池行业全动态 PE 分别处于历史 81%/100%/54%分位数，光伏估值已较为极致，风电估值也不低，而电池估值空间相对更大。 创业板 PE（TTM）扩张幅度高于主板低于科创板。算力基建剔除运营商/资源类的相对估值收缩。算力基建剔除运营商/资源类的相对 PE（TTM）从上周的 5.63 倍升至本周的 5.79 倍，相对 PB（LF）从上周的 5.52 倍升至本周的 5.67 倍。 观察行业绝对估值与相对估值的历史分位数—— （1）从静态的 PE（TTM）角度，大类行业中，可选消费、中游制造、大消费、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史 90 分位数。资源类、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中金融服务、服务业、必需消费相对估值低于历史 10 分位数。 （2）从 PB（LF）角度，大类行业中， TMT、中游制造、可选消费绝对估值和相对估值均高于历史中位数。金融服务、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中大消费、必需消费相对估值低于历史 10 分位数。 （3）从全动态 PE 角度，各大类行业中，可选消费、中游制造、TMT、周期类绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费绝对估值高于历史 90 分位数。资源类、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中必需消费相对估值低于历史 10 分位数。 综合比较赔率（PB 历史分位数）与胜率（ROE 历史分位数）：当前石油石化、农林牧渔等行业同时具有低估值高盈利能力的特征。 综合比较赔率（全动态 PE）与胜率（25-26 一致预期净利润复合增速）：当前，建筑材料、电力设备、基础化工、传媒兼具低估值与高业绩增速。 本周股市相对债市性价比下降：A 股非金融 ERP 从上周的 0.83%降至本周的 0.81%；股债收益差从上周的-0.15%降至本周的-0.19%。 风险提示：策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动。 证券研究报告 2025 年 09 月 27 日 策略周报 西部证券 2025 年 09 月 27 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 本周估值概览 .................................................................................................................. 4 二、 本周 A 股估值详情 .......................................................................................................... 5 2.1 本周 A 股总体估值收缩 ................................................................................................ 5 2.2 创业板 PE（TTM）扩张幅度高于主板低于科创板 ...................................................... 6 2.3 算力基建剔除运营商/资源类的相对估值扩张 ............................................................... 7 2.4 大类板块估值水平 ....................................................................................................... 8 2.5 一级行业估值水平 ....................................................................................................... 9 2.6 ERP 与股债收益差 ..................................................................................................... 13 三、 风险提示 ....................................................................................................................... 15 图表目录 图 1：A 股总体 PE（TTM） .................................................................................................... 5 图 2：A 股总体 PB（LF） ....................................................................................................... 5 图 3：A 股总体重点公司全动态 PE ......................................................................................... 5 图 4：主板 PE（TTM） ........................................................................................................... 6 图 5：主板 PB（LF） ..........................................................................................................