让所有终端都能看懂世界

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：电子 | 公司点评报告 股票投资评级 买入 |维持 个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 最新收盘价（元） 79.81 总股本/流通股本（亿股） 4.01 / 3.19 总市值/流通市值（亿元） 320 / 254 52 周内最高/最低价 104.35 / 50.13 资产负债率(%) 12.3% 市盈率 249.41 第一大股东 黄源浩 研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 奥比中光(688322) 让所有终端都能看懂世界 ⚫ 事件 公司于 2026 年 4 月 19 日公布 2025 年年报，年度实现总营业收入 9.41 亿元，同比增长 66.66%；利润总额达到 1.19 亿元，同比增长281.64%；实现归母净利润 1.28 亿元，同比增长 303.33%，成功扭亏为盈。 ⚫ 投资要点 公司顺应智能化浪潮，夯实 3D 视觉感知领导力。2025 年，全球大模型技术持续演进、智能终端加速迭代、具身智能实现关键突破，叠加各国在 AI 与具身智能领域的政策支持力度不断加大，共同为 3D视觉感知技术在各行业、多场景的规模化渗透与深度融合创造了有利的宏观环境。2025 年，公司积极把握市场机遇，与合作伙伴创想三维共同推出多款新品，覆盖从消费级到工业级的不同需求。Otter Lite采用“真无线”设计，搭载四目双焦镜头，支持 20mm–2000mm 全域扫描，精度达 0.05mm，配合 Wi-Fi 6 高速传输与单帧 3D 成像防抖技术，实现流畅扫描体验。Raptor Pro 为工业级设备，采用 22 线交叉激光+7 线平行激光双引擎，体积精度达 0.02mm+0.08mm/m，显著提升大尺度物体扫描效率。Sermoon S1 作为专业级手持 3D 扫描仪，具备 0.02mm高精度，支持多模式光学系统，最高扫描速率达 1,428,000 点/秒，适用于工业检测、逆向工程等场景，可在户外强光下稳定工作。Sermoon X1 相较 S1 性能进一步提升，在精度、扫描速率与深孔/窄缝结构捕捉能力方面进一步优化，满足高精度修复与检测等严苛需求。软件方面，公司协同创想三维推出 CrealityScan 4.0 扫描软件，通过融合公司新一代算法，提升局部精细扫描、AI 模型修复等功能，显著改善了终端用户的体验与工作效率。 公司优化产品系列，聚焦机器人与 AI 视觉应用场景。公司依托3D 视觉感知一体化科研生产能力和创新平台，不断优化 3D 视觉感知产品系列，重点满足具身智能、AI 视觉、3D 扫描及国内外开发者平台市场需求，为迎接中长期市场需求爆发奠定了坚实基础。2025 年至今，公司针对机器人和 AI 视觉应用场景已推出多款新产品。Gemini 305 系列属于超小型双目 3D 相机，专为机械臂腕部设计，最小成像距离仅 4 厘米，视场角达 88°×65°，且支持灵活切换成像模式，为协作机械臂、人形机器人及工业柔性抓取提供了精细视觉解决方案。Gemini 435Le 是一款为攻克机器人视觉挑战打造的工业级双目 3D 相机，胜任多样化感知任务并输出卓越的深度数据，尤其适用于大型机器人在长距离下的精准作业，确保其在复杂严苛环境中实现稳定、精准且灵活的定位导航与物体测量功能。Gemini 345Lg 是一款专为户外机器人打造的高可靠性双目 3D 相机，具备卓越的高温适应能力，能-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%2025-042025-072025-092025-112026-022026-04奥比中光电子发布时间：2026-04-24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 够在极端温度环境中（-20℃到 65℃）稳定运行，兼具出色的抗震性能、IP67 防护能力与超大视场角，并增加 GMSL2 串行器宇 FAKRA 连接器，全面满足严苛户外场景下的机器人感知需求，为其导航及避障提供了安全可靠的高质量深度数据支撑。Pulsar ME450 是行业首款支持多种扫描模式的 dToF 3D 激光雷达，采用高精度 MEMS 俯仰扫描与电机方位扫描系统，融合 200kHz 高频激光脉冲发生技术与精密光机结构设计，可灵活切换多种扫描模式，满足多样化场景下的测量需求。 基于技术底座卡位优势持续拓展、加深全球生态网络布局。海外客户方面，公司携手韩国护理机器人公司 RoboCare，已陆续推出多款机器人，在不同场景下为老年人护理提供解决方案，已在韩国 80 多个地区投入使用；日本日立集团推出新零售模式系统“CO-URIBA”，借助公司 iToF 相机 Femto Mega 实现轨迹跟踪和手势识别，对顾客的拿取货行为和商品类别做到精准识别，使得“空手购物、即拿即走”成为可能；美国 Quasi Robotics 推出的 AMR 解决方案使用公司 Gemini 336L 作为其深度感知系统的核心，通过将 Gemini 336L 与其自主导航系统深度融合，实现机器人在复杂环境中高效、安全运行；法国Pollen Robotics 发布人形机器人 Reachy 2，通过公司的 Gemini 336全场景双目相机获得实时、可靠的空间感知与深度视觉能力，从而能在从漆黑到阳光直射的各种光照条件下工作，实现对环境的“理解”和“适应”。2025 年，公司在 Automate 2025 展会上宣布与 WDL Systems等五家领先的技术分销商建立合作伙伴关系，进一步丰富公司 3D 视觉技术的全球伙伴生态。 ⚫ 投资建议 我们预计公司 2026/2027/2028 年分别实现收入 14.6/20.4/25.7亿元，分别实现归母净利润 2.9/4.3/5.3 亿元，维持 “买入”评级。 ⚫ 风险提示： 需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新产品推出不及预期风险。 ◼ 盈利预测和财务指标 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 [table_FinchinaSimple] 项目\年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 941 1465 2041 2572 增长率(%) 66.66 55.72 39.31 26.02 EBITDA（百万元） 126.23 304.41 449.97 555.38 归属母公司净利润（百万元） 127.91 293.00 429.16 531.55 增长率(%) 303.33 129.07 46.47 23.86 EPS(元/股) 0.32 0.73 1.07 1.33 市盈率（P/E） 250.30 109.27 74.60 60.23 市净率（P/B） 10.75 9.85 8.70 7.60 EV/EBITDA 281.00 103.89 69.99 56.40 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 [table_Finchi