家用电器行业如何看待影石与大疆的互相跨界？攻守有度，增量可期

行业研究丨深度报告丨家用电器 [Table_Title] 攻守有度，增量可期 ——如何看待影石与大疆的互相跨界？ %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 25 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]我们认为，加码跨界的背后，一方面是不同产品线的相通性，一方面是双方均在积极挖掘增量，打磨自身能力。竞争路径上，影石更加侧重基于自身全景技术的能力积淀以及积极尝试挖掘和满足未被看见用户需求，大疆则基于自身无人机产品积淀下的软硬件能力以及供应链和规模优势带来的成本能力。对于具体标的的成长空间或无需过度悲观，手持智能影像设备和无人机赛道空间广阔，双方也均有望进一步抢占其他厂商份额。此外新的品类线以及软件订阅等也有望带来更多的规模增量。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈亮 霍博 SAC：S0490517070017 SFC：BUW408 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 家用电器 cjzqdt11111 [Table_Title2] 攻守有度，增量可期 ——如何看待影石与大疆的互相跨界？ 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 挖掘增量，加码跨界 2025 年 7 月 31 日，大疆推出全景相机 OSMO 360；2025 年 8 月 14 日，影石旗下影翎发布首款 8K 全景无人机影翎 Antigravity A1，双方之间的互相跨界成为市场焦点。我们认为，加速跨界的背后，一方面是全景相机和无人机在核心技术上存在高度共通性，如影像处理、防抖算法、传感器技术等底层能力同可以复用，另一方面双方在各自优势领域已获得较高份额，跨界寻求增量、提升公司自身能力成为必然选择，影石 2024 年在全球消费级全景相机份额预计达82%，大疆 2023 年在全球无人机市场份额已达 76%。 基于所长，差异突围 从运动相机和无人机来看，影石作为后进者，更多基于全景相机维度积淀的算法能力和用户需求挖掘能力进行差异化竞争，运动相机维度，影石 Ace Pro 2 作为行业首款配备 AI 双芯片的运动相机，在夜景拍摄，防风噪收音等维度均较为领先，影石 Ace 系列 2024 全年在各销售地区均实现亮眼增长，占公司整体营收比例快速提升至约 10%；无人机维度，影翎 A1 实现全景技术对无人机产品的全新赋能，采用上下双全景镜头设计，实现一次飞行即可获得完整素材，同时重量仅为 249 克，无需报备飞行。从全景相机来看，大疆作为后进者，更多依赖自身在无人机方面积淀的技术能力以及供应链优势打造的成本能力展开竞争，截至 2023 年年底，大疆在全球范围内拥有超过 3.8 万项技术专利，在飞控、云台和图传系统方面，大疆已实现核心技术 100%自研，在硬件的配备上大疆也非常强调复用，成本优势相对突出，对标大疆和影石运动相机和全景相机的旗舰来看，大疆的定价均低于影石。 影像新程，双雄并进 对于具体标的成长空间或无需过度忧虑，赛道的成长空间可观，同时双方均有望进一步抢占其他玩家份额。远期来看，1）手持智能影像设备，①2027 年全球户外运动爱好者人数有望达 17.7亿人；②假设三年为更新周期，预计乐观/中性偏乐观/中性/中性偏悲观/悲观情形下渗透率达15.0%/13.0%/12.0%/11.0%/10.8%，行业远期年销量有望达 8850/7670/7080/6490/6372 万台；④ 乐 观 / 中 性 偏 乐 观 / 中 性 / 中 性 偏 悲 观 / 悲 观 情 形 下 影 石 全 球 销 量 份 额 有 望 达30%/27%/25%/20%/18%，产品均价取 2000 元，则影石手持智能影像设备营收有望达531/414/354/260/229 亿元。2）无人机，①2030 年全球消费级无人机市场规模有望达 137 亿美元，考虑汇率按 7 折算；②乐观/中性偏乐观/中性/中性偏悲观/悲观情形下预计影石全球销额份额有望达 20%/18%/15%/10%/8%，则影石无人机营收有望达 192/173/144/96/77 亿元。 投资建议：攻守有度，增量可期 加码跨界的背后，一方面是不同产品线的相通性，一方面是双方均在积极挖掘增量，打磨自身能力。竞争路径上，影石更加侧重基于自身全景技术的能力积淀以及积极尝试挖掘和满足未被看见用户需求，大疆则基于自身无人机产品积淀下的软硬件能力以及供应链和规模优势带来的成本能力。对于具体标的的成长空间或无需过度悲观，手持智能影像设备和无人机赛道空间广阔，双方也均有望进一步抢占其他厂商份额。此外新的品类线以及软件订阅等也有望带来更多的规模增量。 风险提示 1、产品迭代不及预期风险；2、市场竞争加剧风险； 3、国际贸易摩擦及关税风险；4、重要原材料供应中断风险。 [Table_StockData] 行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 688775 影石创新 买入 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《财务解读系列之白电龙头：开拓与坚持》2025-09-13 •《收入保持韧性，业绩有所分化——家电行业2025 年中报综述》2025-09-13 •《如何看待智能投影市场景气与格局变化？》2025-09-07 0%14%28%42%2024-92025-12025-52025-9家用电器沪深300指数上证综合指数2025-09-20%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 25 行业研究 | 深度报告 目录 挖掘增量，加码跨界 ..................................................................................................................... 6 基于所长，差异突围 ..................................................................................................................... 9 影石：立足全景，重塑认知 ............................................................................................................................ 9 大疆：积淀深厚，成本领先 .......................................................................................................................... 15 影像新程，双雄并进 ....