石油化工行业周报第422期：《石化化工行业稳增长工作方案》出台，高端化转型、产业升级有望加速

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 9 月 28 日 行业研究 《石化化工行业稳增长工作方案》出台，高端化转型、产业升级有望加速 ——石油化工行业周报第 422 期（20250922—20250928） 石油化工 《石化化工行业稳增长工作方案》发布，统筹推进科技创新和转型升级。工信部等七部门印发《石化化工行业稳增长工作方案》（以下简称《方案》）。当前石化化工行业面临基础有机原料市场竞争加剧、高端精细化学品供给不足、国内需求增速放缓、外部不确定性增加等问题，《方案》旨在统筹推进稳增长和促转型，坚持培育行业增长新动能和更新旧动能相结合、供给质量提升与内外需求拓展相结合、市场主导与政府引导相结合，着力实现石化化工行业质的有效提升和量的合理增长，夯实行业高质量发展基础。在具体措施方面，《方案》强调：（1）强化产业科技创新，提升有效供给能力；（2）扩大有效投资，促进转型升级；（3）拓展市场需求，激发市场潜能；（4）壮大发展载体，培育高质量增长引擎；（5）深化开放合作，提高国际化发展水平。 支持企业增强高端化供给，新材料转型有望深化。在产业转型方面，《方案》指出聚焦集成电路、新能源、医疗装备、等重点产业链需求，支持电子化学品、高端聚烯烃、高性能纤维、特种橡胶、高性能膜材料等领域的关键产品攻关，加快布局高端精细化学品等石化化工领域制造业创新中心、新材料中试平台、数据资源节点，推动涂料、染料、农药等具有比较优势的大宗产品提质升级。我国石化龙头企业如中国石油、中国石化、恒力石化等深耕新材料研发布局，在茂金属聚乙烯、碳纤维、高端膜材料等领域取得一系列重大突破。政策加强对石化行业高端材料转型的支持，石化龙头新材料转型有望深化。 产业升级背景下石化化工行业有望实现稳增长，龙头有望长期受益。《方案》强调通过转型升级实现行业稳增长，行业龙头有望受益。（1）《方案》指出要严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏，防范煤制甲醇行业产能过剩风险，重点支持石化老旧装置改造、新技术产业化示范以及现有炼化企业“减油增化”项目；制定实施《加力推进石化化工行业老旧装置更新改造行动方案》，健全支撑老旧装置科学评估和对标改造的标准体系，支持老旧装置综合改造提升。当前我国成品油需求下行，乙烯、PX 等大宗石化产品仍在投产高峰，行业盈利能力处于底部，随着《方案》对乙烯等产品产能投放节奏的控制落地，叠加减油增化和老旧装置改造加速推进，景气度有望实现复苏。（2）《方案》指出现代煤化工重点依托煤水资源相对丰富、环境容量较好地区，适度布局煤制油气、煤制化学品项目，开展煤化工与新能源耦合、先进材料、技术装备、工业操作系统等产业化应用示范，以及二氧化碳捕集、利用及封存工程示范。当前煤化工行业结构性调整与产业升级并行，行业供需格局有望持续优化，相关企业将持续受益。 投资建议：在地缘政治仍存不确定的前提下，中长期原油供需格局仍具备景气基础，在长期主义视角下，我们持续坚定看好“三桶油”及油服板块。此外，宏观经济恢复提振化工需求，长期来看化工品产能出清利好龙头企业，我们看好大炼化、煤化工、乙烯盈利向好。建议关注：（1）中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H）；（2）“三桶油”下属油服工程企业，中海油服、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H股）。（3）炼化化纤产业链龙头，中国石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；（4）煤化工龙头，宝丰能源、华鲁恒升、阳煤化工、中国旭阳集团等；（5）乙烷制乙烯龙头，卫星化学。 风险分析：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。 增持（维持） 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：蔡嘉豪 执业证书编号：S0930523070003 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 分析师：王礼沫 执业证书编号：S0930524040002 010-56513142 wanglimo@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 石油化工 目 录 1、 原油行业数据库 ............................................................................................................... 3 1.1 国际原油及天然气期货价格与持仓 ........................................................................................................ 3 1.2 中国原油期货价格及持仓 ....................................................................................................................... 4 1.3 原油及石油制品库存情况 ....................................................................................................................... 5 1.4 石油需求情况 ......................................................................................................................................... 6 1.5 石油供给情况 ......................................................................................................................................... 7 1.6 炼油及石化产品情况 .............................................................................................................................. 8 1.7 其他金融变量 .......................................................................................