通信行业月报：甲骨文云业务高速增长，光博会展出3.2T demo产品

第1页 / 共35页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 通信 分析师：李璐毅 登记编码：S0730524120001 lily2@ccnew.com 021-50586278 甲骨文云业务高速增长，光博会展出 3.2T demo 产品 ——通信行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 通信相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《通信行业月报：北美云厂商上调资本开支，OpenAI 发布 GPT-5 模型》 2025-08-21 《通信行业月报：英伟达 GB300 正式出货，海外算力高速发展》 2025-07-09 《通信行业半年度策略：AI 算力升级，价值成长主导》 2025-06-20 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 09 月 18 日 投资要点： ⚫ 2025 年 8 月，通信行业指数强于沪深 300 指数。通信行业指数 8月上涨 33.78%，跑赢上证指数（+7.97%）、沪深 300 指数（+10.33%）、深证成指（+15.32%）、创业板指（+24.13%）。 ⚫ 2025 年 1-7 月，我国电信业务量收保持增长。2025 年 1-7 月，电信业务收入累计完成 10431 亿元，同比+0.7%。截至 2025 年 7 月，三大运营商及中国广电的 5G 移动电话用户占移动电话用户的62.7%；2025 年 7 月当月 DOU 达到 20.91GB/户·月，同比+12.9%；千兆及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的 33.3%。运营商聚焦工业制造、数字政府、医疗、教育、能源等关键领域，充分发挥云网融合及新一代数字技术的整合优势，推进数字技术与实体经济的紧密结合。 ⚫ 2025 年 7 月，我国通讯器材类零售额同比+14.9%。Canalys 预计2025 年全球智能手机出货量预计为 12.2 亿台，同比+0.1%；2025年 AI 手机渗透率将达到 34%，端侧模型的精简以及芯片算力的升级将进一步助推 AI 手机向中端价位段渗透。2025 年芯片厂商发布的新款次旗舰 SoC，如骁龙 8s Gen4、天玑 9400e 已具备流畅运行端侧大模型的能力，DeepSeek 的出现在很大程度上降低大模型对于芯片算力的使用。在这两大因素的共同作用下，2025-2026 年AI 手机预计会保持高速渗透的趋势。 ⚫ 2025 年 7 月，我国光模块出口总额同比-29.2%，泰国包含光模块在内的通信设备出口总额同比+106.7%。2025 年 1-7 月，我国光模块出口总额为 220.6 亿元，同比-13.0%；2025 年 7 月，湖北省出口额为 3.51 亿元，同比+55.1%；上海市出口额为 0.93 亿元，同比+102.3%。2025 CIOE 中国光博会在深圳召开，我国光模块厂商展示的 1.6T 商用级光模块和 3.2T demo 产品，已达到全球顶尖水平。25Q2，北美四大云厂商资本开支合计为 950.6 亿美元，同比增长66.6%。Cignal AI 预计 2025 年数据中心光器件市场将增长超 60%，主要得益于 400G/800G 产品的持续放量。运营商将于 25H2 开始向 1.6T 光模块和 800ZR 相干模块大规模过渡，面向 AI 和通用计算的 800G 数据中心光模块将成为 2025 年市场增长最快的领域。 ⚫ 维持行业“强于大市”投资评级。截至 2025 年 9 月 16 日，通信行业 PE（TTM，剔除负值）为 23.51，处于近五年 71.48%分位，近十年 35.81%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。建议关注光通信、AI 手机、电信运营商板块。1）光通信：头部云厂商 2025 年资本开支展望乐观，海外算力0%19%37%56%75%94%112%131%2024.092025.012025.052025.09通信沪深300第2页 / 共35页 通信 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 高速发展。AI 发展推动大型数据中心的建设，拉动光器件产品需求持续且稳定增长。光模块的可靠性要求提高、迭代周期缩短，带来行业技术门槛显著提升，光模块头部厂商产品的优势将进一步凸显。在中美贸易摩擦的背景下，光芯片国产替代逻辑加强，业绩弹性较大。国产算力的持续建设将为交换芯片、交换机、训推一体机等算力业务带来新的增量。建议关注：新易盛、华工科技、光迅科技、仕佳光子、太辰光、中兴通讯。2）AI 手机：功能的迭代升级及 AI 赋能技术创新的加持或带来全新的用户体验，AI 手机创新化、高端化有望带来产品平均售价的提高和毛利率的改善。建议关注：中兴通讯。3）电信运营商：三大运营商是优质红利资产，年中和年末两次现金分红，分红比例有望持续提升，具备高股息的配置价值。运营商传统业务收入质量提高，资本开支下降有望降低未来折旧和摊销成本，经营保持稳健。此外，运营商接入 DeepSeek，提升其云服务能力，有望借助 AI 重构商业模式。建议关注：中国移动、中国电信、中国联通。 风险提示：国际贸易争端风险；供应链稳定性风险；云厂商或运营商资本开支不及预期；数字中国建设不及预期；AI 发展不及预期；行业竞争加剧。 第3页 / 共35页 通信 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................... 6 1.1. 指数情况 ........................................................................................................................... 6 1.2. 子板块及个股行情回顾 ..................................................................................................... 6 2. 行业跟踪 .......................................................................................................... 7 2.1. 全球云基础设施数据跟踪 ...............................................................................................