国内储能顶层设计再升级，英美大储节奏超预期

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明国内储能顶层设计再升级，英美大储节奏超预期证券研究报告华安电新 张志邦SAC执业证书号：S0010523120004邮箱： zhangzhibang@hazq.com2025年9月25日敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明➢需求侧低ROE市场• 国内：1）量：25年8月国内装机2.84GW/8.19GWh ；2）先导指标：招标：25年8月国内储能招标规模为25.8GW/82.7GWh，容量同/环比+636%/+201%。• 印度：1）量：8月底，储能系统装机0.5GWh；2）先导指标：招标：独储25年招标43.28GWh，光储项目招标24.10GWh ；3）政策：光伏开启强制配储；4）展望：印度全年装机预计超1.7GWh；5） 2025-26财年印度要求并网4GW/17GWh的电化学储能项目，且不能有任何拖延。高ROE市场• 量：德国：8月储能装机346MWh ，其中户储294MWh，同比-17.7%，环比-21.4%，大储30.4MWh，环比+9.0%，工商业储能21.9MWh。意大利：25Q1储能装机316MW/636MWh，同比-28%/-30%；英国：25年7月新增批准的储能项目容量为5.04GW/10.49GWh；捷克：截至2024年底，捷克光伏配储能总装机超2GWh，2024年储能新增装机共506MWh；波兰：2024年，波兰户储新增装机258MW/672MWh，超4.6万户家庭已经安装储能电池；美国： 25年7月新增并网1456MW/4851MWh，容量同比+130%，环比+29%。• 先导指标：欧洲：1）欧洲核心9国8月日前平均批发电价78.3欧元/MWh，环比-12.4%。 2）8月欧洲天然气持续补库，天然气价格表现平稳；美国：待实施项目数量同比增长12%，公共事业级储能系统价格环比下降25%；澳洲：1）市场收益：25Q2国家电力市场储能净收入1.306亿美元，同比+217%；2）渗透率：Q2澳洲瞬时可再生能源渗透率为71.3%；英国： 25年计划并网的储能项目容量超17GWh。• 展望：欧洲：25年欧洲各国大储集体高增长；美国：全年并网约14-16GW，新兴市场支撑增长潜力；澳洲：可再生新能源渗透率+高收益支撑储能规模上量。中ROE市场• 量：中东：中东北非地区目前已确定集成商待建设的储能项目32.1GWh；非洲：24年非洲储能装机1.64GWh，同比+945%；智利：截至2025年初，智利已拥有999MW的在运储能容量。• 先导指标：中东：即将确定集成商的项目超47GWh，后续项目充足持续支撑需求；非洲：1）刚需：全球变暖影响传统水力发电；2）经济性：全球降息周期凸显光储项目IRR优势。• 展望：光储平价带动中东项目密集落地，中东大力发展长时储能，中国企业有望持续受益；非洲刚需叠加经济性改善，增长动能强劲。➢供给侧➢25年8月国内储能招标价格：2/4小时储能系统平均报价0.491/0.431元/Wh，环比-6.7/+3.4%；2/4小时储能EPC平均报价为1.062/0.904元/Wh。➢风险提示：美国新能源与储能需求下行；行业竞争加剧影响利润率；美国关税政策不确定性。要点总结敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明低ROE市场中国： 8月招标25.8GW/69.4GWh ，独立储能成绝对核心印度：强制配储政策发布，25年储能已招标超43GWh敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明1.1 国内装机：531后并网节奏整体稳定，8月新增规模同比持平资料来源：CESA，华安证券研究所42024年1月-2025年8月国内储能月度新增装机规模➢ CESA口径下，2025年8月国内新增投运新型储能装机规模共计2.84GW/8.19GWh，同比-1%/+3%，环比-28%/-35%。用户侧储能新增装机0.52GWh/1.14GWh，占比13.87%。➢ 2025年1-8月，国内新型储能新增装机达28.7GW/75.9GWh，同比+71%/+76%。531后整体并网节奏稳定，2025全年新型储能新增装机有望突破43GW/110GWh。平均配储时长月度跟踪1.17 0.42 0.78 1.24 1.38 5.40 3.50 2.88 0.79 2.42 3.21 20.51 2.87 1.24 1.24 1.5010.95 4.10 3.95 2.84 3.41 0.99 2.16 5.13 2.97 11.77 8.73 7.99 2.38 6.78 8.82 48.67 8.23 2.89 1.78 3.5628.44 10.30 12.55 8.19 -200%0%200%400%600%800%1000%010203040506024-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-0525-0625-0725-08新增功率-GW（左轴）新增容量-GWh（左轴）容量环比（右轴）容量同比（右轴）2.91 2.34 2.76 4.14 2.16 2.18 2.49 2.77 3.01 2.80 2.75 2.37 2.87 2.33 1.44 2.38 2.60 2.51 3.18 2.88 2.91 2.76 2.76 3.23 2.94 2.54 2.53 2.57 2.59 2.62 2.64 2.51 2.87 2.71 2.41 2.40 2.52 2.52 2.62 2.65 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.524-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-0525-0625-0725-08配储时长-h平均配储时长-h敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明1.2 国内招标：8月规模大幅增长，独立储能项目集中释放资料来源：储能与电力市场，华安证券研究所5国内储能招标功率月度跟踪（GW）➢ 25年8月国内储能招标规模为25.8GW/82.7GWh，容量同/环比+636%/+201%。月采招高景气度持续，531节点后随着国家级规划与各省容量政策的托底，国内大储招投标持续超预期。➢ 内蒙古市场需求尤为强劲，共完成18.5GWh储能项目采招，其中包括了9个GWh级单体项目。内蒙古凭借上限0.35元/kWh，10年补偿期容量电价，引导独立储能参与现货市场，成为国内储能发展标杆省份。国内储能招标容量月度跟踪（GWh）0.69 0.82 1.77 3.08 3.68 2.51 3.27 2.08 6.77 3.63 5.83 4.49 2.54 3.77 3.91 5.05 3.08 4.32 7.7