食品饮料行业周报：茅台动销回暖，关注双节催化

请认真阅读文后免责条款食品饮料报告日期：2025 年 09 月 28 日茅台动销回暖，关注双节催化——食品饮料行业周报华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：王芳执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzq.com相关阅读《白酒深度调整，大众品龙头优势凸显—食品饮料行业 2025 年半年报综述》2025.09.24《白酒深度调整，大众品关注低估值的行 业 龙 头 — 食 品 饮 料 行 业 周 报 》2025.09.22《需求端仍承压，龙头更具韧性—食品饮料行业周报》2025.09.09摘要：上周食饮板块呈现回调态势。上周（2025 年 9 月 22 日-9 月 26日），申万食品饮料指数涨跌幅为-2.49%，在申万一级行业中排名第 26 位，跑输上证指数（+0.21%）2.70pct，子行业中仅软饮料（+0.86%）小幅上涨，其他板块呈下跌态势。中秋国庆假期来临，白酒关注动销情况，大众品建议关注成长性较好，回调后估值较低的板块龙头，我们维持行业“推荐”评级。白酒：中秋国庆白酒板块整体动销预计偏弱，茅台动销回暖。据媒体渠道调研反馈，今年双节白酒整体动销预计同比下滑 20%，但茅台动销出现好转。茅台批价回升，上周飞天茅台（散瓶）批价从 1740 元/瓶上涨 45 元/瓶至 1785 元/瓶；飞天茅台（原装）批价从 1760 元/瓶上涨 50 元/瓶至 1810 元/瓶。9 月 25 日，茅台官方反馈，茅台酒市场整体呈现稳中向好的发展态势，传统双节临近的需求驱动，市场终端动销环比增长态势明显，9 月以来，贵州茅台酒终端动销增长表现更加显著，环比增长约 1 倍，同比增长超 20%。10 月进入三季报披露期，我们预计白酒整体报表端依然承压。建议关注一是具备韧性的区域龙头山西汾酒、古井贡酒、今世缘；二是稳健的高端白酒贵州茅台、泸州老窖、五粮液。大众品：盐津铺子表示，下半年，公司将继续聚焦和围绕核心品类，大力研发创新，打造系列爆款新品，通过优化供应链、精准渠道策略，为公司提供持续增长动能。魔芋零食市场空间广阔，可对标传统辣味零食。2025 年至 2027 年，公司将持续深化“大魔王”麻酱味素毛肚的核心单品战略。通过全渠道与海外市场协同，结合各渠道及区域特性采取多样化的营销方式，进一步提升销售收入。产品研发方面，公司将持续展开品牌合作，并以麻酱口味为重点方向，持续推进口味、口感创新。劲仔食品表示，公司在“鱼制品、禽类制品、豆制品”三大核心品类陆续推出了充氮锁鲜富含 DHA 的劲仔深海鳀鱼、无抗可生食“七个博士”溏心鹌鹑蛋、0 添加短保“周鲜鲜”平江酱干等，形成了优质蛋白（鱼、蛋、豆）、0 添加（防腐剂、色素）、三减（盐、糖、脂）和富营养素（硒、叶黄素、DHA 等多个健康零食研发体系；同时公司基于渠道需求积极开发新品，推出了多款核心品类的差异化定制产品以及“京门爆肚”麻酱魔芋、“周爽爽”脆卤花生等渠道热门产品。下半年，公司加强渠道建设，提升渠道渗透率和渠道服务能力，确保与各渠道实现可持续、健康化发展。同时，通过产品口碑来强化“好吃又健康的零食”品牌定位，并加强场景化营销，证券研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款来链接更广泛消费者。建议关注新消费趋势下，满足消费者悦己和健康需求的细分赛道龙头，关注个股：东鹏饮料、盐津铺子、百润股份、海天味业、安琪酵母。风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；宏观经济政策出台和落地不及预期的风险；第三方数据统计偏差风险。表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2025/09/26EPS（元）PE投资评级股价（元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E600519.SH贵州茅台1435.0068.6474.3880.8688.3922.219.317.716.2增持600809.SH山西汾酒191.1610.0410.1710.8811.9418.418.817.616.0未评级605499.SH东鹏饮料285.556.408.5110.8813.2738.833.626.221.5买入000568.SZ泸州老窖127.589.188.699.2410.0813.714.713.812.7未评级000596.SZ古井贡酒154.2210.4410.5611.4112.6416.614.613.512.2未评级002568.SZ百润股份25.500.690.740.871.0240.934.229.325.1未评级002847.SZ盐津铺子70.312.362.933.724.4526.724.018.915.8增持600298.SH安琪酵母40.541.551.842.152.4623.622.018.916.5未评级603369.SH今世缘39.102.742.472.652.9216.615.814.713.4未评级000858.SZ五粮液120.178.219.3310.309.1317.112.911.713.2增持603288.SH海天味业38.801.141.261.401.5740.230.827.724.7增持数据来源：iFinD，华龙证券研究所（贵州茅台、东鹏饮料、海天味业盈利预测来源于华龙证券研究所，盐津铺子、五粮液 2025-2026 年盈利预测来源于华龙证券研究所，其他数据来源于 iFinD）。行业研究报告请认真阅读文后免责条款内容目录1 一周市场行情...........................................................................................................................................12 周内价格波动............................................................................................................................................23 行业要闻...................................................................................................................................................34 重点上市公司公告...................................................................................................................................45 周观点........................................................................................................