证券行业周报：上周板块指数恢复上涨

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 上周板块指数恢复上涨 ——证券行业周报 投资摘要： 每周一谈: 2025 年 8 月份全国居民消费价格同比下降 0.4%。 其中，城市下降 0.3%，农村下降 0.6%；食品价格下降 4.3%，非食品价格上涨 0.5%；消费品价格下降 1.0%，服务价格上涨 0.6%。1—8 月平均，全国居民消费价格比上年同期下降 0.1%。 8 月份，全国居民消费价格环比持平。其中，城市持平，农村上涨 0.1%；食品价格上涨 0.5%，非食品价格下降 0.1%；消费品价格上涨 0.1%，服务价格持平。 市场回顾： 上周（9.8-9.12）沪深 300 指数的涨跌幅为 1.38%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为 0.65%。板块内个股 34 家上涨，16 家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：长江证券、国海证券、太平洋、国盛金控、中银证券。 股价涨跌幅后五名为：国联民生、中信建投、长城证券、兴业证券、中金公司。 本周投资策略： 上周证券行业指数涨幅为 0.65%，表现弱于沪深 300 指数的周度表现。证券板块内个股多数上涨，表现的较为强势。截止到上周五收盘，证券行业二级指数的 PE为 20.79。从 2022 年 1 月以来的估值来看，估值相对合理，板块的弹性依然较为明显。 风险提示：政策风险、市场波动风险。 评级 增持（维持） 2025 年 09 月 19 日 徐广福 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524030001 1、《证券行业周报：上周板块指数跌幅较大》2025-09-10 2、《证券行业周报：上周板块内个股多数下跌》2025-09-03 3、《证券行业周报：上周板块内个股多数上涨》2025-08-27 证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 7 证券研究报告 1. 每周一谈 2025 年 8 月份全国居民消费价格同比下降 0.4% 2025 年 8 月份，全国居民消费价格同比下降 0.4%。其中，城市下降 0.3%，农村下降 0.6%；食品价格下降 4.3%，非食品价格上涨 0.5%；消费品价格下 1.0%，服务价格上涨 0.6%。1—8 月平均，全国居民消费价格比上年同期下降 0.1%。 8 月份，全国居民消费价格环比持平。其中，城市持平，农村上涨 0.1%；食品价格上涨 0.5%，非食品价格下降 0.1%；消费品价格上涨 0.1%，服务价格持平。 一、各类商品及服务价格同比变动情况 8 月份，食品烟酒类价格同比下降 2.5%，影响 CPI（居民消费价格指数）下降约 0.72 个百分点。食品中，鲜菜价格下降 15.2%，影响 CPI 下降约 0.37 个百分点；蛋类价格下降 12.4%，影响 CPI 下降约 0.08 个百分点；畜肉类价格下降8.0%，影响 CPI 下降约 0.25 个百分点，其中猪肉价格下降 16.1%，影响 CPI 下降约 0.24 个百分点；鲜果价格下降 3.7%，影响 CPI 下降约 0.08 个百分点；粮食价格下降 0.8%，影响 CPI 下降约 0.01 个百分点；水产品价格上涨 2.2%，影响 CPI上涨约 0.04 个百分点。 其他七大类价格同比六涨一降。其中，其他用品及服务、衣着、生活用品及服务价格分别上涨 8.6%、1.8%和 1.8%，教育文化娱乐、医疗保健、居住价格分别上涨 1.0%、0.9%和 0.1%；交通通信价格下降 2.4%。 二、各类商品及服务价格环比变动情况 8 月份，食品烟酒类价格环比上涨 0.3%，影响 CPI 上涨约 0.09 个百分点。食品中，鲜菜价格上涨 8.5%，影响 CPI 上涨约 0.16 个百分点；蛋类价格上涨1.5%，影响 CPI 上涨约 0.01 个百分点；鲜果价格下降 2.8%，影响 CPI 下降约0.06 个百分点；水产品价格下降 0.9%，影响 CPI 下降约 0.02 个百分点；猪肉价格下降 0.5%，影响 CPI 下降约 0.01 个百分点。 其他七大类价格环比一涨两平四降。其中，医疗保健价格上涨 0.3%；居住、其他用品及服务价格均持平；交通通信价格下降 0.3%，衣着、生活用品及服务、教育文化娱乐价格均下降 0.1%。 （信息来源：国家统计局 https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202509/t20250910_1961112.html ） 我们认为 8 月份 CPI 同比下降 0.4%，主要是食品烟酒类价格同比下降影响较大。从环比角度分析，8 月份食品烟酒类价格环比上升。食品中鲜菜价格、蛋类价格环比上涨，鲜果、水产品、猪肉环比下跌。预计 9 月份 CPI 下跌幅度或有所减弱。 证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 7 证券研究报告 2. 市场回顾 上周（9.8-9.12）沪深 300 指数的涨跌幅为 1.38%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为 0.65%。板块内个股 34 家上涨，16 家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：长江证券、国海证券、太平洋、国盛金控、中银证券。 股价涨跌幅后五名为：国联民生、中信建投、长城证券、兴业证券、中金公司。 图1：周度涨跌幅（%）前五的公司 资料来源：Wind，申港证券研究所 图2：周度涨跌幅（%）后五的公司 资料来源：Wind，申港证券研究所 5.9569 5.5556 4.4586 4.1958 3.9465 0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.0000长江证券国海证券太平洋国盛金控中银证券-1.0727 -1.3761 -1.4480 -1.6741 -2.5261 -3.0000-2.5000-2.0000-1.5000-1.0000-0.50000.0000中金公司兴业证券长城证券中信建投国联民生证券行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 7 证券研究报告 2025 年初至上周末，沪深 300 指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证 500指数和申万证券行业指数的年内涨跌幅情况如图 3 所示。 图3：指数年内涨跌幅（%） 资料来源：Wind，申港证券研究所 本年度证券行业板块个股表现： 股价涨跌幅前五名为：湘财股份、国盛金控、长城证券、中银证券、广发证券。 股价涨跌幅后五名为：国联民生、锦龙股份、第一创业、招商证券、浙商证券。 14.9200 15.4795 24.0962 41.0361 24.8355 7.2963 0.00005.000010.000015.000020.000025.000030.000035.000040.000045.0000沪深300上证指数深证成指创业板指中证500证券Ⅱ(申万)图4：上市券商年内涨跌幅（%） 资料来源：Wind，申港证券研究所 -30.0000-20.0000-10.00000.000010.000020.000030.0000