A股投资者结构全景图(2025Q2)

A股投资者结构全景图（2025Q2）华西策略团队李立峰 SAC NO:S1120520090003冯逸华 SAC NO:S11205230700072025年9月16日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2A股投资者结构个人投资者一般法人境内专业机构投资者公募基金私募基金证券机构券商定向资管券商自营券商集合理财保险机构国家队和养老金全国社会保障基金企业年金信托机构信托产品信托公司自营其他机构财务公司基金专户期货公司资管境外机构和个人公募基金银行（含理财产品）保险资管公司资管产品保险公司自有资金保险产品QFII/RQFII陆股通图表1：A股投资者结构分类（按照管理机构类型划分）资料来源：中国证券投资基金业协会，华西证券研究所基本养老保险基金私募基金国家队一、总市值口径：A股投资者结构分析二、流通市值口径：“八大类”专业机构投资者持股市值及占比三、流通市值口径：“四大类” 投资者持股市值及占比四、总结：2025Q2 A股投资者结构全景图五、风险提示31.1 公募（季报口径）：2025Q2公募基金持有A股总市值约6.04万亿元，占A股总市值的5.76%1.2 外资（央行口径）：2025Q2外资持有A股总市值3.07万亿元，占A股总市值的2.93%1.3 险资（银保监会口径）：2025Q2险资持有股票总市值为3.07万亿元，占A股总市值的2.93%1.4 信托（信托业协会口径）：2024Q4信托持有股票总市值0.42万亿元，占A股总市值的0.73%4总市值口径：A股投资者结构分析5图表2：公募基金持股总市值及占比 根据公募基金季报披露的数据，截至2025年二季度公募基金持有A股总市值6.04万亿元，占A股总市值比重5.76%（上季度末为5.87万亿元，占比5.89%），占比略有下降。资料来源：公募基金季报，Wind，华西证券研究所560,370 5.76%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0002013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-06公募基金持股总市值（亿元）总市值占比（右）6图表3：外资持股总市值及占比 中国人民银行自2013年12月起每月披露境外资金持股总市值，该口径下的外资持股统计对象包括QFII、RQFII和陆股通等渠道下进入A股市场的境外机构及个人投资者。 2025Q2外资持有A股总市值3.07万亿元，占总市值比重为2.93%（上季度为2.97万亿元，占比2.97%），规模提升、占比稍回落。资料来源：中国人民银行，wind，华西证券研究所630,7072.93%0%1%2%3%4%5%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,0002013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-06境外机构和个人持有境内人民币金融资产:股票(亿元）境外机构和个人持股总市值占比7图表4：保险资金持股总市值及占比总市值的2.93% 中国银保监会自2013年4月起每月披露保险资金股票和证券投资基金总市值，该口径下的险资持股总市值为险资直接投向股票和通过基金间接持股的总市值之和（官方数据），2022年二季度起银保监会披露持有股票市值。 2025Q2保险资金持有A股股票和证券投资基金共4.73万亿元，占总市值比为4.52%（上季度为4.47万亿元，占比4.48%）；持有股票市值为3.07万亿元，占A股总市值的2.93%（上季度为2.82万亿元，占比2.83%）。资料来源：资料来源：中基协，国家金融监督管理总局，中国保险资产管理协会，wind，华西证券研究所7注：由于保险资金持有境外股票较少，假设保险资金持有股票均为A股股票47291 30,686 4.52%2.93%0%1%2%3%4%5%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,0002013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-06保险资金运用余额:股票和证券投资基金（亿元）保险资金运用余额:股票（亿元）保险资金持有股票和基金占比保险资金持有股票占比8图表5：资金信托持股总市值及占比 中国信托业协会自2010年起披露资金信托投向证券市场股票的规模。 2019年以来资金信托持有的股票市值规模较为稳定，2024Q4持有股票总市值0.72万亿元，占A股总市值比重为0.73%（2024H1为0.62万亿元，占比0.73%）。资料来源：中国信托业协会，wind，华西证券研究所8注：资金信托数据截至2024年末0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5% - 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,0002010-032010-062010-092010-122011-03