光伏行业9月月度跟踪：价格延续涨势，9月招标量随电价方案出台显著回暖

敬请参阅最后一页特别声明 1 行业观点 重点政策/新闻跟踪：1）9 月 4 日，工信部、市场监管总局印发《电子信息制造业 2025-2026 年稳增长行动方案》，指出在破除“内卷式”竞争中实现光伏等领域高质量发展。2）9 月初，新能源发电运营商集中收到可再生能源补贴资金。3）9 月 16 日，国家标准《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》（征求意见稿）发布，将三氯氢硅法多晶硅 1 级（先进值）/2 级（新建或改扩建）/3 级（现有企业）单位产品综合能耗下调至 5/5.5/6.4 kgce/kg。4）9 月 19 日，组件龙头隆基绿能与晶科能源共同发布关于达成专利诉讼和解的联合声明，双方同意结束在全球范围内正在进行的全部专利纠纷法律程序，并就双方各自持有的部分核心专利的交叉授权许可达成相关商业安排。 产业链：硅料涨价带动全产业链价格回暖，中下游排产提升。1）硅料：价格大幅抬升,截至 9 月 23 日，N 型复投料/N 型颗粒硅价格分别为 5.32/5.05 万元/吨，环比 8 月底+11.1%/+7.4%，9 月初，硅料厂家报价陆续上扬，下游企业在“买涨不买跌”心态下批量囤货，硅料供应出现阶段性偏紧，价格延续涨势，企业减产幅度一般，预计 9 月产出环比下降 0.8%至 12.5 万吨左右。2）硅片：价格上涨，上游硅料价格持续高位运行，硅片成本有所支撑，下游电池片需求良好、价格提升，带动硅片涨势；一体化厂家倾向于选择硅片代工模式，预计 9 月产出环比提升 5%至 58GW 左右。3）电池片：不同尺寸电池片价格有所分化，183N 受印度订单拉动、210N 受国内集中式项目需求影响，价格持续上涨，210RN 持稳为主；政策支撑背景下，预计 9 月电池片产出环比提升 4%至 61GW 左右。4）组件：价格上涨，临近年末，国内终端企业部分尚未达成十四五框架目标，且机制电价第一批竞价项目需在年底前投产，近期组件订单交付价部分开始重新商谈，叠加成本上升较大，新单价格小幅上行，9 月总体产出预计小幅提升 6%至 54-55GW。5）辅材：光伏玻璃价格上涨，近期组件企业开工率基本稳定，多数采购积极，订单跟进充足，玻璃厂家出货顺畅；供应端生产稳定，截至 9 月底库存天数下降至 15 天左右；光伏 EVA 价格上涨，9 月光伏胶膜排产环比提升，市场 EVA 光伏料库存处于低位，整体供应偏紧。 需求：机制电价方案陆续出台，国内持观望态度、出口成有力支撑。1）国内装机：8 月国内新增装机 7.36GW，同比-55%，环比-33%，各省市机制电价征求意见稿陆续出台，终端用户持观望态度，招投标及装机进度放缓符合预期，9 月招标规模已有大幅改善；1-8 月累计装机 230.61GW，同比+65%。2）出口：8 月电池组件出口 35.94GW，同比+41%，环比+13%，新兴市场维持高景气；组件/电池出口 25.0/10.9GW，同比+22%/+123%，环比+29%/-12%，主要受美国对印关税落地，电池片出口量环比受到影响。1-8 月电池组件出口 230.9GW，同比+9%。 集采数据跟踪：9 月招标量环比显著提升，N 型定标价格回升到 0.72 元/W 以上。据不完全统计，截至 9 月 22 日央国企大型组件集采招标/开标/定标量分别为 92.0/116.1/62.9GW，同比-50%/-50%/-49%。其中 9 月招标/开标/定标量分别为 17.4/0.1/3.0GW，同比+80%/-100%/+3%。价格方面，8 月 N 型常规产品定标价格达到 0.72 元/W 及以上，已公布定标价的项目中，N 型常规产品定标价 0.722-0.731 元/W。 投资建议 结合行业基本面触底、需求支撑力加强、Q3 业绩有望普遍环比改善，继续推荐底部布局光储板块，建议关注：大储龙头、光伏玻璃、低成本硅料、高效电池/组件、金刚线龙头；以及主业经营扎实、有能力和意愿向电子半导体、机器人、AI 算力等高成长“第二增长曲线”延伸的：辅材、设备、逆变器/电力电子企业。 风险提示 传统能源价格大幅（向下）波动，行业产能非理性扩张，国际贸易环境恶化，储能、泛灵活性资源降本不及预期。 行业月报电力设备与新能源买入维持评级 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1 产业链：硅料涨价带动全产业链价格回暖，中下游排产提升.......................................... 4 1.1 价格：产业链各环节价格均有不同程度上涨.................................................. 4 1.2 盈利测算：主产业链持续处于亏损状态...................................................... 6 1.3 排产：涨价带动中下游排产提升，InfoLink 预计 9 月组件排产约 55GW、环比+6%.................. 7 2 需求：机制电价方案陆续出台，国内持观望态度、出口成有力支撑.................................... 8 2.1 国内装机：8 月新增装机 7.36GW，同比-55%.................................................. 8 2.2 出口：8 月电池组件出口 35.94GW，同比+41%，环比+13%...................................... 10 3 集采数据跟踪：9 月招标量环比提升，N 型定标价格提升到 0.72 元以上............................... 13 3.1 量：9 月招标量环比显著提升 ............................................................. 13 3.2 价：N 型定标价格回升到 0.72 元/W 以上.................................................... 14 4 行业重要事件更新............................................................................. 15 4.1 光伏反内卷持续推进中，“景气上行+催化丰富+估值低位”触发板块整体行情 ................... 15 4.2 多晶硅能耗限额新标准征求意见，反内卷行动持续取得积极进展 ............................... 16 4.3 隆基与晶科就专利纠纷达成和解意义重大 ................................................... 16 5 投资建议..................................................................................... 16 6 风险提示......................