家电行业周报：海尔泰国春武里空调工业园正式投产，海信泰国智能制造工业园开工

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2025 年 09 月 27 日 海尔泰国春武里空调工业园正式投产，海信泰国智能制造工业园开工 看好 ——《2025/9/22-2025/9/26》家电周报 相关研究 - 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周家电板块跑输沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数下跌 0.7%，同期沪深300 指数上涨 1.1%。重点公司方面，海信视像（12.7%）、海信家电（7.2%）、比依股份（3.6%）领涨，光峰科技（-8.7%）、亿田智能（-6.9%）、荣泰健康（-5.2%）领跌。 ⚫ 行业动态：1）海尔泰国春武里空调工业园正式投产。9 月 23 日，海尔泰国春武里空调工业园正式投产，该工业园年规划产能 600 万套，覆盖多品类空调产品，是中国品牌在东南亚地区规模最大的空调制造基地。该工业园位于泰国东部经济走廊，总占地约32.4 万平方米，规划建设了多条智能化生产线和超大型仓储物流中心，构成中国品牌东南亚最大空调全链条制造体。产品线覆盖 14 大类、上千款机型，包括家用柜机/挂机/窗机、商用水机/热泵、车用空调及集装箱恒温空调。2）海信泰国 HHA 智能制造工业园开工。9 月 23 日，海信 HHA 智能制造工业园开工仪式在泰国安美德春武里工业园举行，这是海信在海外的最大工业园区，也是海信深耕泰国、辐射东盟、面向全球的关键布局。整个 HHA 智能制造工业园分为三期规划，2030 年全部建成。在建设运营中，海信将深化与安美德工业园及泰国本土与全球供应商合作，共享产业集群优势，实现“高起点建设、高效率推进、高标准运营”。 ⚫ 数据观察：8 月清洁电器销量同比提升，电吹风和电动剃须刀销量同比下降 ⚫ A、清洁电器数据：扫地机、洗地机线上销售量额同比上升，均价同比提升。根据久谦天猫月度数据，2025 年 8 月扫地机实现线上销量 27.57 万台，同比上升 45.13%；实现销额 3.26 亿元，同比上升 57.96%；价格方面，整体线上市场均价同比上升 8.84%至 1181.00 元/台。根据久谦天猫月度数据，2025 年 8 月洗地机实现线上销量 17.24万台，同比上升 38.07%；实现销额 2.49 亿元，同比上升 43.66%。价格方面，整体线上市场均价同比上升 4.05%至 1443.30 元/台。 ⚫ B、个护数据：电吹风线上销量、销额下滑，剃须刀线上均价提升。电吹风：根据久谦天猫月度数据，2025 年 8 月电吹风实现线上销量 116.05 万台，同比下降 19.04%；实现销额 2.70 亿元，同比下降 22.79%；价格方面，整体线上市场均价同比下降 4.64%至 232.3 元/台。根据久谦天猫月度数据，2025 年 8 月电动剃须实现线上销量 116.64万台，同比上升 9.79%；实现销额 2.41 亿元，同比上升 13.11%；价格方面，整体线上市场均价同比上升 3.04%至 206.5 元/台。 ⚫ 投资要点：三大投资主线：【白电】地产政策风向大幅反转，而白电板块兼具”低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。以旧换新政策有望催化，而铜价短期上涨引发渠道看涨情绪升温，持续看好白电产业链量价齐升，持续推荐海信家电+头部企业美的、海尔、格力等的组合。【出口】推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力稳定提升的欧圣电气；推荐大客户订单开拓，汽零业务放量兑现的德昌股份；推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技。【核心零部件】白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期，推荐：华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升；盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道。 ⚫ 风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共20页 简单金融 成就梦想 1．上市公司动态 1.1 本周板块涨跌幅情况 本周家电板块跑输沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数下跌 0.7%，同期沪深300 指数上涨 1.1%。 图 1：本周申万板块涨跌幅（%） 资料来源：iFinD，申万宏源研究 重点公司方面，海信视像（12.7%）、海信家电（7.2%）、比依股份（3.6%）领涨，光峰科技（-8.7%）、亿田智能（-6.9%）、荣泰健康（-5.2%）领跌。 图 2：申万家电板块公司涨跌幅情况（%） 资料来源：iFinD，申万宏源研究 -0.7%1.1%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%休闲服务综合轻工制造纺织服装食品饮料医药生物建筑材料交通运输农林牧渔建筑装饰钢铁化工机械设备家用电器银行国防军工通信房地产非银金融计算机采掘汽车公用事业传媒沪深300商业贸易电子有色金属电气设备-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%光峰科技亿田智能荣泰健康老板电器火星人浙江美大极米科技华帝股份苏泊尔公牛集团飞科电器海尔智家小熊电器奥佳华倍轻松新宝股份九阳股份奥普科技格力电器石头科技华翔股份欧普照明莱克电气美的集团科沃斯盾安环境万和电气三花智控比依股份海信家电海信视像 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共20页 简单金融 成就梦想 1.2 行业动态 1）海尔泰国春武里空调工业园正式投产 9 月 23 日，海尔泰国春武里空调工业园正式投产，该工业园年规划产能 600 万套，覆盖多品类空调产品，是中国品牌在东南亚地区规模最大的空调制造基地。该工业园位于泰国东部经济走廊，总占地约 32.4 万平方米，规划建设了多条智能化生产线和超大型仓储物流中心，构成中国品牌东南亚最大空调全链条制造体。产品线覆盖 14 大类、上千款机型，包括家用柜机/挂机/窗机、商用水机/热泵、车用空调及集装箱恒温空调。 2）海信泰国 HHA 智能制造工业园开工 9 月 23 日，海信 HHA 智能制造工业园开工仪式在泰国安美德春武里工业园举行，这是海信在海外的最大工业园区，也是海信深耕泰国、辐射东盟、面向全球的关键布局。HHA 智能制造工业园从规划之初就对标全球灯塔工厂，引入 AI 质检、数字孪生等技术，打造全流程的数字化生产线，以绿色低碳标准实现环保与高效的高效生产统一，致力于建成世界一流的园区。整个 HHA 智能制造工业园分为三期规划，2030 年全部建成。在建设运营中，海信将深化与安美德工业园及泰国本土与全球供应商合作，共享产业集群优势，实现“高起点建设、高效率推进、高标准运营”。