食品饮料行业周报：旺季临近，关注底部配置价值

敬请阅读末页之重要声明 旺季临近，关注底部配置价值 相关研究： 1.《关注板块底部布局机会》2025.09.07 2.《8月CPI同比下降0.4%，白酒价格有望逐步修复》2025.09.14 3.《8月社零同比+3.4%，关注双节旺季催化》 2025.09.21 行业评级：买入（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -6.7 -13.9 -29.4 绝对收益 -2.9 2.1 -6.5 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：李育文 证书编号：S0500523060001 Tel：021-50295328 Email：liyw3@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 9 月 22 日-9 月 26 日，食品饮料行业下跌 2.49% 根据Wind，9 月22 日-9 月26 日，上证指数上涨 0.21%，深证成指上涨 1.06%，沪深 300 指数上涨 1.07%，创业板指上涨 1.96%。申万食品饮料行业下跌2.49%，涨跌幅排名 26/31，跑输沪深 300 指数 3.56pct，食饮子板块涨跌不一，其中软饮料上涨 0.86%，肉制品下跌 0.02%，啤酒下跌 0.77%。 行业估值整体处于较低位置。根据 Wind，截至 2025 年 9 月 26 日，食品饮料行业 PE 为 21X，位居申万一级行业第 22 位。从子行业来看，估值靠前的为其他酒类（56X）、保健品（43X）、零食（34X），估值靠后的为白酒（19X）、预加工食品（20X）、啤酒（24X）。 ❑ 美团推出白酒全链路保真体系，旺季临近白酒终端价格回暖 根据新浪财经，近期，美团闪购联合茅台酱香酒、汾酒、洋河、古井贡酒、剑南春、西凤、今世缘、郎酒、水井坊等十余家头部白酒品牌，推出即时零售行业首个白酒全链路保真体系，以正品保障为核心，在白酒售前、售后、配送等环节推出多项服务举措，促进白酒产业知识产权保护，为消费者打造“安心买酒，正品保真”的购物体验，构建健康可信的闪购白酒生态。美团闪购将逐步与白酒品牌的官方鉴定网点资源库打通，搭建品牌线下寄送鉴真服务的线上化流程。 临近中秋、国庆白酒消费旺季，终端价格有所回暖。根据 Wind，2025 年 9月 28 日，飞天茅台当年原装批发参考价为 1810元/瓶，较前一周上升 2.26%；飞天茅台当年散装批发参考价为 1785 元/瓶，较前一周上升 1.71%；飞天茅台上一年原装批发参考价为 1860 元/瓶，较前一周上升 2.76%。 ❑ 投资建议 目前板块估值分位数处于较低位置，估值相对具有性价比，把握绩优股的alpha 机遇。消费变革下，既要关注品类、渠道、消费场景的创新机会，又要关注传统消费领域中积极求变及低估值的配置机会。建议关注两条主线：一是需求稳定、抗风险能力强的龙头；二是积极布局新品新渠道新场景、抢占高增长赛道的企业，当前重点关注兼具战略前瞻性和执行力的优质企业。临近中秋国庆旺季，关注白酒动销及终端价格表现情况。建议关注：新乳业、山西汾酒、贵州茅台、安德利、盐津铺子、青岛啤酒。维持食品饮料行业“买入”评级。 ❑ 风险提示 政策落地不及预期；宏观经济恢复不及预期；原材料价格波动风险；食品安全问题；市场竞争加剧。 证券研究报告 2025 年 9 月 29 日 湘财证券研究所 行业研究 食品饮料行业周报 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1 行情回顾 9 月 22 日-9 月 26 日，上证指数上涨 0.21%，深证成指上涨 1.06%，沪深300 指数上涨 1.07%，创业板指上涨 1.96%。申万食品饮料行业下跌 2.49%，涨跌幅排名 26/31，跑输沪深 300 指数 3.56pct，食饮子板块涨跌不一，其中软饮料上涨 0.86%，肉制品下跌 0.02%，啤酒下跌 0.77%。 图 1 申万一级行业涨跌幅（9 月 22 日-9 月 26 日，%） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 2 食饮三级行业涨跌幅（9 月 22 日-9 月 26 日，%） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 上周食品饮料行业涨幅最大的五家公司为养元饮品（+32.5%）、金字火腿（+11.9%）、安琪酵母（+2.3%）、万辰集团（+2.0%）、燕京啤酒（+1.7%），跌幅最大的五家公司为绝味食品（-12.5%）、ST 西发（-9.0%）、朱老六（-8.4%）、味知香（-8.2%）、龙大美食（-8.2%）。 图 3 涨幅前五的公司（9 月 22 日-9 月 26 日，%） 图 4 跌幅靠前的公司（9 月 22 日-9 月 26 日，%） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 截至 2025 年 9 月 26 日，食品饮料行业 PE 为 21X，位居申万一级行业第22 位。从子行业来看，估值靠前的为其他酒类（56X）、保健品（43X）、零食（34X），估值靠后的为白酒（19X）、预加工食品（20X）、啤酒（24X）。 图 5 申万一级行业估值（PE_TTM） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 3 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 6 食饮三级行业估值（PE_TTM） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 7 重点子板块估值（PE_TTM） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 2 行业重点数据跟踪 2.1 酒类数据跟踪 2025 年 9 月 28 日，飞天茅台当年原装批发参考价为 1810 元/瓶，较前一周上升 2.26%；飞天茅台当年散装批发参考价为 1785 元/瓶，较前一周上升1.71%；飞天茅台上一年原装批发参考价为 1860 元/瓶，较前一周上升 2.76%。2025 年 8 月，啤酒产量 358.30 万千升，同比下降 1.80%；葡萄酒产量 0.60 万千升，同比下降 25.00%。 4 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 8 飞天茅台（53 度）行情价（元/瓶） 图 9 白酒产量月度数据（万千升，%） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 10 啤酒产量月度数据 图 11 啤酒进口情况月度数据 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 12 葡萄酒产量月度数据 图 13 葡萄酒进口情况月度数据 资料来源：Wind、湘财证券研究所 资料来源：Wind、湘财证券研究所