软件与服务行业AI产业跟踪：OpenAI发布GPT-5-Codex，持续看好AI Agent商业化落地进展

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] AI 产业跟踪：OpenAI 发布 GPT-5-Codex，持续看好 AI Agent 商业化落地进展 报告要点 [Table_Summary]2025 年 9 月 16 日，OpenAI 推出新模型 GPT-5-Codex，是专为智能体编程（Agentic Coding）设计的版本。当前模型加速迭代，看好国内 AI 应用货币化开启，Coding 等垂直场景的 Agent落地周期有望提前，看好 Agent 商业化元年及相关投资机遇。建议关注：1）AI Infra；2）AI Agent 相关厂商；3）中国推理算力产业链；4）CSP 厂商方面关注推理需求带来的推动；5）IDC，重点关注与阿里、腾讯等大厂合作的 IDC。 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 刘思缘 SAC：S0490520030004 SFC：BUX668 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 软件与服务 cjzqdt11111 [Table_Title2] AI 产业跟踪：OpenAI 发布 GPT-5-Codex，持续看好 AI Agent 商业化落地进展 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 2025 年 9 月 16 日，OpenAI 推出新模型 GPT-5-Codex，是专为智能体编程（Agentic Coding）设计的版本。定价包含在现有的 ChatGPT 订阅计划中，当前可在 Codex CLI、IDE 扩展、Web、移动设备以及 Github 中的代码审查中使用，预计很快通过 API 提供。 事件评论 ⚫ 基于大规模真实工程任务训练，胜任实现全方位编程任务，可引导性更强、指令遵循更加精准、代码生成质量更高。SWE-bench Verified (n=500)得分 74.5%，（GPT-5 为 72.8%），提升稳健；代码重构任务中提升显著，准确率从 33.9%跃升至 51.3%，任务中模型需进行大型代码库的结构改造，说明上下文联动、理解依赖关系或为训练重点。模型在大型成熟代码库的维护升级方面展现优势，曾连续独立工作超过 7 个小时并成功交付。此外，模型具备多模态能力，在前端任务表现同样优秀。 ⚫ 核心竞争力或在于模型自适应思考机制带来的高效 token 利用。GPT-5-Codex 根据任务复杂度自动分配计算资源，（1）在最简单的前 10%任务中，GPT-5-Codex 比 GPT-5 减少93.7%的计算量；（2）在最复杂的后 10%任务中，Codex 选择比 GPT-5 增加 102.2%的token 量进行推理、编辑、测试和迭代。 ⚫ 代码审查能力增强，能力边界与落地场景拓展。（1）不正确评论显著降低：从 13.7%降至4.4%。（2）高影响力评论显著增加：从 39.4%提升到 52.4%；（3）聚焦关键重点：平均每个 PR（拉取请求）提出的评论数从 1.32 降至 0.93。我们认为，模型实现支持全生命周期编程及其高质量交付，有望极大提升开发效率，并使落地场景更加多元化，包括前端开发设计自动化、企业级大规模代码重构等。 ⚫ 模型成为能真正交付的“工程智能体”，未来软件开发范式或将从“人写代码+工具辅助”升级为“AI 完成大部分代码+人类监督和设计架构”。GPT-5-Codex 本质是开发者的“虚拟编程伙伴”，而非简单代码补全，旨在解决传统编程过程中复杂任务处理、多环境切换、代码审查等耗费人力的痛点。Agent 从一种产品功能变成了对开发流程的嵌入，开发者只需简单描述需求，即可获得符合预期的成果，无需再为编码风格或代码整洁度编写冗长的指令。此外，伴随 Codex 生态系统与工具全面升级，用户体验有望进一步改善，用户粘性提升，加快商业化落地。 ⚫ 关注编程智能体后续发布。当前 Agent 投资核心逻辑强化，海外 AI 货币化开启，作为 AGI的核心场景，国内外编程赛道模型迭代与商业化落地均在加速。伴随模型能力持续提升、成本进一步下降，Coding 等垂直场景的 Agent 落地周期有望提前，看好 Agent 商业化元年及相关投资机遇。建议关注：1）AI Infra：伴随 AI 应用落地，AI Infra 有望核心收益，重点推荐阿里巴巴；2）AI Agent 相关厂商；3）中国推理算力产业链；4）CSP 厂商方面关注推理需求带来的推动；5）IDC，重点关注与阿里、腾讯等大厂合作的 IDC。 ⚫风险提示 1、AI 技术发展不及预期； 2、下游应用需求不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《交通强国建设试点有望开展，关注交通信息化投资机遇》2025-09-16 •《2025 年第 37 周计算机行业周报：Qwen3-Next开源发布有望加速 AI 应用落地》2025-09-16 •《商务部发起反歧视立案调查，关注国产 AI 芯片投资机遇》2025-09-15 0%38%76%113%2024/92025/12025/52025/9软件与服务软件与服务沪深300指数2025-09-18%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、AI 技术发展不及预期，本次大模型创新伴随参数量及模态的增速能力天花板尚未达到，但模型效果本身仍存瓶颈及问题，倘若 AI 技术发展不及预期，投入厂商仍然存在失败风险。 2、下游应用需求不及预期，人工智能本质是通过供给创新催生需求扩容，目前大模型仍处于商业模式摸索期，倘若本轮技术变革无法真实带动下游需求，投入厂商将受到影响。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。