煤炭开采行业研究简报：美国能源研究院《煤炭仍然是全球的王者》

证券研究报告 | 行业研究简报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 煤炭开采 美国能源研究院《煤炭仍然是全球的王者》 本周全球能源价格回顾。截至 2025 年 9 月 12 日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为 66.99 美元/桶，较上周上涨 1.49 美元/桶（2.27%）；WTI原油期货结算价为 62.69 美元/桶，较上周上涨 0.82 美元/桶（1.33%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 11.404 美元/百万英热，较上周上涨 0.112 美元/百万英热（+1.0%）；荷兰 TTF 天然气期货结算价32.662 欧元/兆瓦时，较上周上涨 0.25 欧元/兆瓦时（+0.8%）；美国 HH天然气期货结算价为 2.955 美元/百万英热，较上周下降 0.071 美元/百万英热（-2.3%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口煤炭（6000K）到岸价 95.7美元/吨，较上周上涨 0.21 美元/吨（0.22%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价 104.8 美元/吨，较上周下降 3.45 美元/吨（-3.19%）；IPE 南非理查兹湾煤炭期货结算价 85.2 美元/吨，较上周下降 2.1 美元/吨（-1.9%）。 美国能源研究院《煤炭仍然是全球的王者》。根据《2025 年世界能源统计年鉴》数据显示，2024 年，全球煤炭需求达到了创纪录的 165.1 艾焦耳全球的煤炭消费和生产均创下历史新高。 ➢ 尽管西方国家正在退役燃煤电厂，但亚洲国家却在新建燃煤电厂。在过去十年中，美国退役了超过 100GW 燃煤发电装机，中国增加了近300GW。 ➢ 在新兴市场和发展中经济体中，煤炭仍然是电力系统的核心。2024年，煤电占全球总发电量的 34%，仍是全球最大的电力来源。印度的煤电发电量占总发电量的 74.8%，中国的煤电量占总发电量的57.8%。印度尼西亚、越南和孟加拉国等国家正在扩建电力网络和工业产能。对于这些国家来说，煤炭是廉价、可靠且通常能在国内生产的电力燃料。 ➢ 2025 年 1 至 7 月，中国火电耗煤创 2016 年以来新高，2025 年前六个月，中国新增 21GW 煤电产能，是九年来最高水平。中国还重新启动 46GW 现有燃煤电厂，并提出了 75GW 的新项目。2025 年，中国将新增 80GW 至 100GW 新建或重新启动的燃煤电厂。 ➢ 尽管经合组织国家的煤炭使用量下降，但全球煤炭消费量仍在增长。2024 年，欧洲的煤炭消费量降至 7.6 艾焦耳，比 2005 年减少了 54%。2024 年，因为天然气和可再生能源取代了退役的燃煤电厂，美国煤炭消费量降为 7.9 艾焦耳，比 2005 年减少了 65%。 ➢ 2024 年，非经合组织国家占全球煤炭消费量的 85%，而 2005 年这一比例为 63%。亚太地区占全球煤炭消费总量的 83%，其中中国占比最大为 56%。印度是该地区第二大煤炭消费国，占比 14%。2024年，印度的煤炭消费量达到 22.97 艾焦耳，比 2005 年增长了近 160%。 ➢ 2024 年，全球煤炭产量也创下新高纪录，达到 182 艾焦耳，其中中国生产了全球一半以上的煤炭，达到 94 艾焦耳。 ➢ 特朗普期望振兴美国煤炭消费。 ➢ 美国总统特朗普上任以来签署了一系列全面的行政命令，旨在将煤炭重新纳入美国的电力生产组合。目前煤炭在电力生产中的份额从 25年前超过一半下降到今天的约 16%。为了保护电网并帮助满足来自人工智能数据中心、电动汽车和加密货币的不断增长的电力需求，特朗普总统正在使用紧急权力保持现有的燃煤电厂运行。此外，他将冶金煤列为关键矿物，重新开放西部土地进行煤炭开采租赁，并命令司法部长调查实施禁止使用化石燃料法律的州，以便联邦政府可以取消这些规定。尽管由于环境法规、绿色能源补贴和廉价天然气，美国的煤炭消费和生产大幅下降，但煤炭在维持电网稳定方面仍发挥着重要增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师 刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱：liuliyu@gszq.com 分析师 高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱：gaoziming@gszq.com 分析师 鲁昊 执业证书编号：S0680525080006 邮箱：luhao@gszq.com 分析师 张卓然 执业证书编号：S0680525080005 邮箱：zhangzhuoran@gszq.com 相关研究 1、《煤炭开采：成本（2024 年）——上市煤企全解析（三）》 2025-09-09 2、《煤炭开采：美国用电需求有望激增，带动煤炭需求向好》 2025-09-08 3、《煤炭开采：调整步入尾声，政策陆续落地，价格酝酿反攻》 2025-09-07 -10%2%14%26%38%50%2024-092025-012025-052025-09煤炭开采沪深3002025 09 13年 月 日 gszgszqdqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 作用，因为它可以现场储存并提供稳定的可调度的发电。 投资建议：重点推荐煤炭央企中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）；建议关注困境反转的中国秦发；“绩优则股优”，绩优的陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源；弹性的兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。 此外，前期完成控股股东变更，目前正在办理资产置换的安源煤业亦值得重点关注。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 00866.HK 中国秦发 买入 0.20 0.06 0.27 0.45 11.30 47.17 10.76 6.39 600397.SH 安源煤业 买入 -0.28 -0.21 -0.10 -0.04 - -36.69 -76.65 -180.03 601088.SH 中国神华 买入 2.95 2.53 2.67 2.81 12.70 14.92 14.12 13.44 601001.SH 晋控煤业 买入 1.68 1.23 1.47 1.62 7.90 10.67 8.92 8.11 002128.SZ 电投能源 买入 2.38 2.61 2.70 2.86 8.70 8.52 8.25 7.79 601699.SH 潞安环能 买入 0.82 1.19 1.68 2.05 15.90 11.18 7.88 6.46 600188.SH 兖矿能源 买入 1.44 0.99 1.18 1.37 9.00 13.33 11.12 9.62 601898.SH 中煤能源 买入 1.46 1.21 1.29 1.39 8.30 9.20 8