基础化工行业周报：萤石、无水氢氟酸价格上涨

敬请阅读末页之重要声明萤石、无水氢氟酸价格上涨相关研究：1. 《制冷剂R32价格持续走高,氟化物在数据中心液冷系统中大有可为》2025.8.31行业评级：增持（维持）近十二个月行业表现%1 个月3 个月12 个月相对收益-2.0-1.15.6绝对收益1.216.821.1注：相对收益与沪深 300 相比分析师：顾华昊证书编号：S0500523080001Tel：(8621)50293561Email：ghh07400@xcsc.com地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼核心要点：基础化工行业市场概况2025 年 9 月 29 日到 9 月 30 日，基础化工行业周度上涨 2.58%，在所有申万一级行业涨跌幅中排名第 8 位。根据 Wind，基础化工行业中，周度涨幅排名前五的股票分别为：长华化学、蓝丰生化、丰山集团、多氟多、湖北宜化；周度跌幅排名前五的股票分别为：华软科技、和顺科技、天富龙、博苑股份、神马股份。细分行业——氟化工上游萤石、无水氢氟酸价格上涨。截至 2025 年 9 月 30 日，萤石 97%湿粉价格 3628 元/吨，相较于一周前上涨 7.3%，相较于一个月前上涨 10.1%。无水氢氟酸价格 11704 元/吨，相较于一周前上涨 11.5%，相较于一个月前上涨 11.8%。根据百川盈孚，受到气温逐渐降低及各方面环保政策限制等因素的影响，萤石现货供应仍然偏紧，“金九银十”行业需求旺季支撑仍存，萤石价格有望稳中偏强运行。此外，萤石价格高位为无水氢氟酸提供成本支撑。投资建议近期萤石、无水氢氟酸价格上涨。中长期来看，制冷剂供给端受到配额政策约束，在居民生活品质提升、全球气候变暖等因素影响下，空调等终端需求有望稳中略增，制冷剂有望维持供需偏紧格局。此外，氟化物在数据中心液冷系统中大有可为，有望提升氟化工企业的估值。建议关注巨化股份、三美股份、东岳集团、永和股份。风险提示化工产品需求不及预期、政策变化的风险、原材料价格大幅波动、行业竞争加剧等风险。证券研究报告2025 年 10 月 5 日湘财证券研究所行业研究基础化工行业周报1行业研究敬请阅读末页之重要声明1 基础化工行业市场概况2025 年 9 月 29 日到 9 月 30 日，基础化工行业周度上涨 2.58%，在所有申万一级行业涨跌幅中排名第 8 位。根据 Wind，基础化工行业中，周度涨幅排名前五的股票分别为：长华化学、蓝丰生化、丰山集团、多氟多、湖北宜化；周度跌幅排名前五的股票分别为：华软科技、和顺科技、天富龙、博苑股份、神马股份。图 1 申万一级行业周度涨跌幅资料来源：Wind、湘财证券研究所2 细分行业——氟化工上游萤石、无水氢氟酸价格上涨。截至 2025 年 9 月 30 日，萤石 97%湿粉价格 3628 元/吨，相较于一周前上涨 7.3%，相较于一个月前上涨 10.1%。无水氢氟酸价格 11704 元/吨，相较于一周前上涨 11.5%，相较于一个月前上涨 11.8%。根据百川盈孚，受到气温逐渐降低及各方面环保政策限制等因素的影响，萤石现货供应仍然偏紧，“金九银十”行业需求旺季支撑仍存，萤石价格有望稳中偏强运行。此外，萤石价格高位为无水氢氟酸提供成本支撑。2行业研究敬请阅读末页之重要声明图 2 萤石 97%湿粉价格（元/吨）图 3 无水氢氟酸价格（元/吨）资料来源：Wind、百川盈孚、湘财证券研究所资料来源：Wind、百川盈孚、湘财证券研究所图 4 制冷剂库存（吨）图 5 R32 及其主要原料的价格（元/吨，左轴）、R32价差（元/吨，右轴）资料来源：Wind、百川盈孚、湘财证券研究所资料来源：Wind、百川盈孚、湘财证券研究所（备注：R32价差=R32 价格-1.8*二氯甲烷价格-0.8*无水氢氟酸价格）图 6 R125 及其主要原料的价格（元/吨，左轴）、R125 价差（元/吨，右轴）图 7 R134a 及其主要原料的价格（元/吨，左轴）、R134a价差（元/吨，右轴）资料来源：Wind、百川盈孚、湘财证券研究所（备注：R125价差=R125 价格-1.5*四氯乙烯价格-0.9*无水氢氟酸价格）资料来源：Wind、百川盈孚、湘财证券研究所（备注：R134a价差=R134a 价格-1.35*三氯乙烯价格-0.88*无水氢氟酸价格）3行业研究敬请阅读末页之重要声明图 8 R22 及其主要原料的价格（元/吨，左轴）、R22 价差（元/吨，右轴）资料来源：Wind、百川盈孚、湘财证券研究所（备注：R22 价差=R22 价格-1.5*三氯甲烷价格-0.5*无水氢氟酸价格）3 投资建议近期萤石、无水氢氟酸价格上涨。中长期来看，制冷剂供给端受到配额政策约束，在居民生活品质提升、全球气候变暖等因素影响下，空调等终端需求有望稳中略增，制冷剂有望维持供需偏紧格局。此外，氟化物在数据中心液冷系统中大有可为，有望提升氟化工企业的估值。建议关注巨化股份、三美股份、东岳集团、永和股份。4 风险提示化工产品需求不及预期、政策变化的风险、原材料价格大幅波动、行业竞争加剧等风险。敬请阅读末页之重要声明湘财证券投资评级体系（市场比较基准为沪深 300 指数）买入：未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；增持：未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；中性：未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；减持：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上；卖出：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上。重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但对上述信息的来源、准确性及完整性不作任何保证。湘财证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或征价，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效。本公司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。在法律允许的情况下，我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“湘财证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨