上半年净利润增长28.80%，全面覆盖人形机器人视觉部件

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年09月25日优于大市奥普特（688686.SH）上半年净利润增长 28.80%，全面覆盖人形机器人视觉部件核心观点公司研究·财报点评机械设备·自动化设备证券分析师：吴双证券分析师：杜松阳0755-819813620755-81981934wushuang2@guosen.com.cn dusongyang@guosen.com.cnS0980519120001S0980524120002基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价147.78 元总市值/流通市值18064/18064 百万元52 周最高价/最低价156.87/43.36 元近 3 个月日均成交额159.92 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《奥普特（688686.SH）-机器视觉领域领先企业，拓展人工智能视觉算法软件》 ——2025-05-302025 年上半年营业收入同比增长 30.68%，归母净利润同比增长 28.80%。公司发布 2025 年中报，2025 年上半年实现营收 6.83 亿元，同比增长 30.68%；归母净利润 1.46 亿元，同比增长 28.80%。单季度看，2025 年第二季度公司实现营收 3.63 亿元，同比增长 32.15%；归母净利润 0.73 亿元，同比增长29.45%。业绩增长主要受益于 3C 行业工业 AI 技术落地及锂电行业复苏，未来随着半导体和汽车行业需求释放，收入有望保持较快增长。盈利能力方面，2025 年 上 半 年 公 司 毛 利 率 / 净 利 率 为 65.47%/21.75% ， 同 比 变 动-0.54/+0.05pct，利润率整体同比持平。费用率方面，2025 年上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 19.61%/3.39%/18.93%/-0.95%，同比变动-0.63/+0.24/-2.12/+0.52pct。产品矩阵完善，多行业协同发展。公司深化机器视觉核心产品布局，拓展工业传感器及智能机器人业务。3C 行业收入 4.39 亿元，同比增长 23.82%，受益于工业 AI 检测需求提升；锂电行业收入 1.67 亿元，同比增长 49.35%，海外市场拓展成效显著；半导体和汽车行业收入分别增长 25.51%和 65.67%，国产替代空间广阔。视觉软件产品线完成 DeepVision3 等升级，光源产品推出多分区编码技术，3D 相机实现 18kHz 超高帧率，技术优势进一步巩固。正式推出人形机器人产品，确立“工业自动化+智能机器人”双轨战略。公司高度重视智能机器人，并将智能机器人确定为战略级新兴业务方向，目标成为机器人感知层核心方案的供应商：2025 年上半年公司成立机器人事业部，已布局 dToF 相机、iToF 相机、双目结构光和激光雷达四大产品方向，全面覆盖机器人“视觉感知”所需的关键视觉部件。募投项目华东机器视觉产业园 2025 年 7 月投产，产能扩张支撑长期增长。此外，公司计划以 2024年营收为基数，2025 年收入增速目标不低于 20%，并通过标准化产品优化运营效率，全球化布局打开新增量。投资建议：公司立足机器视觉技术，是机器视觉光源制造业单项冠军；同时积极布局人工智能视觉算法和人形机器人视觉部件，未来有望显著受益于具身智能产业发展。综合参考公司经营情况和最新财务数据，我们小幅下调盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润 1.70/2.16/2.71 亿元（前值1.81/2.42/3.01 亿元），对应 PE 值 106/84/67x，维持“优于大市”评级。风险提示：市场竞争加剧的风险、原材料价格波动的风险、新业务发展不及预期的风险、国际贸易摩擦的风险。盈利预测和财务指标202320242025E2026E2027E营业收入(百万元)9449111,0981,3591,630(+/-%)-17.3%-3.4%20.43%23.80%19.97%净利润(百万元)194136170.8215.5270.6(+/-%)-40.4%-29.7%25.38%26.15%25.54%每股收益（元）1.581.111.401.762.21EBITMargin16.7%10.2%13.8%14.8%16.1%净资产收益率（ROE）6.7%4.7%5.7%6.9%8.4%市盈率（PE）93.3132.6105.783.866.8EV/EBITDA105.5165.387.570.056.4市净率（PB）6.286.196.015.815.59资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：2025 年上半年营业收入同比增长给 30.68%图2：2025 年上半年归母净利润同比增长 28.80%资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：盈利能力整体稳定图4：近两年公司费用率小幅下滑资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司保持较高的研发投入图6：公司 ROE 有所波动资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3表1：可比公司估值表（20250924）证券代码证券简称投资评级收盘价总市值（亿元）EPSPE2024A25E26E27E2024A25E26E27E688322.SH奥比中光暂无90.10361-0.160.320.671.05-56328613486688400.SH凌云光暂无49.502280.230.380.560.802151318862平均值-56328613486688686.SH奥普特优于大市147.781811.111.401.762.211331068467资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理，注：无评级公司盈利预测系 Wind 一致预期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202320242025E2026E2027E利润表（百万元）202320242025E2026E2027E现金及现金等价物654238408251200营业收入944911109813591630应收款项73682779510181204营业成本338332408510619存货净额116144110144202营业税金及附加109111417其他流动资产7614188122152销售费用199225242280333流动资产合计25252347239825322755管理费用3735364757固定资产441528523514503研发费用202217249307343无形资产及其他6361595654财务费用(11)(7)(3)(3)(1)投资性房地产18250250250250投资收益2822282626长期股权投资00000资产减值及公允价值变