房地产行业报告：行业下行压力延续，转型概念关注度提升

证券研究报告：房地产|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 2348.72 52 周最高 2656.47 52 周最低 1778.76 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:高丁卉 SAC 登记编号:S1340524080001 Email:gaodinghui@cnpsec.com 近期研究报告 《有实力转型多元化的房企有望获得超额收益》 - 2025.09.15 房地产行业报告 （2025.09.15-2025.09.21） 行业下行压力延续 转型概念关注度提升 ⚫ 投资要点 从基本面来看，当前房地产行业整体仍处调整周期，销售、投资等核心指标延续承压态势，但市场分化加剧，核心城市、优质房企及物业板块展现相对韧性，政策宽松预期增强下，结构性机会值得关注。此外，受并购重组转型影响，多家具有国资背景的 A 股房企受到市场关注，带动近期整体 A 股房地产指数上涨。在行业下行压力仍存的情况下，部分房地产 REITs 标的凭借稳定现金流及良好的底层资产质量，年初以来涨幅显著，成为避险资金的配置重点。 ⚫ 行业基本面跟踪 （1）新房成交及库存：上周 30 大中城市新房成交面积为 151.48万方，本年累计新房成交面积为 6397.58 万方，累计同比-3.5%。30大中城市近四周平均成交面积为 152.32 万方，同比+7%，环比-1.6%。其中一线城市近四周平均成交面积为 46.32 万方，同比+11.5%，环比+6.2%，二线城市近四周平均成交面积为 73.59 万方，同比+10%，环比-6.6%，三线城市近四周平均成交面积为 32.41 万方，同比-4.6%，环比+0.2%。上周 14 城商品住宅可售面积为 8053.77 万方，同比-9.59%，环比+0%，14 城去化周期为 17.99 个月，其中一线城市去化周期为 12.96 个月。 （2）二手房成交及挂牌：上周 20 城二手房成交面积为 211.36 万方，本年累计二手房成交面积为 8191.56 万方，累计同比+16%。20 城近四周平均成交面积为 201.4 万方，同比+21.5%，环比+0.6%。截至2025/9/8 全国城市二手房出售挂牌量指数为 10.87，环比-9.6%，挂牌价指数为 151.88，环比-0.17%。 （3）土地市场成交：上周 100 大中城市新增供应住宅类土地数量为 51 宗，成交住宅类土地数量为 50 宗，新增供应商服类土地数量为 78 宗，成交商服类土地数量为 72 宗。近四周 100 大中城市平均住宅类土地成交数量/供应数量为 0.65，平均商服类土地成交数量/供应数量为 0.65。近四周 100 大中城市成交住宅类土地楼面均价为4959.25 元/平方米，溢价率为 3.04%，环比-0.23pct，成交商服类土地楼面均价为 1778.5 元/平方米，溢价率为 0.19%，环比-0.23pct。 ⚫ 行情回顾： 上周 A 股申万一级房地产行业指上涨 0.71%，沪深 300 指数下跌0.44%，房地产指数跑赢沪深 300 指数 1.16pct。上周港股恒生物业服务及管理指数下跌 1.68%，恒生综合指数上涨 0.43%，物业服务及管理指数跑输恒生综合指数 2.1pct。 ⚫ 风险提示： 政策不及预期，行业销售不及预期，收储进度不及预期，市场情绪极端避险。 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%2024-092024-122025-022025-042025-072025-09房地产沪深300发布时间：2025-09-23 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行业基本面跟踪 ........................................................................... 4 1.1 新房成交及库存 ....................................................................... 4 1.2 二手房成交及挂牌 ..................................................................... 5 1.3 土地市场成交 ......................................................................... 6 2 行情回顾 ................................................................................. 7 3 风险提示 ................................................................................. 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 30 大中城市新房成交面积及同比 .................................................. 4 图表 2： 一线城市新房成交面积及同比 .................................................... 4 图表 3： 二线城市新房成交面积及同比 .................................................... 4 图表 4： 三线城市新房成交面积及同比 .................................................... 4 图表 5： 重点城市商品住宅可售面积及去化周期 ............................................. 5 图表 6： 重点城市二手房成交面积及同比................................................... 5 图表 7： 全国及分线城市二手房出售挂牌量指数 ............................................. 6 图表 8： 全国及分线城市二手房出售挂牌价指数 ............................................. 6 图表 9： 全国城市分类型二手房出售挂牌量指数 ............................................. 6 图表 10： 全国城市分类型二手房出售挂牌价指数 ............................................ 6 图表 11： 100 大中城市土地供销比 ...............................