农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价及仔猪均价创年内新低，政策调控预期升温

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 商品猪出栏均价及仔猪均价创年内新低政策调控预期升温 ——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：仔猪均价周环比跌幅加大 政策调控预期升温 商品猪出栏均价周环比下跌、周内价格创今年新低、仔猪均价周环比跌幅加大  商品猪出栏均价周环比下跌 3.35%。根据钢联数据，截至 9 月 12 日，商品猪出栏均价 13.26 元/kg，周环比下跌 3.35%，上周内出栏均价创今年新低。预计随着前期政策调控的效果逐步体现，目前供强需弱导致价格低迷局面有望缓和。  仔猪均价周环比下跌 9.95%，创年内新低。截至 9 月 12 日，钢联样本数据显示 7kg 仔猪均价 284.29 元/头，创年内新低，周环比下跌 9.95%，跌幅较前一周加大。二元母猪均价 1620.00 元/头，周环比下跌 0.29%。  淘汰母猪均价周环比下跌。截至 9 月 12 日，钢联样本企业淘汰母猪均价9.71 元/kg，周环比下跌 1.52%。淘汰母猪与商品猪价格比值 0.73，较上周小幅上涨。 出栏及宰后均重连续两周环比上涨，标肥价差周环比走阔  出栏及宰后均重连续两周环比上涨，大猪出栏数占比较前一周提高。根据钢联数据，截至 9 月 12 日，商品猪出栏均重 123.46kg、周环比上涨 0.03%，宰后均重 91.31kg、周环比上涨 0.03%，均连续两周环比上涨，均重增加或增加后续猪肉供给压力。钢联样本养殖企业数据显示，截至 9 月 12 日，体重150kg 以上大猪出栏数占比 2.64%，较前一周提高。  标肥价差周环比走阔，下游屠宰量周环比增加。根据钢联数据，截至 9 月 12日，标肥价差为-0.39 元/kg，标肥价差周环比走阔，随着天气转冷，或季节性利好肥猪保持较好溢价。截至 9 月 12 日，下游屠宰量周环比增加 0.31%。 8 月实际出栏量环比增加 4.66%，9 月计划出栏量环比增加 0.71%。根据钢联173 家规模养殖场样本数据，8 月实际出栏量环比增加 4.66%，9 月计划出栏量1331.95 万头、月环比增加 0.71%，增速较 8 月减缓。根据农业农村部数据，7月末全国能繁母猪存栏量 4042 万头，为 3900 万头正常保有量的 103.6%，同比增长 1 万头，月环比减少 1 万头，较 2024 年 11 月高点减少 38 万头。中国猪业援引涌益咨询数据显示，8 月全国能繁母猪存栏量环比增长 0.07%，其中，中大养殖样本企业能繁母猪存栏量环比增长 0.02%，增幅较前几个月已明显收窄，能繁母猪当前的调整幅度或仍不足以扭转供需格局。 根据 wind 截至 9 月 12 日数据，自繁自养头均养殖利润 16.84 元/头，利润较前一周环比减少 35.81 元/头，外购仔猪头均养殖利润亏损 161.93 元/头，亏损较前一周环比增加 35.69 元/头。 根据财联社消息，农业农村部畜牧兽医局会同国家发改委价格司拟于 9 月 16 日召开生猪产能调控企业座谈会，推动生猪产能调控措施落实落地，会议邀请牧原、温氏等 25 家企业参会，会议将分析研判当前生猪生产形势，交流生猪养殖企业落实产能调控要求的措施与成效，研究部署今年下半年及明年生猪产能调控工作。预计政策强化引导下，行业产能去化和降重出栏、二育减少等有望兑现，叠加下半年节庆及明年春节需求旺季即将到来，有望对支撑今年及明年初猪价产生正向影响。 投资策略：  生猪养殖：建议关注具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、新五丰、华统股份。 评级 增持（维持） 2025 年 09 月 17 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料 股票家数 105 行业平均市盈率 19.3 市场平均市盈率 14.2 注：行业平均市盈率采用申万农林牧渔行业市盈率，市场平均市盈率采用沪深 300 指数市盈率 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《农林牧渔行业研究周报：猪价周内创今年新低 标肥价格周环比走阔》2025-09-05 2、《农林牧渔行业研究周报：仔猪均价创年内新低 8 月计划出栏环比增速加快》2025-08-20 3、《农林牧渔行业研究周报：出栏均重周环比下跌 产能去化政策预期加强》2025- 08-05 -20%-10%0%10%20%30%2024-082024-112025-022025-052025-08农林牧渔沪深300农林牧渔行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 9 证券研究报告 内容目录 1. 仔猪均价周环比跌幅加大 政策调控预期升温 .......................................................................................................................... 3 2. 周行情回顾 .............................................................................................................................................................................. 6 3. 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 7 图表目录 图 1： 商品猪出栏均价 ................................................................................................................................................................ 3 图 2： 仔猪出栏均价 ................................................................................................................................................................... 3 图 3： 二元母猪销售均价 ..................................................................................................................................