医疗服务行业周报：上海发布政策支持高端医疗器械产业发展

敬请阅读末页之重要声明 上海发布政策支持高端医疗器械产业发展 --医疗服务行业周报 9.15-9.19 相关研究： 1.《CXO订单持续向好，ADC CDMO表现突出》 2025.09.06 2.《政策持续优化创新药临床试验审评审批》 2025.09.13 行业评级：买入（维持） 近十二个月行业表现 0%20%40%60%80%100%2024/9/212024/11/212025/1/212025/3/212025/5/212025/7/21沪深300医疗服务 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 0 22 42 绝对收益 6 39 83 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：蒋栋 证书编号：S0500521050001 Tel：021-50295368 Email：jiangdong@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点：  本周医药生物下跌 2.07%，涨跌幅排名位列申万一级行业第 23 位 根据 Wind 数据，本周申万一级行业医药生物下跌 2.07%，涨幅排名位列申万 31 个一级行业第 23 位。沪深 300 指数下跌 0.44%，医药跑输沪深 300指数 1.63 个百分点。申万医药生物二级子行业医疗服务 II 报收 7184.25 点，下跌 0.47%；中药 II 报收 6720.55 点，下跌 2.13%；化学制药Ⅱ报收14663.39 点，下跌 2.43%；生物制品Ⅱ报收 7175.45 点，下跌 3.47%；医药商业Ⅱ报收 5221.79 点，下跌 0.95%；医疗器械 II 报收 7131.91 点，下跌 2.04%。 根据 Wind 数据，从医疗服务板块公司的表现来看，表现居前的公司有：诚达药业（+14.6%）、皓宸医疗（+7.6%）、普蕊斯（+4.6%）、康龙化成（+3.7%）、药明康德（+3.1%）；表现靠后的公司有：贝瑞基因（-8.1%）、盈康生命（-7.8%）、美迪西（-7.7%）、华大基因（-7.7%）、迪安诊断（-7.5%）。  医疗服务板块 PE（ttm）38.20 X，PB（lf）3.90 X 根据 Wind 数据，截至本周末，申万医疗服务板块 PE 为 38.20 X，近一年PE 最大值为 41.13X，最小值为 24.12 X；当前 PB 为 3.90 X，近一年 PB最大值为 4.00 X，最小值为 2.17 X。医疗服务板块 PE（ttm）较前一周下降了 0.09 X，PB（lf）较前一周下降了 0.02 X。  本周观点 根据上海人民政府官网消息，为推进上海高端医疗器械产业高质量发展，打造更具全球影响力的高端医疗器械产业发展高地。经市政府常务会同意，上海市正式印发《上海市促进高端医疗器械产业全链条发展行动方案》。《行动方案》围绕创新策源、临床赋能、审评审批、入院应用、企业培育、产业生态、国际化发展等七方面，共部署 20 项重点任务。该方案是一个全方位的产业支持计划，其核心思路是从实验室的基础研发（策源），到临床验证（赋能），再到快速审评上市（审批），接着推动市场应用（推广），并在此过程中培育强大企业（培育）和完善产业生态（生态），最终目标是实现产业的国际化发展（国际化），形成一个完整的产业推进闭环。该《行动方案》重点布局人工智能及其高质量语料库、脑机接口的标准制定、关键材料与核心元器件三大新技术方向，旨在攻克“卡脖子”环节，强化供应链韧性，同时推动“产品+服务”数字化转型，以提升产业创新策源能力和国际竞争力。我们认为上海作为全国的标杆城市，此次鼓励高端医疗器械产业高质量发展政策是国家全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措执行的体现，尤其前沿技术脑机接口、人工智能在医疗领域的应用值得重点关注。  投资建议 近期在国家鼓励创新大背景下创新药产业链表现活跃，虽然医药工业复苏仍有待验证，行业受医保控费压力仍在，但多层次的支付体系正在建立，证券研究报告 2025 年 09 月 20 日 湘财证券研究所 行业研究 医疗服务行业周报 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 医疗需求的刚性将共同推动行业企稳回升，综上我们维持医疗服务行业 “买入”评级，建议关注高成长及预期改善两大方向，具体而言：（1）高成长：医药外包服务中的 ADC CDMO 、减肥药产业链多肽 CDMO 等方向公司药明康德、皓元医药、药明生物等。（2）预期改善：盈利能力有望触底回升的第三方检验医学实验室，消费医疗中的眼科及口腔等方向的爱尔眼科、迪安诊断等。  风险提示 政策变动不确定性；创新药研发投入不及预期；行业及上市公司业绩不及预期风险。 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1 板块及个股表现 本周申万一级行业医药生物下跌 2.07%，涨幅排名位列申万 31 个一级行业第 23 位。沪深 300 指数下跌 0.44%，医药跑输沪深 300 指数 1.63 个百分点。 图 1 本周申万各行业指数涨跌幅比较 -5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%煤炭电力设备电子汽车机械设备社会服务家用电器传媒房地产通信建筑装饰建筑材料交通运输计算机纺织服饰综合沪深300商贸零售轻工制造国防军工基础化工环保石油石化医药生物公用事业食品饮料美容护理农林牧渔钢铁非银金融有色金属银行 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 2 年初以来申万各行业指数涨跌幅比较 -10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%通信有色金属电子综合机械设备传媒电力设备汽车计算机医药生物基础化工建筑材料农林牧渔国防军工钢铁社会服务环保沪深300轻工制造美容护理纺织服饰房地产家用电器商贸零售建筑装饰非银金融银行交通运输公用事业石油石化食品饮料煤炭 资料来源：Wind、湘财证券研究所 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 3 申万医药生物一周涨幅（%）前 10 名 17.814.612.111.39.99.18.98.88.07.305101520福瑞股份诚达药业振德医疗维康药业万邦德采纳股份华兰股份盟科药业-U汇宇制药-W柳药集团 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 4 申万医药生物一周涨跌（%）后 10 名 -9.9-10.5 -10.3 -10.2 -10.0-10.6-12.6 -12.3 -11.9-13.4(14.0)(12.0)(10.0)(8.0)(6.0)(4.0)(2.0)0.0 热景生物广生堂海特生物透景