社会服务行业双周报（第115期）：凯文教育携手智谱华章，成立合资公司布局AI教育

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年09月29日优于大市社会服务行业双周报（第 115 期）凯文教育携手智谱华章，成立合资公司布局 AI 教育核心观点行业研究·行业周报社会服务优于大市·维持证券分析师：曾光证券分析师：张鲁0755-82150809010-88005377zengguang@guosen.com.cn zhanglu5@guosen.com.cnS0980511040003S0980521120002证券分析师：杨玉莹联系人：周瑛皓yangyuying@guosen.com.cnzhouyinghao@guosen.com.cnS0980524070006市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《财报总结系列之出行链暨 9 月投资策略： 板块结构性景气，双节叠加政策红利提振预期》 ——2025-09-17《社会服务行业双周报（第 114 期）-预制菜国标草案通过审查，港股高教板块行情强势》 ——2025-09-15《掘金中报背后的就业、升学新趋势-教育人服行业专题暨 2025年中报总结》 ——2025-09-10《社会服务行业双周报（第 113 期）-中报业绩密集披露，豆神、粉笔、有道等迭代 AI 教育新品》 ——2025-08-25《社会服务行业双周报（第 112 期）-东方甄选及江豚会员店“山姆范式”引关注》 ——2025-08-11周观点：凯文教育携手智谱华章，成立合资公司布局 AI 教育。凯文教育是 A股稀缺的 K12 学校运营服务商，据公司年报，业务涵盖三大板块：K12 学校业务、素质教育业务（提供校内外体育、艺术等特色培训）、职业教育服务（产教融合及党校业务）。2025 年上半年，公司实现营业收入 1.71 亿元，同比增长 12.51%，归母净利润实现扭亏为盈。近期发布公告与智谱华章成立合资公司，业务版图进一步扩展至 AI 教育板块，凯文教育持股 65%为控股股东。此次合作旨在深度融合各方优势。凯文教育的控股股东为海淀区国资背景，拥有深厚的教育资源和行业经验；智谱华章则具备国内领先的大模型技术实力，其自主研发的 GLM 系列模型是核心优势。合资公司将依托智谱的基础大模型，结合海淀区优质的教育数据，为学校、学生及教育管理者提供“助教、助学、助管”类的智能化产品与解决方案。板块复盘：消费者服务板块报告期内下跌 3.42%，跑输大盘 4.04pct。报告期内（2025 年 9 月 15 日-2025 年 9 月 28 日），国信社服板块涨幅居前的股票为呷哺呷哺、东方甄选、云南旅游、澳博控股、华住集团-S、银河娱乐、永利澳门、希教国际控股、携程集团-S、金沙中国有限公司。国信社服板块跌幅居前的股票为天立国际控股、宇华教育、新高教集团、君亭酒店、西藏旅游、华天酒店、九毛九、长白山、岭南控股、众信旅游。行业与公司动态：商务部等发布服务消费 19 条举措，涵盖鼓励业态融合、优化景区预约、支持非学科培训及探索中小学春秋假等，以激发消费潜力。教育部推出县中振兴计划，通过资源扩容、规范招生及职普融通等措施促进县域高中优质均衡发展。淘宝闪购与饿了么将联合推出到店团购业务，打通阿里多端流量切入本地生活市场。海底捞旗下“焰请烤肉”在部分城市试点自助模式，定价 79.9 元/人。风险提示：政策变动、行业竞争加剧、消费环境修复不及预期等。投资建议：维持“优于大市”评级。伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，报告期内社服板块估值有望持续修复。目前经济环境和市场风格下建议配置携程集团-S、亚朵、同程旅行、BOSS 直聘、小菜园、古茗、蜜雪集团、卓越教育集团、长白山等。中线优选中国中免、美团-W、蜜雪集团、古茗、亚朵、华住集团-S、卓越教育集团、学大教育、立国际控股、中国东方教育、携程集团-S、海底捞、同程旅行、北京人力、BOSS 直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、宋城演艺、百胜中国、九毛九、海南机场、君亭酒店、峨眉山A、天目湖、三特索道、黄山旅游、广州酒家、首旅酒店、东方甄选、曹操出行等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元，CNY）（亿元，CNY）2025E2026E2025E2026EATAT.O亚朵优于大市26937112.1615.122.0917.799961.HK携程集团-S优于大市533380026.5530.4620.0617.480999.HK小菜园优于大市91090.650.8014.2311.57BZ.OBOSS 直聘优于大市1647867.379.2222.2017.750667.HK中国东方教育优于大市61400.390.4916.2512.93资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录周观点：凯文教育成立合资公司，携手智谱华章布局 AI 教育 ......................... 4板块复盘：消费者服务板块跑输大盘 4.04pct .......................................5行业与公司动态 ................................................................ 6一、 行业资讯 ......................................................................... 6二、 社服上市公司公告 ................................................................. 6三、 未来一月内股东大会整理 ........................................................... 7港股通持股梳理 ................................................................ 8投资建议 ...................................................................... 8请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 各行业板块指数涨跌幅（2025.9.15-2025.9.28） ......................................... 5图2： 社服港股核心标的港股通占自由流通股本比例（2025.9.15-2025.9.28） ..................... 8表1： 国信社服板块个股涨跌幅（2025.9.15-2025.9.28） ....................................... 5表2： 未来一月内社服板块股东大会整理 ...................................................... 7请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4周观点：凯文教育成立合资公司，携手智谱华章布局 AI 教育凯文